撰写机构:世纪证券 报告作者:顾静

　　主营业务业绩将逐步向好。营业收入增长受益于新机组投产和区域用电量恢复：3季度公司营业收入实现年内首次正增长，同比增长14.59%（1－9月，广东省累计用电量已实现正增长）；受益于同期电价上调的翘尾因素及煤炭成本大幅降低影响，1－9月，公司销售毛利率为25.07%，同比提高5.59个百分点；3季度，公司毛利率为27.88%，同比增速增加7.7个百分点，环比增加4.16个百分点；预计随着区域发电量的继续回升，加之新投机组贡献发电量的增加，公司主营业务贡献的净利润仍有提升空间。

　　盈利预测及评级。预计2009－2010年公司EPS预测分别为1.02元和0.99元，折合为12.14、12.5倍PE，低于行业平均水平，具有一定的估值优势。考虑公司未来主业将逐步向好（预计2009－2010年扣除投资收益净利润分别同比增长38%、15%），另外公司还具有较强的成本能力控制能力，给予“增持”评级。

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