黄杰

　　编者按/ 这场“一条轮胎引发的商战”，是美国政府为了保护本国劳工和市场所采取的极端贸易保护措施。这条政治化商业模式下诞生的“怪胎”，给中国企业带来的资本、产业双重冲击，目前还远远没有看到尽头。

　　双钱股份（600623.SH）够牛吧？上证指数从8月4日3478点开跌，最多时跌去800点，跌幅超过23%，但轮胎业牛股双钱股份完全不理会大盘走势，从8月4日收盘价7.52元，最高涨到了9月16日的23元，涨幅超过200%！

　　双钱股份不是唯一。黔轮胎A（000589.SZ）、S佳通（600182.SH）、青岛双星（000599.SZ）、风神股份（600469.SH）等A股轮胎类上市公司，自本轮调整以来基本都保持强势特征。9月17日，这些公司的股价全都回到了8月4日大盘暴跌前的股价附近。而从期货市场看，不管是上海期货交易所（以下简称上期所）的沪胶，还是日胶指数，也都保持强势特征。

　　美国针对中国轮胎业发动的特保案对中国资本市场带来的变化显然不只是这些。从产业属性看，天然橡胶历来就有喜欢上蹿下跳的“猴性”特征，更不会因为美国对中国轮胎需求量或将减少就淡化。中国橡胶工业协会轮胎分会秘书长蔡为民向《中国经营报》记者透露，除了提价对冲惩罚性关税这一措施，部分轮胎企业已经开始酝酿产品快速转型这一杀手锏，而在预期国内需求继续保持强劲动力的推动下，中国轮胎业显然不需要看美国人脸色行事。

　　资本市场宣泄炒作热情

　　“美国政府发动针对中国轮胎业的特保案又不是第一次发生。在布什任期内，连续6次中国都赢了，我们当然预期第7次能赢。”8月以来，私募人士金涛参与了双钱股份、黔轮胎A等个股的炒作。在他看来，主力资金做多双钱股份与特保案确定中方输牌两者之间并不矛盾——做多炒的是预期，而2009年上半年，中国轮胎类上市公司普遍取得了毛利率高达20%的行业历史性高收益，且国内需求仍在不断放大，因此他们认为轮胎业大有前途。“输牌的可能性不是没有，但全球的天然橡胶和轮胎产能总体是平衡或饱和状态，我们相信，即便美国未来对中国轮胎实施配额制或更为糟糕的高额关税，都不会对橡胶及轮胎产业带来任何影响。”

　　金涛早在8月初就向《中国经营报》记者表述了上述看法。在他眼里，天然橡胶80%的产能被用于轮胎制造，而即便半钢轮胎可以部分使用钢材以取代对橡胶的需求量，也不可能造成全球天然橡胶总产量过剩，因此无论橡胶期货还是轮胎股，都有值得投资之处。

　　长期征战天然橡胶期货与现货市场的王伟波，有着曾任期货公司橡胶事业部主管、大型橡胶现货企业期货套保操盘手、上海盈金投资公司负责人的三重履历。“以沪胶期货价格进行分析不难发现，每交易单位17000元左右的橡胶价格基本是在它多年来的价值中枢附近震荡。而经济危机以来，国内大力推动工程基建和内需型消费的构建，也为轮胎企业增加内销量奠定了一定基础。”王伟波认为，特保案对中国企业确实会造成一定的销量影响，但就销售价格而言，美国轮胎经销商已经借机提高了15%左右的售价，意味着橡胶价格也存在向上攻击15%以上幅度的可能与空间。从另一个角度分析，由于中国输美轮胎总量可能减少，但从华南橡胶轮胎公司等企业已经提高输美轮胎35%的价格涨幅看，支撑橡胶价格总体向上的因素依然存在。

　　国信证券分析师陈爱华认为，不论是双钱股份等轮胎股的前期暴涨，还是沪胶与日胶期货价格持续坚挺，都显示出有主力资金一直在细心呵护橡胶期货及轮胎股价格。另一位不愿具名的券商分析师也认为，特保案在中国资本市场引发的炒作效应并没有完全退潮。“比如商务部联合工信部及行业协会正在制定轮胎行业刺激计划，而这些可能涉及到税率调整、产业整合方面的每一个消息，日后都足以支撑轮胎股价及沪胶指数继续走高。”

