张延龙

　　将地产业务剥离后，陕西省国际信托股份有限公司（000563以下简称陕国投A)历时两年有余的实业清理工作终于临近尾声。

　　在过去，地产业务曾经是陕国投A的主要收入来源，而实业清理完成后，陕国投A必须要为形成以信托为核心的主业作打算。

　　清理

　　10月15日，陕国投A公告称，经董事会审议，公司拟将所持鸿业地产100%股权以3850万元的价格转让给控股股东陕西省高速公路建设集团公司。陕国投A表示，此次资产出售行为是对去年实业投资清理方案的执行。

　　按银监会信托公司方面的要求，信托公司要申请换领金融许可证，必须清理完现有的实业投资，陕国投A在2008年公布了《陕国投实业投资清理方案》。

　　根据实业投资清理方案，陕国投将完成对陕西高速机械化工程公司股权的转让，采用公司解散或转让来清理深圳市鸿泰华投资发展有限公司，采取转让等方式清理陕西国信资产管理有限公司。

　　陕国投A于去年年底接手了陕西国投实业投资有限公司的全部资产和债务后对其进行了注销，通过此种方式取得了该公司拥有的4家全资子公司股权，鸿业地产就是其中之一。

　　公开数据显示：截至2009年8月31日，鸿业地产资产总额为3.61亿元，负债总额为3.42亿元，所有者权益为1891.52万元。累计在西安及北京两地开发和参与投资开发12个、70多万平方米的高品质项目。

　　两年多来，陕国投A已清理近90%的实业投资，而完成上述资产清理后，陕国投A的房地产资产仅剩下陕西鸿信物业管理公司，“将形成一个比较干净紧凑的资产”，一位接近陕国投A的当地人士说。

　　陕西省高速公路建设集团公司于上月向鸿业房地产开发公司提供委托贷款1.6亿元，用以归还所欠陕国投A的1.6亿元信托贷款。如今来看，此举也为本次资产转让埋下了 “伏笔”，在某种程度上似乎也可理解是在为鸿业地产“赎身”。

　　“地产业务是陕国投A最为盈利的资产，这是一个比较难以割舍，又不得不作出的决定。”知情者说。年报显示，去年陕国投A分别实现营业收入和净利润2.22亿元和6842.45万元，其中鸿业地产实现营业收入和净利润依次为1.56亿元和2398.05万元，分别占公司当年营业收入和净利润的70.05%和35.05%；而在今年半年报中，以上两项数字分别为68.65%和20.41%。

　　主业

　　知情人士透露，长期以来，尽管身为A股两家信托业上市公司之一的明星公司，陕国投A一直没有形成巩固的业绩，“最初的主要利润贡献是证券自营业务，‘信证分离’后，自营业务剥离给了健桥证券，陕国投A也成为健桥证券的控股股东。”

　　但后来，健桥证券因德隆系崩盘而破产清算，陕国投A也因此损失惨重。随后，在当地政府的“撮合”下，陕西省高速公路建设集团公司入主陕国投A成为控股股东，并承担了大部分债务，陕国投A也逐渐形成了以地产为主要收入和利润贡献的业务结构。

　　而实业清理完成后，陕国投A必须要为形成以信托为核心的主业作打算，然而，现实问题是，陕国投目前资本金只有3.58亿元，难以运作许多创新性的业务，如年金管理、资产证券化、国债承销、受托保险资金投资等，这些业务对信托公司资本金有较高的要求，准入门槛最低5亿元，有的要求12亿元。

　　2007年，陕国投A曾试图引入民生银行成为战略投资者，按照当时的方案，民生银行拟以现金方式认购陕国投本次非公开发行的A股普通股1.43亿股，认购价格为每股16.38元，支付金额约为23.4亿元人民币。增发完成后，民生银行持有陕国投不低于25.04％的股份，与陕西高速公路建设集团公司并列成为第一大股东。

　　当时申银万国证券研究所曾组织了10余家基金、券商、私募对陕国投进行联合调研，调研报告称，预计民生入主之后，每年将有一定规模的贷款、资产证券化业务要通过陕国投的平台操作，此外通过陕国投这个平台，民生银行将能够更为有效地运作直投业务。

　　但是后来，因陕国投的二级市场股价一路跌到9元左右，远低于当初双方约定的价格，陕西方面又不肯对价格做出让步，双方合作无疾而终。

　　据悉，陕国投A还曾有与高盛合作成立基金公司的想法，但最终不了了之。

　　传闻当地政府也曾试图整合陕国投A与西部信托，但陕国投A今年9月发布公告否认了此项“传闻”。

　　西安交通大学经济与金融学院教授何雁明说，“目前陕国投的问题不在于要合并什么资产，而是没有充分地利用现有的法律政策框架拓展空间。吸收合并西部信托，对于做大信托主业来说，没有什么太大的意义。”

　　公开资料显示，西部信托的业绩贡献主要来源于自有资金进行的长期股权投资，西部信托2008年实现净利润16470万元，信托业务收入仅为2250万元，不足10%。

　　何雁明说：“信托为什么始终形成不了主业，上市公司形成不了核心的信托业务，这是一个值得深思的问题。比如说，成立基金公司对于陕国投来说曾经是一个非常好的机会，可惜，这些长远的东西一直没有纳入上市公司的议事日程，也没有建立起来。”

　　来源：经济观察网

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