撰写机构:中信建投 报告作者:戴春荣

　　我们预期，10年公司业绩仍能维持较高速增长，主要增长动力包括：第一，国内市场：由于10年运营商投资较09年很难再出现增长，因此国内收入增长将大幅放缓，但由于投资结构性变化和终端收入的强劲增长(09年前三季度由于3G终端高速增长，国内终端收入同比增长150%，预计10年由于3G用户的爆发性增长，3G终端收入增长也将非常迅猛)，国内收入仍将实现10%左右的增长，同时由于3G网络后续招标竞争压力有所下降，可能出现议标，成本费用率下降，利润率有望走高；第二，国际市场：随着金融危机的影响日趋减缓、经济复苏，同时更重要的亚洲各国将陆续发放3G牌照，公司国际业务收入增速将明显回升，我们预测增速将达到30%左右。

　　我们维持对公司09、10年盈利预测，预测09-11年EPS为1.28元、1.60元和1.90元，目前PE为30倍、23.9倍和16.3倍。维持增持评级，6个月目标价40元。

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