长江证券 斯竹

　　21日招标发行的1年期固定利率国开债中标利率为2.04%，投标倍数2.52，追加踊跃，较符合市场预期；7年期国债中标利率为3.4%，边际利率3.44%，接近二级市场利率水平，基本符合市场预期，投标倍数1.71倍。一级招标结束后，二级市场反应总体平淡。

　　宏观经济数据公布在即，但市场分歧不减，债市呈现盘整状态，机构防御心态进一步增强，操作上略显谨慎。1年以上央票的二级收益率出现略微上抬，国债和金融债继续维持盘整。

　　从具体交投来看， 央票3个月期下行1BP，成交在1.28%；一年期收盘在1.89%微涨1BP；1年半的08央票35在2.245%有成交，上行0.5BP。国债基本维持盘整，9个月的07国债11下行约0.5BP，成交在1.385%；1.5年的08国债04持平在1.655%；6年的08国债22略降1BP至3.4%；9年的08国债25下行1BP，成交于3.68%；10年期的09国债12持平于3.71%，同期限高票息的09国债16在3.64%有成交，下行约1BP。金融债方面，2年期的国开债成交在3.685%（+0.5BP），4年期08进出08持平于3.34%，其他期限鲜有成交。

　　从资金面来看，新股发行的影响渐趋弱化，银行间质押式回购总成交量基本持平为2202亿，加权平均利率继续下跌近3BP至1.238%，其中R001下跌3BP至1.2%，R007涨幅3BP收于1.54%。公开市场操作方面，央行将于周四贴现发行3个月期限的央行票据900亿元，近期货币政策效果持续显现，维稳势头不减，央票利率或继续保持稳定。

　　三季度及9月份主要宏观经济数据将于本周四公布，其对债市影响存在不确定性。若经济数据出现超预期，将会对债券市场造成进一步冲击；但也不排除利好出尽后的抛售行为。虽然市场存在短期交易性机会，但预计难以形成趋势。

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