虽然恒瑞医药现在已颇具规模，但是未来在创新药方面还有一定的增长空间

　　 理财周报实习记者 马菁华/文

　　 双鹭药业（002038.SZ）是一个缩影。

　　 2006年双鹭药业开始爆发性增长，当年其净利润增长率达41.48%，07年这一数据达到历史性的181.71%，08年则为61.62%。

　　 “医药行业成长性显著，医药需求刚性、医改促进作用以及抗通胀性的特性是医药行业高成长的根本原因。”一份来自中信证券的研报指出。

　　 那么，医药板块谁将成为增长性最高的公司？谁将成为下一个双鹭药业？

　　 双鹭药业的剪影

　　 双鹭药业是2008年的十大牛股之一，依靠大包办的全国独家代理商，近年来实现爆发式增长，表现惊人。

　　 仅在2008年，根据公司年报，实现营业收入3.58亿元，同比增长51%，营业利润2.29亿，增长64%，净利润2.18亿，增长62%。尽管08年双鹭药业的业绩受到了证券投资亏损的影响，扣除非经常性损益的净利润增长幅度还是达到了149%，每股收益高达0.88元。

　　 实际上，近年来双鹭药业的增长速度一直都很快。

　　 以双鹭药业06年以来的净利润增长率来看，06年的增长率为41.48%，07年这一数据达到历史性的181.71%，08年则为61.62%。

　　 爆发时期的双鹭药业一度成为市场的明星，在券商报告中多次受到推荐，仅从股价的表现来看，2006年年初至今，双鹭药业的股价上涨幅度高达948.93%。通过后复权计算，其最低价为9.31元，最高达191.40元。

　　 但是进入2009年，双鹭药业扩张脚步放慢。

　　 2009年中报显示，双鹭药业09年上半年实现营业收入1.7 亿元，同比仅增长6.79%，净利润1.2亿，增长只有23%，而毛利率则从08年的86.3%，降至84.84%。

　　 成也萧何，败也萧何。究其原因，畸形的独家代理商模式成为阻碍双鹭药业的主要原因之一。

　　 “由于销售渠道不健全，双鹭药业的高速发展无法继续维持。” 招商证券分析师张明芳告诉记者。此外，她还表示，药品单一，新药太少，对于医药企业的发展而言也是致命的。

　　 双鹭药业并不是个例。一方面医药行业具有极高的成长性，另一方面，不少医药公司的高增长性往往难以保持。

　　 在双鹭药业发展放慢的同时，医药板块谁将成为增长性最高的公司，谁将是下一个双鹭药业？

　　 肿瘤药品被看好

　　 在记者采访的过程中，恒瑞医药（600276.SH）多次被提及是最具备成长潜力的公司。

　　 “判断一个上市公司是否具备成长潜力，首先要关注该公司所处行业的潜力。”国金证券医药行业分析师李敬雷对记者表示。

　　 “在医药行业里，如果是抗生素类医药，由于国家正在治理滥用抗生素的情况，所以行业潜力就不大。而像肿瘤行业，从90年代开始成长，至今还是最有前景的行业之一。”

　　 恒瑞医药是国内肿瘤药品行业排名第一的公司，旗下拥有三个产品为国内独家生产，抗肿瘤药系列产品品牌地位已经在国内确立。恒瑞医药在刚刚建立时，就选择了一个有发展潜力的行业，广阔的市场前景使得恒瑞医药能用短短的几年时间就从一个小公司发展为行业龙头。

　　 “虽然恒瑞医药现在已经颇具规模，但是未来在创新药方面还会有一定的增长空间。此外开拓国外市场也是恒瑞未来成长的催化剂。”招商证券张明芳对记者表示。

　　 除了有好的产品，营销也被认为非常重要。

　　 “恒瑞医药公司在刚开始时仿国外的药，但会将价格定得相对较低。有了价格优势之后，便迅速占领了国内市场。在市场中充分的积累资金之后，恒瑞医药已经走上了自创新药的路子。” 李敬雷表示。

　　 一致药业或受益营销渠道

　　 除了恒瑞医药作为肿瘤药品行业的龙头受到关注外，另外两家医药公司——恩华药业（002262.SZ）和一致药业（000028.SZ）也被部分人士看好。

　　 “在未来几年，医药行业最有发展潜力的是中枢神经类。”李敬雷告诉记者，例如抑郁症等精神类疾病都属于中枢神经。

　　 “目前在发达国家中，最困扰人们的疾病就是精神类疾病，随着发展加速，人们生活压力加大，未来中枢神经很有可能重演上世纪90年代肿瘤行业的崛起辉煌。”他建议投资者重点关注中枢神经类的医药企业，“这里面表现比较出色的就是恩华药业。”

　　 在成长模式上，恩华药业和恒瑞医药有着相似之处。

　　 “它和恒瑞一样，都是从仿制外国药品起步，在国内价格低廉，具有优势，在下一步占领市场后，走创新药的路子。这家公司现在虽小，但成长潜力极大，值得长期关注。”

　　 另外，在营销渠道上表现突出的一致药业也被看好。

　　 深圳一致药业股份有限公司是集医药研发、制药工业、药品分销、医药物流为一体的综合性医药上市公司，拥有生产、销售、物流、终端四大业态资源。

　　 一致药业的特点是善于打阵地战，以医药物流为核心是它对自己明确的定位。一致药业的物流事业部拥有中国华南地区自动化程度最高、服务能力最强的专业医药物流中心——广东恒畅物流有限公司，构建了覆盖华南，辐射全国的一致药业物流配送快速响应服务体系。

　　 “一致药业作为华南区域性医药流通龙头企业，加速了外延式扩张速度，两广整合渐入佳境。”海通证券的研究报告指出。

　　 但是，在目前市场上，一些医药股股价已经较高。

　　 张明芳表示，目前医药行业的整体估值较高，所以股价也高，投资者在挑选好有潜力的公司之后，还要等待时机，等整体估值降下来之后，再适时进入。

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