撰写机构:西南证券 报告作者:李慧

　　业绩总结：盐田港今日公布2009年三季度报告，前三季度实现营业收入2.9亿元，同比下降12.16%；实现投资净收益2.38亿元，同比下跌28.4%；实现营业利润4.12亿元，同比下降21.34%；实现归属于母公司股东的净利润3.23亿元，同比下降35.27%；实现基本每股收益0.27元，净资产收益率为8.69%。相比上半年，营业收入降幅缩小3.99%，营业成本降幅缩小6.99%，营业利润降幅扩大4.80%，投资净收益同比降幅扩大10.91％，归属母公司股东净利润降幅扩大5.81%。归属母公司股东净利润降幅扩大主要是由于投资收益不佳所致，而投资收益跌幅扩大则是由于上年同期有非经常性股权置换收益4085.9万元和公司对盐田国际、西港区码头公司的投资收益减少。

　　不考虑资产注入，我们估算09年、10年和11年营业收入分别为40，373万元，42，796万元，45，391万元，投资收益分别为30，689万元，33，451万元，37，466万元，净利润分别为50，168万元，53，223万元，58，240万元，则09年、10年和11年每股收益分别为0.36元，0.38元和0.42元。10月30日收盘价为7.62元，对应09年、10年和11年动态市盈率为21倍、20倍和18倍，维持“增持”评级，综合以上因素，我们把公司6个月目标价下调至8.5元。

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