任亮

　　在创业板公司的审核与发行如火如荼进行时，相关上市券商的股价走势并没有因此而出现明显变化。

　　接受CBN采访的一些分析师认为，尽管创业板将会提升上市券商业绩，但短期来看，由于业务占比较低，影响会较为有限，并且相关预期已经在目前的股价上有所体现。

　　国都证券行业研究员邓婷指出，就券商相关业务板块来看，经纪业务上最为有限，而直投业务需要关注长期受益程度，而投行业务尽管可以直接获益，但收入在券商总体收入中占比较低。

　　大券商直投看长远

　　邓婷分析，从目前来看，拥有直投业务的一些券商，尤其如中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH）等大券商，已经开始投资一些项目。

　　其中，中信证券所保荐的创业板项目新松机器人，就有中信证券旗下直投公司金石投资的身影，金石投资持有发行前新松机器人6.96％的股权。

　　不过短期来看，规模还比较有限。但从长远角度分析，随着其直投规模不断扩大，创业板给这些大券商直投业务带来的收益将是最大的，邓婷认为。

　　东海证券行业研究员陶正傲也认为，创业板的推出已经给券商直投业务建立了一个退出渠道，未来券商会在这项业务上长期获益。

　　国泰君安分析，创业板受益最大的券商应为创投资源丰富、资本实力雄厚的券商，如中信、广发系和海通，其中中信开创的“承销+直投”新业务模式在创业板上已得到显现，其承销和直投业务将双重受益。

　　小券商投行短期显威

　　尽管并没有直投业务资格，但从近期已经过会的创业板公司可以看到，中小券商保荐的项目占较大份额。

　　对此江南证券认为，上市小券商由于投行业务竞争能力相对较弱，而且业绩基数较低，有望借助创业板的推出，实现业绩的大幅增长。因此，投资者短期可以关注具有较大业绩弹性的中小券商。

　　国泰君安也认为，在创业板投行业务上，国金证券（600109.SH）、东北证券（000686.SZ）、宏源证券（000562.SZ）等中小券商借助于较低的基数，短期边际效益较为显著。

　　由于近期发行或通过审核的创业板项目中，公司规模都相对较大，基本与中小企业板相当，因此券商的承销保荐费也都相对较高，大多数会在千万元以上。

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　　创业板估值的

　　行业示范和业绩外溢效应

　　创业板对A股的正面影响，可以通过估值的行业示范效应以及推升部分受益于创投业务的A股公司业绩，为A股市场带来新动力。

　　创业板公司的高市盈率，有望通过产业的共性，一定程度上外溢到主板同类公司。韩国历史也可验证这一结论。

　　从行业来看，由于中国创业板公司最可能集中的行业包括TMT（电信、网络、科技、传媒）、医药、小型化工、小型机械、连锁商业、服务业、节能环保、新能源等，上述行业创投项目的上市，将通过估值效应给同类行业A股上市公司带来提升空间。

　　业绩外溢效应

　　我们看好直接从创业板得到“金砖”的公司。

　　夺宝奇兵1：有较强项目投资能力、本身是创投或类创投的主板上市公司，创业板给它们带来的实质性益处更直接。

　　那些长期涉足风险投资或产业投资的公司，旗下子公司可能分拆上市，直接受益于创业板，根据会计处理方式不同，业绩或者净资产将出现惊人增长。特别看好有产业整合经验的中小型A股科技公司。

　　夺宝奇兵2：创业板的推出，对于信托、券商等金融行业也构成利好。首先，创业板将有利于提升信托公司的盈利。创业板有利于推动PE类信托退出机制的完善，提高PE类信托项目收益率。其次，创业板也会进一步促进证券公司和信托公司从事直投（PE）项目。第三，创业板的推出，有利于在中小企业上市保荐具有优势的券商。重点关注：中国平安、安信信托、国金证券、东北证券等。

　　(摘自兴业证券2009年3月《创业板的金砖和土块》，艾经纬整理)