李辉

　　国庆节前的A股市场可谓热闹非凡。这边厢上证指数稳步踏上3000点，各种题材炒作轮番上演；那边厢，创业板开板在即，首批企业顺利过会，与此同时，上海证券交易所力推的国际板也传出某些欲登陆的国外企业已经确定保荐机构的消息。

　　对于本就处于脆弱平衡的A股市场而言，新股和再融资的大扩容无疑已经带来巨大资金压力，而创业板和国际板的开出，势必又将分流部分资金。

　　《中国经营报》记者了解到，无论是公募机构还是私募基金，都对创业板这一新生事物表示了高度关注，更有业内人士预言，国际板的开出，将会带来A股市场的价值重估，长远影响不可估量。

　　私募基金青睐创业板

　　作为新价值系列阳光私募产品的操盘手，罗伟广对创业板的兴趣越来越浓厚，而在此前，他对创业板并不甚“感冒”，一贯坚持价值投资的他甚至还有些厌恶其过高的风险。

　　“但是我最近慢慢转变了看法，创业板蕴藏的巨大机会可能更值得我们关注。”罗伟广告诉记者，他对创业板由冷转热的触发因素是创业板开户人数远低于预期。

　　根据深交所统计，截止到9月4日，创业板开户率仅为4.86%，仅有230万户左右，远远低于此前预期的40%~50%这一比例。此前一直提示风险的深交所开始担忧开户数太低，可能导致创业板开出来却没人玩的尴尬局面。

　　罗伟广则从中发现了机会，“人少意味着此前预期的爆炒可能不会出现，上市首日有可能出现低开高走的局面，那就意味着我们可以参与”。他算了一笔账，如果发行价的市盈率是30倍，那么开盘翻番就是60倍，肯定没投资价值，但是如果开盘价比较低，只有35或40倍的PE，那么对于一些比较好的企业就仍有一定的价值。

　　而在龙腾资产管理公司董事长吴险峰看来，创业板本来就是他投资布局中的一环，不存在是否特别关注的问题。“创业板也是A股整个市场的一部分，我们的投资肯定也会涉及到，但不存在拿出多少资金参与的问题，而是基于企业的成长性、价值面来考量。”

　　和私募的雀跃不同，公募基金经理则显得相对冷静。多位接受本报采访的基金经理表示，对创业板仍持观望的态度，即使参与也可能是试探性质的。不过无一例外的是，他们并不看淡这个市场。

　　“我们已经安排研究员专门去研究创业板的情况，对这几家已经公布的企业也做了一些功课。”上海一家基金公司投研负责人告诉记者，他相信创业板会有相当一批企业具有投资价值，而且从上述几家企业看，都算是行业龙头。

　　创业板隐现中小板的影子

　　“我浏览了网上这十多家公司的预披露招股书，你可以发现，很多其实都是所在细分行业的龙头。”罗伟广认为，首批过会的创业板企业质量高，甚至已经达到中小板的标准。

　　资深市场人士贺宛男指出，她发现创业板与中小板相比财务数据并不悬殊。13家申报的创业板公司全部盈利，且业绩和成长性都相当不错。并且这些拟上市企业负债率普遍较低，平均在20%~30%上下，很少有超过50%的；从规模上看，也未见发行后总股本低于5000万元者。

　　“证监会确实希望创业板起步的起点能高一些，至少是开个好头，毕竟这些首批过会的企业有标杆作用。”南方一家券商投行部门负责人告诉记者，首批很多企业都是承销商跟踪多年的项目。

　　“首批上市企业和最初的行情具有很高的参与价值，”东兴证券研究员王玉泉认为，由于创业板对保荐人的要求很高，首批的企业都是各地政府和各家保荐机构经过精挑细选所选出来的企业，加之证监会又经过了层层选拔，所以具有较高的投资价值。

　　从首批进行披露的7家企业来看，2008年平均每股收益达到了0.71元，2009年上半年就达到了0.49元，而2009年上半年平均每股净资产在2.29元，7家企业2008 年平均收入增长率为50%，净利润增长率为67%。

　　国际板候场

　　资金对创业板的关注，势必带来对主板市场的冷落。目前市场也普遍担心创业板扩容压力以及对资金的分流会给A股未来走势带来负面影响。

　　根据证监会有关人士的透露，目前监管层已受理149家企业的创业板发行申请，预计募集资金336亿元，这149家企业发行前平均股本7470万股，拟发行股份平均为2400万股，预计每家平均募资量为2.27亿元。

　　“毫无疑问，这对主板市场的资金面将有分流，只不过是程度问题。”上海一家基金公司的投研副总监判断，尽管单个创业板公司融资规模不大，但是若审批节奏比较快，其影响也不容小觑。“不仅是扩容，还会吸引很多活跃资金到创业板，导致主板活跃性不足。”

　　在某券商资产管理部负责人看来，这种影响初期主要体现在心理层面。

　　不过在多重因素的夹击下，主板市场遭遇的困境可能比他们预想的要严重得多。

　　在创业板开张在即的同时，上证所力推的国际板可能也为时不远了。作为上海建设国际金融中心的一部分，也是上证所提高自身地位的需要，上海市政府和上证所正在积极推动红筹股公司及其他境外公司在上海证券市场发行A股。

　　据悉，对力争率先登陆国际板相当热衷的汇丰控股及中信泰富已初步委托中信证券担纲保荐及承销商。而中国移动董事长王建宙日前在出席达沃斯论坛时也公开表示，中国移动已启动内地上市的工作，将回归专为境外企业设立的国际板。

　　“国际板一旦开设，对A股市场的影响将非常深远。”私募人士吴国平认为，国际板就是大规模融资的代名词，最先过来的肯定都是“大家伙”，首先就是扩容压力。

　　在业内人士看来，国际板甚至会导致A股的估值体系发生重大变化，或将由此迈上真正接轨国际市场的道路。

　　吴国平认为，从估值体系重建的角度看，国际板的设立对于A股是极大的利空。“当然，关键还是看监管层怎么让A股平稳融入国际市场。”

　　如无意外，创业板将在10月中下旬正式推出，而国际板若进展顺利，年内也可能有实质性进展。这意味着将对主板市场形成夹击之势。

　　上证所研究总监胡汝银博士曾对《中国经营报》记者表示，此事技术上已经没有任何障碍，只待管理层决定。而商务部部长陈德铭日前在厦门表示，“中国将允许具备条件的外商投资企业在境内上市”。

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