读者：前几天看新闻，澳大利亚央行将基准利率再次提升25个基点至3.5%，印象中10月份的时候澳大利亚就有过1次升息的动作。这是不是意味着各国刺激经济的政策也会跟着陆续退出？

　　上投摩根：在去年第四季度全球各央行同步将利率降至历史新低后，随着全球金融市场与经济成长逐渐恢复，今年下半年来，以色列、澳大利亚等因“经济出现严重萎缩的风险已经过去”已经采取了升息动作，投资人开始据此揣测各国央行何时开始升息。

　　从全球来看，美国、中国、欧洲、英国与日本五大央行利率决策将是重要指标，尤其多数国家将会看美联储的动作，当然各国自身的情况也是影响决策的因素，比如欧洲央行与英国央行特别重视通货膨胀水平，升息时点可能因当地通货膨胀水平的变化而提前或延后，而日本央行在通缩问题解决前将缺乏升息条件，就其它新兴国家而言，国内资产泡沫、通货膨胀、经济与汇率间的进退取舍，将决定各国开启升息循环先后顺序。

　　9月份的时候，美联储曾经表示，倾向维持一段长时间低利率环境。那么，随着澳洲等升息的动作，美联储是否会提前或延后升息呢？从目前来看，有如下因素支持美联储提前升息：其一，经济复苏的力道优于预期，劳动力市场与房地产市场明显好转，消费支出同步增长，GDP也稳定成长；其二，金融体系恢复正常，各种信用利差回落至正常水准，金融业体制改善并愿意开始借贷；其三，通货膨胀压力浮现，CPI或通货膨胀的预期明显攀升，原物料价格大涨，美元大幅贬值；其四，资产泡沫开始出现，投资人过度追求风险资产，资产价格偏离合理水准等。

　　但也有一些原因支持美联储延后升息，第一，经济仍有出现二次衰退风险，导致劳动力市场与房地产市场恶化、消费支出滑落、GDP出现负增长等；第二，金融体系无法正常运作的风险，目前金融体质仍不稳定，银行仍紧缩信贷，美联储延长各项非传统政策等；第三，高失业率引起通缩问题。（杨广）

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