□ 好买基金研究中心

　　10月份从各类型基金的表现看，指数型基金以8.37%的收益拔得当月头筹，股票型上涨7.83%紧随其后，封闭式涨6.89%，混合型涨6.74%，均大幅跑赢QDII基金平均3.37%的涨幅。一般而言，上涨市场中指数型基金的收益会高过主动管理型基金，但10月仍有相当部分主动管理型基金收益跑赢指数。

　　10月部分主动管理型基金收益跑赢指数型基金有两个原因，一是10月份市场行情基本上以10月23日为拐点，先涨后跌呈现对称走势，震荡市中，主动管理型基金可以通过仓位调整，获取超额收益；二是主动管理型基金可以通过行业配置获取超额收益，10月基金比较看好的制造业、家用电器、采掘等行业指数大幅跑赢大盘指数。

　　虽然债市微跌，但债券型基金依然获取了正收益，主要原因是今年债券型基金配置了较多的权益类资产和类权益类资产，在债市收益较低的情况下，权益类资产和类权益类资产的收益决定着债券型基金的整体收益。

　　投资股基可紧扣内需主题

　　分红预期刺激封基走强

　　10月份股票基金的整体表现较好，根据好买基金分类，161只股票型基金的月度平均净值增长率为7.83%，略低于沪深300指数9.17%的涨幅。10月部分行业配置占优或操作灵活的基金业绩较好，如银华领先策略、银华富裕主题、嘉实量化阿尔法、中邮核心优选、华宝兴业大盘精选等。我们看到一些以内需为主题投资的基金继续表现突出，主要是因为汽车、医药、家电、商业等内需消费类个股月度表现继续强势。

　　混合型基金10月份整体弱于指数型基金、股票型基金和封闭式基金，很大程度上是由于其股票仓位低于指数型基金、股票型基金和封闭式基金所致。排名前5位基金如诺安灵活配置、华夏大盘精选、易方达价值成长等基金的收益率均超过10%。配置型基金后5名，南方宝元债券、泰达荷银稳定、博时平衡配置等基金的收益率均没有超过2%。

　　封闭式基金则走势良好。截止10月30日，33只封闭式基金10月份净值增长率为6.89%，二级市场价格的涨幅超越净值涨幅，整体上涨9.75%。25只大盘封闭式基金10月净值上涨6.84%，价格上涨达9.98%。10月底，基金季报公布完毕，从三季度封闭式基金的季报来看，具有分红能力的基金从16只增加为19只。潜在单位分红额最高的几只封闭式基金分别为基金裕阳、基金安顺、基金普惠、基金兴华等。这些基金的分红能力部分被市场提前反映，折价率下降明显。以10月30日公布的基金净值及收盘价用预测分红额来测算，分红后基金汉兴、基金普丰、基金景福的折价率仍然位于30%以上，折价率上具有明显的优势。

　　在价格连续大幅超越净值涨幅之后，封闭式基金的投资价值已不如9月末明显。虽然封闭式基金明年4月30日之前分红是一个大概率事件，但从封闭式基金的历史行情来看，其分红行情常常被透支。市场是否已经消化封闭式基金的分红预期，将是下一阶段关注的重点。

　　债券基金则表现平平。10月债券指数出现小幅下跌的情况下，债券基金整体却上涨了1.13%，造成这种情况的主要原因是部分债券基金配置了较多股票和可转债，股票和可转债的反弹带动基金净值快速反弹。由于各债券基金在权益类资产方面的投资差别很大，债券基金业绩分化也非常大，表现最好和最差的基金业绩可以相差近5个百分点。

　　重配股基

　　适当关注中小盘基金

　　对于11月份的基础市场，好买基金研究中心维持前期A股市场将震荡走强的判断，而在11月份股票基金投资策略上，好买基金研究中心仍维持前期重配股票型基金策略。

　　在股票型基金的选择上，好买基金研究中心认为鉴于市场的震荡及结构性行情突出的特点，基金均衡性资产配置的效果在四季度可能会不及上半年，那些重仓并且敢于在行业上积极超配的基金将可能取得较好的业绩。这一点在10月份的明星基金中已有充分的表现，银华领先策略基金和银华富裕主题基金是10月份业绩的冠亚军，其特点都是在行业上进行了超配，如银华领先策略基金的三季报显示其前10大重仓股基本为汽车板块个股，并占其资产净值的62%。

　　我们认为股票的重配和行业的超配除了取决于基金的风格外，更反映了公司对其研究团队的信心，因此，四季度在股票型基金的选择上，建议投资者继续关注风格鲜明、投研能力强、团队中有领军人物的基金公司产品。投资者可继续关注华安宏利、华宝兴业收益增长、易方达价值成长、银华核心价值、新华优选成长等等。

　　此外，由于临近年底，市场除了偏爱业绩确定性强的股票外，对股本扩张能力强的股票也情有独钟，而这些股票多数为小盘股。因此，在年底小盘股基金也可能有一定的机会，如易方达中小盘、华安中小盘成长、广发小盘成长等基金。

　　选择风险控制较好债基

　　把握封基分红行情

　　近期债券市场的下跌，已在一定程度上反映了通胀预期，从而使得未来债券市场的运行有望保持相对稳定。一般来说，央票一、二级市场利率利差时有出现，这种利差通常反映市场的流动性，因此一般不会太大（5个基点以内），近期央票二级市场利率已显著高于一级市场。统计数据显示截至11月3日，1年期央票发行利率为1.76%，但二级市场利率为1.89%，两者相差近13个基点，已较充分反映了债券市场悲观的气氛，市场短期再进一步下跌的可能性并不大。

　　事实上，现阶段对债券基金净值影响最大的不是债券市场，而是股票市场。在10月债券基金披露的3季度报告里，相当部分债券基金配置了股票和债券仓位，基金经理也纷纷表示看好股票市场的结构性机会，有理由相信债券基金4季度“弃债从股”的配置趋势仍将延续。在这种趋势下，好买提醒投资者注意由于债券基金增配股票和可转债带来净值波动过大的风险。现阶段投资债券基金要找下行风险控制好的债券基金，如建信稳定增利、银华增强收益、大成强化收益等等。

　　封闭式基金方面，分红行情仍是主导封闭式基金走势的关键。投资者须把握的是，分红是否被市场充分或者过度消化。从近期市场的表现及价格的表现来看，部分封闭式基金的从分红角度来看仍有价值，如基金汉兴、基金景福等基金。

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