吴险峰：10月份是市场寻底的过程

　　艾经纬 黄婷

　　充满了变数的10月份，开局如何将影响整个四季度市场走势。投资人士对于10月份市场如何判断？CBN记者采访了中原证券研究所策略部经理刘锋，深圳龙腾资产董事长吴险峰。

　　CBN:影响10月市场运行的因素主要有哪些？会否成为市场的转折点？

　　刘锋：10月影响市场运行的主要因素有宏观经济运行状态的变化、货币基数变化对流动性的影响、解禁压力和创业板。

　　自本轮危机以来，中国经济已经完成了从清库存到补库存的一轮完整周期。中国宏观经济从危机到正常运转的最大转折部分已经完成。补库存完成后，伴随国内消费的持续稳定和增长，中国经济进入了后危机的平稳运转阶段。股票市场也伴随整个经济的转折完成了从底部以来的大幅度的修正。基于以上判断，股票市场也难有戏剧性的变化。

　　当前，适度约束货币基数的增长速度，以维持流动性的稳定增长成为各国央行开始考虑的政策取向。货币基数的变化对于市场心理层面的影响可能在10月会有较大影响。

　　10月份A股市场限售股解禁股份总量将达到3192.39亿股。由于工商银行、中国石化、上港集团占到解禁市值的95%，解禁压力将主要来自于其他公司。总体衡量，对于市场的压力并不大。

　　10月会有更多创业板公司过会。我们预计创业板的推出对于市场会带来更多正面影响。首先，创业板投资乘数的作用将显著的大于1，随着创业板上市公司的不断增加，对于GDP的作用也会逐渐显现出来。其次，创业板本身也会给市场带来新的投资机会。

　　吴险峰：主要因素包括宏观经济和流动性。宏观经济应该是在复苏之中，但不排除会出现反复。CPI、PPI等数据存在转正的几率，转正的话对市场影响有好有坏。好的一面在于，这两个数据转正，说明经济复苏确定。不好的一面则是会导致市场对货币政策的预期较差，“适度宽松的货币政策”可能就会更强调“适度”。

　　而10月份影响市场运行最主要的因素还是在于流动性，前段时间全球股市之所以下挫就是因为对流动性预期不好。

　　目前看来，流动性最好的时期已过，市场赢利效应减弱将阻止场外资金的进一步流入，而同时发行速度并没有减慢，创业板的上市也不可避免会分流市场的部分资金。市场流动性仍然存在不确定性，而宏观经济又不排除存在反复的可能，因此我判断10月份市场将会是寻求底部的过程。

　　CBN:预计上市公司三季度业绩如何？

　　刘锋：根据对已经公布的各类数据进行的综合分析，第三季度工业企业的运行态势要好于2007年的同期水平，略逊于2008年第三季度的水平；房地产业利润在三季度继续增长；银行业利润在第三季度有望与本年二季度持平。综合衡量以上工业、房地产、银行等板块的利润水平，我们认为第三季度上市公司利润将好于2007年三季度的上市公司利润水平，可能与2008年三季度的利润水平持平或略逊。

　　预计A股上市公司2009年第三季度的总体利润水平在2200亿元到2600亿元之间，这将是历史最好或者次好的一个第三季度的业绩水平。

　　吴险峰：上市公司盈利三季度会有好转，但不排除四季度会出现反复，这跟对宏观经济的判断是类似的。但是三季报的公布很难对市场形成拉动的作用，因为毕竟市场已经提前预期了这件事情了。

　　CBN:四季度市场的运行态势会如何？

　　刘锋：预计四季度市场区间震荡的可能性更大，震荡区间是2500点~3500点。

　　CBN:四季度哪些板块可能会有好的表现？为什么？

　　刘锋：消费、银行和创业板相关板块在四季度有望有更好的表现。

　　G20会议期间，美国提出的“平衡和可持续增长的框架”写入了会议精神，并在IMF和世界银行的层面进行贯彻，这给某些贸易保护主义的行为提供了借口，世界贸易环境的改善将可能面临更多挑战。同时，欧美发达经济体的消费虽然将继续保持稳定，但随着欧美发达经济体补库存在四季度的完成，出口很难有更进一步的改善。中国经济增长将更多依赖自身的消费增长潜力。

　　随着经济逐渐走出金融危机低谷，中国经济的强劲复苏与发达经济体的消费表现出了更多的“脱钩”证据，这也支持中国的消费在未来为中国经济的发展贡献更多的动力。以上原因构成了我们看好国内消费相关板块的重要理由。

　　银行板块的低估值水平具有吸引力。银行目前是A股整体市盈率水平最低的板块之一，这使得整个板块具备了中长线的投资价值。

　　创业板相关板块。创业板推出后，如果开盘没有非理性的炒作，一些创业板公司不排除有长期走牛的可能。创业板的成功推出，也会吸引资金追主板和中小板中具有创业板概念或者创业板上市公司特点的股票，从而为市场带来新的热点。

　　吴险峰：我们还是比较看好顺应国民经济产业结构调整的相关行业，包括低碳、3G增值服务等行业。但如果经济形势好的话我们就会买入房地产和资源类产业，但对经济的判断还要等具体的数据出来之后。

　　CBN：四季度你会如何操作？

　　吴险峰：会密切关注市场情况进行操作。市场接下来如果跌得快我就会加仓，否则的话采取观望，不会明显加仓。

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