21日，国际油价再度上扬至每桶81.37美元，创一年来新高。

　　“国际油价的上涨，对中石化和中石油的影响有着较大的区别，而且也比较复杂。”国信证券石化行业研究员严蓓娜向记者说，中石化是集开采、炼油、销售和化工的上下游一体化的公司，其中主要利润来源于炼油业务。而中石油则主要集中在开采和炼油两个方面。这两家公司的未来收益，不仅取决于国际油价的变化，还取决于国内成品油价格调整的程度。

　　“中石化原油自给率仅有约1/3，其余的2/3左右主要靠进口。所以，在国际原油价格上涨的情况下，国内油价的调整对中石化的业绩至关重要。”严蓓娜分析说，从我国前面几次成品油调整来看，虽然与国际油价同向，但向上调整幅度低于国际原油价格升幅。而且，如果国际油价在80美元以上，国内成品油价上调幅度将进一步低于国际油价涨幅。所以，如果国际油价快速上涨，将带动国内输入性通胀的担忧，那么国内成品油价格上调肯定会低于国际油价涨幅，这对中石化的业绩是不利的；如果未来国际油价回落，中石化的业绩水平将回归前期的水平，或略有上升。

　　严蓓娜向记者分析说，由于中石油下游的炼油业务全部是自己开采的，所以将从国际油价上涨中受益。即便是国内成品油价格上调不充分，中石油仍能从中获得收益增长的好处，只不过获益的大小取决于国内成品油调价的幅度。不过，如果国际油价涨得太高，也会出现一个让中石油很头疼的问题，那就是到时国内外油价倒挂，而公司必须上邀一大笔特别收益金，即大家常说的暴利税，该税率实行的是累进制。这将大大降低中石油的业绩弹性，即国际油价的单位涨幅引发中石油的业绩增幅会越来越小。

　　“石化行业的另一家公司——S上石化，业务主要集中在炼油和石化等下游产业链，国际油价上涨，尤其是超过80美元，对公司的业绩会造成较大的不利影响。”严蓓娜分析表示，此外，国际油价上涨，对石油开采的上游行业——石油机械，可能会形成利好预期，主要有江钻股份、神开股份等，不过真正产生实质性影响，可能还要相当长时间。而对石化的下游行业，如聚氯乙烯，要区别对待：以电石法生产(原材料为电和煤)的公司，如英利特是利好；而对于乙烯法生产(原材料为石油)的公司，则要看其转移成本的能力了。记者 于世卿 

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