本报记者 郝静 上海报道

　　 2009年4月，美国钢铁工人联合会申请对我国出口美国的乘用和轻卡轮胎施行特别保障措施。9月11日，美国总统奥巴马批准了此项申请，受此消息影响，9月14日，轮胎股出现了集体暴跌。有分析指出，出口型轮胎企业在此事件中受影响最大，未来企业业绩将出现严重不确定性，机构投资者或因此逐步撤出“受灾企业”。

　　限制性关税打压中国轮胎

　　 9月11日，美国总统奥巴马决定对中国输美轮胎实施限制关税，为期3年。9月26日新政实施后，中国输美轮胎将被加征第一年35％、第二年30％、第三年25％的关税。新政施行前我输美轮胎关税为3.4％至4％。

　　 2009年上半年，我国轮胎企业虽然主营收入有所减少，但在原材料价格大幅下降的背景下，企业毛利率却出现了大幅提升。然而，毛利率的提升为企业带来的效益恐怕只是短时的，即将施行的美轮胎新政与其他各国蠢蠢欲动的争相效仿恐使得暂时提高的毛利率化为灰烬。

　　 以S佳通为例，中报显示，公司今年上半年毛利率大幅攀升，相比去年同期提高了12％，达到了20.3％的水平。然而低关税政策即将在9月26日彻底终结，该日过后，我国企业在美销售轮胎将被征收累计高达近39％的高额关税，相比上半年低关税时20.3％的毛利率，利润空间将不复存在。

　　 信达证券交运设备行业分析师邢海芝向记者表示：“高关税下企业采用提价策略弥补损失将使得产品竞争优势被大幅削弱。”

　　 9月9日，巴西政府决定对从中国进口的65、70两个系列的13寸、14寸小汽车轮胎征收每公斤0.75美元的附加税，实施期限为5年。该政策的实施使得很多中国轮胎企业无奈退出了巴西市场。

　　 9月14日，在周末获悉美轮胎新政消息后，轮胎股开盘即出现了恐慌性抛售。

　　 双钱股份在6连阳后开盘即封死跌停。青岛双星跌停板低开后最终以跌幅6.25％收盘，盘后数据显示某机构当天共计抛售了400万股青岛双星。S佳通同样在9月14日开盘即封死跌停。

　　S佳通或受伤最重

　　 在经历了惊心动魄的跌停一日游后，9月15日，各轮胎上市公司纷纷发布公告，急于撇清与美轮胎新政的联系，除了S佳通以外。

　　 双钱股份、黔轮胎、青岛双星、风神股份均公告称本公司出口产品不涉及限制关税品种或占比极小。

　　 S佳通公告称，美国是公司控股的福建佳通轮胎有限公司出口产品重要市场之一，2008年该公司销往美国市场的乘用及轻卡轮胎约占其全年销售收入的25％，本次美国政府针对中国产轮胎的特保措施预计将对公司未来在美国市场销售业务产生不利影响，具体影响金额目前无法准确预估。

　　 国信证券橡胶行业分析师陈爱华对记者表示：“奥巴马轮胎新政后将对小轿车和轻型卡车轮胎施行惩罚性关税，涉及其中的企业肯定会受到严重影响，今年年末至明年年初影响就会显现，而且将会持续很长时间。相关公司股价存在探底可能，机构投资者恐将卖出受灾企业的股票。”

　　机构观点

　　 美国针对中国轮胎行业22 亿美元的特保案调查,占到了出口美国比重的85%,三年高关税将使得中国轮胎企业失去全部的相关美国市场。考虑到出口美国的轮胎企业主要为美资企业,占中国对美国轮胎出口的三分之二,而这些企业的毛利率水平较高,应该还能维持原有75%的出口量。因此我们预计,高额关税将使得中国对美国出口的轮胎数量和金额将下降约50%,使得中国轮胎整体出口总量下降约15%-20%左右。（国信证券）

　　 美国轮胎特保案最值得担心的是其他国家效仿美国。单从量的影响上看,对我国轮胎行业整体威胁并不大,但值得注意的是根据WTO 规则,奥巴马批准对中国的特保制裁,相关国家可以直接援引美国的制裁方案。相比美国轮胎特保案本身,该案可能引发的连锁反应更值得关注。

　　 我国轮胎上市公司受影响程度不一。从产品结构和出口占比来看，S 佳通、青岛双星和ST 黄海受的影响相对大一些,风神股份、黔轮胎和双钱股份以载重胎为主,受影响要小一些。由于无法获得这些企业出口美国的详细数据,目前尚无法定量测算影响程度。我们认为2009 年轮胎企业的好日子主要来自于去年下半年原材料价格的暴跌大幅降低成本,提高毛利率所致,目前橡胶价格已大幅反弹,轮胎企业的盈利能力处于高点,难以持续。(国泰君安)

　　 由于特保案对中国乘用车胎企业的影响较大,将导致我国天胶的需求降低,从而打压胶价。这对风神股份、黔轮胎、青岛双星而言,将是潜在的利好。目前风神股份、黔轮胎、青岛双星的全钢子午胎产销两旺,出口也已恢复到正常水平。如特保案对胶价形成打压,将有利于相关公司保持较高的盈利能力。

　　 考虑到市场可能错杀轮胎股票,建议逢低买入，考虑到市场可能对风神股份、黔轮胎、青岛双星造成错杀,而这3 家公司的盈利能力仍将保持较高水平,另外目前估值水平也较低,建议逢低买入。

　　（光大证券）