□本版撰写 信息时报记者 乔倩倩

　　记者从保险公司投连策略报告中发现，保险公司对于四季度的资本市场仍偏向看好。数据显示，三季度保险资金大举加仓股市。据统计，三季度保险资金共进入242只股票的前十大流通股东行列，持股市值环比大增186.62%。从保险公司共同持股来看，险资看好医药、化工板块。

　　另一方面，保险公司优异的三季报，也吸引了不少机构投资者的目光，不少基金公司三季度重仓持有保险股，并看好四季度保险股的投资价值。

　　重仓医药、化工板块

　　三季度保险资金表现进取，资金大举加仓股市。据统计，三季度保险资金共进入242只股票的前十大流通股东行列，持股市值高达703.08亿元，环比大增186.62%。

　　从上市公司前10大流通股东持股数据来看，三季度中国人寿大幅增仓的三只股票为增持民生银行2.02亿股、增持中国石化1.90亿股、增持中国石油3999.91万股。

　　中国平安也在对十多只股票进行换仓的同时，重仓股集中在医药和石油化工等板块。如中国平安新增持湖北宜化，持股数为1041.74万股。

　　从保险公司共同持股来看，中国平安和中国人寿同时重仓三九医药、双鹤药业、亚宝药业、建设银行等，而中国人寿与中国太保同时重仓中化国际、浦东金桥、陆家嘴、川投能源、国电电力、金钼股份等。

　　看好四季度市场机会

　　分析人士普遍认为，随着四季度股市持续向好，保险公司投资收益有望继续改善。记者从保险公司投连策略报告中发现，保险公司对于四季度的资本市场仍偏向看好。

　　中国人寿进取股票投连账户报告显示，从估值水平看，A股的中长期投资价值明显，积极发展低碳经济、扶持中小企业发展、改善民生、刺激消费以及汇金对三大行的增持显示政策向好，从企业层面看，工业企业利润明显回升，短期市场同时面临良好业绩支撑和巨额融资压力的双重影响，将继续呈现弱势振荡态势，有望上涨突破箱体，将保持中等仓位，适时进行波段操作。

　　平安个险投连账户投资季报也显示，第四季度将借助市场回调机遇逐步回补股票资产，并积极进行债券持仓结构的调整，优化组合，同时关注短融产品。

　　中国平安总经理张子欣此前表示，对于第四季度的投资策略，将继续保持谨慎，权益投资仍维持在10%左右的仓位，并预计债券收益率近期会出现拐点，会有一个逐步上升的过程。

　　机构看好资金流入 保险股仍有50%上涨空间

　　中国太保三季报于上周六亮相，至此，保险三巨头三季报悉数披露完毕，三家上市保险公司前三季度业绩均报喜讯，吸引了不少机构投资者的目光，不少基金公司三季度重仓持有保险股，并看好四季度保险股的投资价值。

　　投资收益大幅增加

　　中国平安三季报显示，前三季度公司实现净利润73.43亿元，每股收益1.14元，分别较2008年同期增长388.1%和418.2%。中国人寿前三季度实现净利润198.74亿元，同比增长51.58%。中国太保前三季度实现净利润40.61亿元，同比增长约4.8%。

　　今年以来，A股大幅反弹，保险三巨头纷纷提高权益投资比重，从而获得了较为不错的投资收益。

　　三家上市保险公司中，中国平安的投资收益最为不菲，前三季度中国平安投资收益达246.41亿元，投资收益率达4.8%，每股净资产达12.32元，是唯一净资产环比上升的上市保险公司。分析人士认为，随着第三季度股市的调整，平安及时减仓，减少了亏损，第三季度平安的权益投资规模从741亿元减少至655亿元。

　　中国人寿三季度因投资策略较为激进，权益仓位较高，股票浮盈减少，使得每股净资产环比下降2.5%。而中国太保三季度每股净资产6.5元，环比缩水3.3%。多位分析人士指出，与中国平安、中国人寿相比，中国太保今年以来权益投资仓位较低，因此错过了股市反弹的大好行情。

　　保费质量同升支撑业绩

　　随着保险产品结构调整的压力逐渐减小，保险公司保费增长势头被业内看好。数据显示，中国人寿9月结束了连续6个月的保费负增长局面，同比增长13.3%。太保寿险9月保费收入环比增长28.6%，预计全年有望实现正增长。中国平安前三季度寿险保费收入同比增长33.5%。

　　今年初，平安采取激进的银保策略，在其它公司大幅下调万能险结算利率的情况下，依旧保持高结算利率，随着下半年结算利率的小幅下调，市场人士预计平安寿险保费在四季度可能继续高增长，但增速可能放缓。

　　此前，中国人寿、太保寿险保费负增长主要归于保费结构调整，由趸缴逐渐向期缴产品转型。光大证券认为，保费结构调整接近完成，将为保费的正常增长打下良好的基础。预计第四季度，保险业一年新业务价值会维持30%左右的高速增长，2010年新业务价值仍会保持20%左右的增长，这种增长将主要来自保费增长和利率提升。

　　此外，随着新《保险法》的实施，险资投资非上市公司股权（PE）及房地产业一触即发，保险公司已经开始摩拳擦掌，争抢头筹。据媒体报道，险资投资非上市公司股权和房地产的比例上限分别为5%的可能性较大，按照去年年末保险资金总资产3.34万亿元计算，则将有超过3000亿的资金流入PE和房地产市场。

　　不过，有业内人士分析，目前房地产价格经过一轮上涨，投资风险较大，保险资金介入将是一个循序渐进的过程。这种情况下，四季度保险资金更多仍关注股市的投资机会。

　　基金和QFII持续流入

　　基金三季报显示，保险公司成为基金公司重点配置对象。基金公司三季度末第一重仓股是中国平安，持股市值约占基金净资产的2.45%。其中，华夏基金旗下有11只基金将中国平安作为重仓股，易方达、嘉实、华安旗下也有多只基金重仓中国平安。据统计，10月以后，机构流入该股的资金仍高达11.18亿元。

　　从中国人寿前十大流动股东情况来看，诺安股票证券投资基金、博时第三产业成长股票证券投资基金分别位列第三和第七，另有三家新增仓的QFII。中国平安、中国太保也有多只基金进入前十大流通股东之列。

　　不过，有分析师表示，近期市场反弹基金都在加仓，而保险股没有很明显跑赢大盘，因此对保险股的投资仍持谨慎态度。

　　后市或可上涨50%

　　东方证券分析师王小罡认为，内含价值收益（EVE）是保险公司最佳业绩指标，由于保险公司可供出售类资产规模庞大，因此净利润难以反映真实业绩。因此从市盈率角度看，目前A股保险公司的2009年实际市盈率为14倍左右，而非40倍左右，长期而言，A股保险公司EVE增长率约15％~18％，其合理市盈率约22~23倍左右，即保险股存在超过50％的上升空间。

　　不过，招商证券分析师洪锦屏认为，保险股接近40倍的市盈率基本符合目前市场行情，甚至略微偏高，没有太大的上涨空间。“从目前来看，保险股缺少明确的利好因素，真正明确利好可能要到明年进入加息周期后，债券、银行存款利率提高，保险资金投资收益也会增加，届时股市投资收益要取决于货币政策的转向力度。”洪锦屏表示。

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