大盘或步入弱平衡格局

　　申银万国证券研究所：从消息面看，当前偏淡的因素主要有宽松货币政策退出暗流全球涌动，继以色列、澳大利亚加息后，印度宣布上调银行准备金率。中国的宽松货币政策虽然未变，但周边的动静难免对投资者的心理产生一点影响。为防止创业板上市首日过度炒作，深交所已对三个违规账户限制交易两个月。本周五创业板将正式登场，主板块可能虚势迎新。

　　我们认为，大盘可能步入弱势平衡格局。上证指数周三盘中跌破60日均线，收盘勉强收在此线之上，但如果后续几日再度失守此线，可能引发新的抛压，不排除重新考验前期低点的可能。周二的下跌已将10月20日的跳空缺口补上，周三再度下跌后引起技术性弱反弹，虽然当日收阳线，但短线5日均线构成阻力。上证指数两个多月以来构成的近五百点的箱体成为多空相对平衡的格局。在这样的平衡格局中，较适合波段操作。

　　资金面仍将维持充裕

　　海通证券研究所：关于“通涨预期管理”，我们认为实际执行有困难。理由有四：一是中国通涨预期无“标的”（美国有反映通涨预期的TIPS债券，以此可作为通涨预期管理的标的，中国没有此类标的）；二是通涨预期管理本身有难度（美联储主流观点已排除根据通涨预期来做货币决策，转向等实际通胀发生时才决策）；三是中国货币政策多“锚”，通涨预期管理受制肘（升息解决通涨，但可能导致热钱涌入，使得通胀管理目标与国际收支平衡目标相冲突）；四是全球流动性宽裕、且可流通的背景下（资本管制不能完全制约资金流入中国），中国货币政策难以独善其身。

　　因此我们认为，管理层对通胀预期管理的表态，对通胀的实际进程干扰不大。放在1年更长的周期看，存量资金宽裕仍将推升资产价格、RMB仍有升值压力。只是在短期看，目前正在发酵的因素是“汇率”，美元指数走势将影响后市。

　　市场中期向上基础未变

　　渤海证券研究所：尽管经济复苏预期加强、上市公司业绩改善及热钱涌入为A股市场的上涨提供了基础，但外围市场走弱成为获利回吐、解禁冲击等压力释放的导火索，并在市场秉承短线趋势操作理念的共同作用下，促成了市场的短期调整。总体看来，市场中期向上的基础仍未改变，此次调整更多的是一种技术上的要求。短线看，我们认为近期市场仍存在整固要求，因此投资方面切忌盲动。投资者可在以业绩为选股标准的基础上，关注人民币升值预期下金融地产板块的投资机会。

　　后期A股仍有上冲动能

　　宏源证券研究所：我们在此前的策略报告中，不断提出市场在沪指3100点和3300点的位置有震荡整理的需求，但是短期的震荡过程不会影响后期的继续走高。我们预计，2009年第三季度可比A股公司的环比增长在10%-20%之间，同比增长由负转正，2009年全年业绩增长在25%-40%之间。较快的业绩增长和低企的动态估值，决定了后期A股市场的上冲动能依旧强烈，仍可继续关注高增长低估值属性的公司。

　　明年实际利率或转为负值

　　国海证券研究所：我们利用交易方程对我国2009年M2、GDP、CPI和货币流通速度进行检测，以对我国2010年的M2、GDP、CPI和货币流通速度作出初步的判断。无论是通过交易方程还是CPI模型计算的结果显示，2010年我国实际利率出现负利率的可能性大，有利于经济的持续复苏。同时，由于翘尾因素主要在2010年中达到峰值，2010年中负利率的情况更为严重。2009年我国在经历了短暂的实际利率为正以后，2010年实际利率将重新转为负值。我们认为实际利率为负有利于刺激经济增长，增加企业借债的倾向，居民投资热情也将会增加，有利于我国经济的持续复苏。

　　（成 之 整理）

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