招商证券（600999.SH）今日网上申购，申购代码为：780999，申购价格确定为31元/股。

　　

　　基本面看好

　　就行业发展而言，随着市场经济体系的日益完善、国际化程度的不断加深，证券行业将进入新一轮的快速发展阶段。虽然在2008年，金融市场动荡加剧，行业内的公司受到较大影响，但由于监管部门的有效治理，我国的证券行业总体保持健康发展的态势。综合而言，招商证券在未来有较大的发展空间。

　　

　　机构估值

　　机构对其估值主要介于20元~26元之间，其中申银万国预测，招商证券2009年净利润为31.87亿元、2010年为32.23亿元，折合发行后的EPS为0.89元和0.90元。目前，券商股在二级市场中2009年平均PE为26倍，平均PB为4倍，而且新股市场定位一般略高，所以申万认为其合理价格为25元，对应2009年PE为28倍。

　　

　　预期网上申购中签率：0.89%

　　参考之前8月光大证券的申购资金规模，预计网上申购资金在10000亿元左右。10日新股网上发行总额约88.92亿元，由此推算本轮平均中签率将在0.89%左右。要顶格申购需要约310万的资金。

　　预期网上申购年化收益率：约23.92%

　　本次主板新股发行市盈率与之前新股相仿，预计上市初期涨幅将在43%左右。结合中签率和涨幅分析，预计本次网上申购收益率约0.38%，年化收益率（按250交易日计算）约23.92%，收益率较高。

　　

　　申购建议：

　　本次新股申购预期年化收益率约23.92%，收益率较高，建议积极申购，投资者用310万元则可顶格申购该新股。

　　

　　风险提示

　　公司所属的证券行业是高风险、周期性、资金密集及知识密集型行业，所以公司对固定资产投入较低，盈利水平将随周期变化而波动。同时，公司开展需经监管机构审批的业务，也存在业务不获批准的可能。

　　（资料来源：Wind资讯 广州证券研究所）

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