10月涨幅18%居首位  

　　本报记者 晓晴 广州报道

　　在即将结束的10月份行情里，电器板块可谓一骑绝尘，当之无愧成为10月明星板块。大智慧行情系统显示，截至29日，电器行业指数涨幅18%，高于表现同样优异的汽车(16.3%)和医药板块，居行业指数涨幅榜第一位，更大大超过同期上证综指6.5%的涨幅。

　　“兼顾估值和盈利确定性，我们看好家电板块四季度的市场表现。”10月29日，中投证券研究员袁浩然对本报记者表示。目前家电龙头公司2009年动态PE仅在20倍左右。

　　政策钝化

　　“大白电仍可超配。”袁浩然指出，其基本逻辑在于，大白电内销需求强劲(旺季销量同比增长50%以上)，外需也在回暖。

　　“受北美2010年禁氟令影响，北美空调出口市场旺季可能会提前启动。而广交会传来的消息也反映，出口形势不错。以前几天统计的数据来看，家电是前几天机电产品的成交主体(32.4%)，其中空调器成交4.3亿美元，比上届同期增长 23%；电冰箱成交3.4亿美元，比上届同期增长354.4%；电视机成交1.58亿美元，比上届同期增长178.2%。”袁浩然称。

　　家电板块的崛起还由于政策红利的存在。家电下乡最新数据显示，今年9月份家电下乡销售额61.78亿元，1-9 月累计销售金额388.20亿元。月度销售额仍然维持高位。

　　爱建证券研究发展总部朱志勇指出，从9月份家电下乡的分企业销售情况来看，各产品的龙头企业仍是家电下乡的最大收益者，销售占比远高于一般企业。从销售情况来看，受益较大的企业有海尔、美的、格力、长虹、海信等等。

　　29日，两大白电行业巨头美的电器和格力电器还相继发布了获取国家节能惠民政策补贴的公告。美的电器称，依据《细则》的规定，经公司初步测算，公司2009年度执行高能效空调产品销售的惠民规定预计可补贴金额约为6亿元。格力电器表示，公司前三批补贴申请如果在年内获得批准并收款，将增加本年度利润10798.56万元。年内公司还将上报节能补贴申请，预计申请补贴金额1亿元以上。

　　“家电相关政策频出，总体上有利于家电制造企业，但具体效果不一，有待观察。至少二级市场已经表现出一定的政策钝化。目前市场环境下，相关政策频出当然是利好，但是更重要的还是整体宏观经济转暖，企业本身的核心竞争力提升。”袁浩然表示。

　　业绩驱动

　　家电板块的行情还可以从其三季业绩中得到动力。

　　银河证券分析师朱力军认为，目前已经公布2009年三季业绩的两大白电巨头青岛海尔和美的电器业绩均符合预期。前者每股利润0.72元，同比增加28%，后者每股收益0.75元，同比增加15%。另外，海信电器三季度每股收益为0.62元，同比大幅增加121%。

　　从毛利率角度看，青岛海尔三季度毛利率水平达27.99%，比去年同期提高11.37个百分点。美的电器前三个季度毛利率为22.24%，达到三个季度以来最高。而海信电器的销售毛利率达到了20.1%，均高于2006年、2007年和2008年的全年水平。

　　朱力军分析指出，大宗原材料价格下跌及规模化生产是公司毛利率大幅增长的重要因素，同时公司在冰箱和洗衣机上较强的定价权也是提高公司盈利的主要因素。

　　袁浩然表示，家电行业的集中度提高，使龙头企业能够控制竞争格局，保证毛利率不下降。因为如果原材料价格上升，龙头公司可以将成本压力传导出去；但在原材料价格大幅下降过程中，龙头公司会控制终端产品价格，使其下降幅度小于原材料价格下降的幅度。这也是今年家电龙头公司销售收入下降但净利润大幅上升最重要的原因。

　　机构大举新进

　　从家电板块企业已经公布的2009年三季报来看，包括QFII和基金在内的机构投资者皆重仓杀入。

　　美的电器2009年三季报显示，前十大流通股东中，博时主题行业基金持股4831.72万股，增仓2370.09万股居首位；全国社保基金五零一组合3608.65万股，略减3.65万股居次席；QFII美林国际和QFII耶鲁大学分别持股3576.58万股和3373.06万股居中流通股东第五位和第七位。此外，报告期内，银华核心价值基金持股2800.24万股，增仓268.99万股。

　　青岛海尔2009年三季报披露，其前十大流通股东当中，除两家机构有减持动作以外，其他原十大流通股东在报告期内均有增仓，并且还吸引了QFII高盛的加入，持股1303.59万股。此外，银华核心价值优选持股2224.00万股，增仓16.01万股居前十大流通股东首位。

　　受益于美的电器重组后带来的公司基本面改善，小天鹅第三季也得到了包括鹏华优质治理基金、长盛同庆可分离交易基金、长盛同德主题增长基金、华宝兴业多策略基金以及全国社保基金一一零组合在内的机构投资者的亲睐。期末持股分别为，2202.08万股、999.99万股、981.45万股、936.06万股和830.73万股。其中，长盛系旗下两家基金系当季新进，另外三家基金当季均有增仓。

　　对此，中金公司研究员高挺指出，未来一段时间，经济和盈利复苏向上仍是基本面的主线，一些成长性较强的消费相关板块(家电、零售、汽车、医药等)依然能够有较好的表现，上述板块也将成为机构调仓的主要对象之一。

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