　　金涛以自己持有的双钱股份举例说，特保案结果宣布前后，双钱股份的成交量仅萎缩一天后就迅速恢复正常，说明市场对其仍有信心。从资金进出幅度看，金涛预期资本市场炒作轮胎特保案的故事仍将延续数周。

　　前所未有的机遇与挑战

　　作为世界第一轮胎大国，中国2008年轮胎产量达3.5亿条，其中40%产品出口，约三分之一出口到美国。《中国经营报》记者从有关渠道独家得到的具体数据显示，2008年，中国输美轮胎总量占据全部出口量的36.6%，处于第一位，而排名第二的阿联酋，却只占出口总量4%，也就是说，第一和第二名之间的悬殊高达32.6%。

　　35%惩罚性关税很可能会把中国所有小轿车和轻型卡车轮胎拒于美国门外。为什么只是小轿车和轻型卡车轮胎？工程载重胎、农机胎、军用胎等特种车胎没有入围？事实上，除华南橡胶轮胎公司等为数不多、血缘纯正的中国企业外，大多数中国轮胎厂都在生产此类轮胎。中国橡胶工业协会一位人士称，从生产总量看，我国2008年出口轮胎1.4亿条，但正是属于中国企业生产的却只有半数。而另外一半的比重由世界轮胎业巨头米其林、普利斯通、固特异及其他外资轮胎企业中国生产基地占有。

　　世界级巨头将生产基地落地中国与我国廉价劳动力资源密不可分。前述不具名券商研究员称，据其了解，本次美国发起轮胎特保案主因之一，也在于部分轮胎业巨头一直在利用中国生产基地的成本优势，进而将在中国生产的高端轮胎，以低端或中端轮胎进行报关，最终又在美国市场以中高端轮胎价格进行出售。“部分行业巨头这样的做法显然不妥，他们把中国作为利润源榨取地，另一方面又在销售方式欺骗了美国海关。”她注意到，特保案结果宣布迄今，部分巨头在中国的生产基地始终三缄其口。

　　这位研究员认为，剔除华南橡胶轮胎等为数不多几家“纯正中国血统”的小轿车和轻卡轮胎生产商，本次特保案实质上另一个被影响者还有外资，而且是在中国领土投资的外资企业。她认为，不论美国本土轮胎制造商，还是米其林等世界级轮胎巨头在中国的生产工厂，大都发力于盈利空间较大的高端轮胎市场，如半钢轮胎等小轿车轮胎。对于载重胎、农机胎等特种胎，由于利润较小，根本不屑一顾。“而大量中国轮胎企业都配备有相当多的特种轮胎产能，这时候，轻卡胎不好卖了，我们完全可以曲线救国，将部分产能通过技术改造转移到其他轮胎品种的生产上去。”

　　《中国经营报》记者从山东某轮胎厂商处获知，该企业已经着手开始改造生产线，预期8个月之后轻卡产能就能压缩一半。该企业负责人士称，行业内已经有相当多的企业开始考虑转产自救，毕竟高端轮胎及轿车轮胎市场本来就是中国企业最大的短板。

　　种种迹象显示，无论提价还是转产，短期内中国轮胎企业很可能会丢掉年销量高达1.4亿条的美国市场。国信证券陈爱华预期，2010年，我们或许会失去50%的输美轮胎销量。原本物美价廉的中国轮胎在执行高额关税后，将与日本、韩国轮胎站到一条起跑线上销售，甚至售价会高于前者。此种情况下，原本属于中国的美国市场很容易被其它国家产品替代。

　　“单纯从产业发展角度看，眼下的挑战还是要大于机遇。”中国橡胶工业协会轮胎分会秘书长蔡为民称，轮胎企业2009年半年报大面积走强，主要是因为2008年底胶价暴跌，另外橡胶近期已进入割胶期，等待橡胶生产数据落地，稍有风吹草动，中国轮胎业还需承受更多成本方面的压力。故而下一步产业整合力度亟待加大。