三位研究所所长共识：

　　核心提示：市场普遍把9月份以来的市场称为“维稳行情”或者“国庆行情”，那么，本周五的大跌是否是这一行情的终结？10月份前后股市将怎样发展？

　　每经记者 姜艳艳

　　编者按：创业板前两批共13家企业全部获得有条件通过，顺利拿到“通行证”，以及巨额再融资和10月份大小非解禁高峰即将到来，造成近期股市出现较大波动。市场普遍把9月份以来的市场称为“维稳行情”或者“国庆行情”，那么，本周五的大跌是否是这一行情的终结？10月份前后股市将怎样发展？

　　 就近期的市场走势以及 “国庆行情”等热点话题，本期研究所所长访谈，《每日经济新闻》采访了英大证券研究所所长李大霄，交银国际董事总经理、研究主管杨青丽，和长城证券研究所所长向威达，他们就近期市场行情和发展以及10月份后的股市走势、创业板影响等问题进行了详细解答。

　　话题1周五大跌

　　获利盘套现出逃是主因

　　 NBD：9月18日市场出现了较大幅度的震荡下跌，这是否和创业板的发审开始有关？

　　 杨青丽：市场出现的调整，表面上和创业板发审通过有联系，但是我认为，未来市场最大的问题在于国际板的融资压力，创业板只是导致下跌的比较小的因素。

　　 市场下挫更主要的原因是反弹到了高位，获利盘出逃。我们要知道，市场的涨跌和资金多少并没有直接关系，主要是投资者的入市意愿受到了打击。我们从市场的情况中也可以看出，创业板开户数并不多，人们对这个市场的热情度不高。股市有大量资金存在，但是在看不清前景的情况下，也不会有太多资金进一步入市。

　　 李大霄：昨天市场出现大幅下跌，主要是因为上涨比较多而出现的获利盘套现，以及融资引资量的衔接问题。目前市场的再融资、大小非解禁和新基金发行速度都很快。创业板虽然单一的一家融资量并不大，多家合起来也有一定规模。不过，相对应的新基金大量发行又形成抵消因素，在以上种种因素的综合作用下，股市发展的节奏将会舒缓下来。

　　 向威达：短线原因首先是很多人认为“十一”前是维稳行情，部分投资者担心节后管理部门就会对市场不管了，因此提前行动出局；另外，昨日市场传出的万科和浦发等公司的巨额再融资，以及我们都能看到的10月份大量限售股解禁，供给过度造成市场下挫；第三，市场消息认为午后商品价格下跌，应该是铜价下跌，也加快了股市下跌的步伐。

　　话题2节后走势

　　国庆前后会继续震荡

　　 NBD：股市从2600多点反弹至今，是否意味着会有新一轮的震荡调整？9月底和10月份的股市会如何发展？

　　 杨青丽：从2600多点以来市场的反弹，可以看成标准的 “国庆行情”。下一步，市场肯定会继续震荡，而且是震荡向下，这是因为上市公司2009年业绩已被透支，而明年业绩情况尚不明朗。

　　 李大霄：我也认为市场将会出现继续震荡的情况，震荡的幅度肯定不会像8月份的那样大，不过震荡稳定后市场向上的概率比向下大。之所以这么判断，是因为市场的流动性仍旧比较大，市场各种资源仍旧很好，并且上市公司业绩随着经济复苏而逐渐增长，这些都是市场向上的有利支撑。那么，10月份前后就是上下震荡，从更长时间比如下半年看，总体发展的节奏将会慢一些，以等待经济进一步转暖，以及融资与引资之间匹配，最终上涨的概率还是大一些。

　　 向威达：“十一”前后，市场将会围绕3000点上下震荡，甚至这种调整会维持相当一段时间。那么，市场在这个阶段围绕着3000点震荡，并不是说震荡的幅度就比较小，我认为，幅度甚至可能会比想象的更剧烈一些。

　　 至于创业板的情况，从各方面反馈回来的消息看，市场还是比较理性的。当然，也不排除发行上市后二级市场大幅炒作，但第一批上市的企业数量比较少，不会对主板资金造成大幅分流。

　　话题3宏观动向

　　经济复苏是市场共识

　　 NBD：从宏观经济数据看，经济复苏是否已成定局？股市是否也将会进一步反映市场预期？

　　 杨青丽：宏观经济数据比较好，这是市场的共识，可以说已经确定中国经济被刺激起来了，这从我们的出口数据、消费数据等方面止跌回升就可以看出来。不过，今年企业业绩被透支也是共识，2010年业绩情况如何才是关键点。

　　 从宏观经济层面看股市，最重要的一点是通胀会否紧随而来。如果通胀起来，那么股市肯定不会好。如果通胀压力不大，市场自然会继续上涨。目前就是一个关键时刻，股价上涨也是有时间点的，最重要的是要看经济如何呼应，这一切只能慢慢观察。10月份开始即将公布的三季度业绩报告，就是很重要的参考指标。

　　 李大霄：我认为宏观经济会继续逐步好转。

　　 向威达：宏观经济数据对于股市的确有影响。目前大家的总体判断是经济会进一步复苏，但也的确有分歧存在。

　　 比如，对于复苏的情况会否比预期的要好这个问题，有不少经济学家认为，明年的复苏将会达到10%以上。那么，宏观经济发展是否否达到这个目标，还只是恢复性发展，甚至出现“W”形二次探底情况，这些还不好说；另外，经济复苏的质量和速度究竟如何，我们的出口和中小企业是否也在全面复苏，仍旧需要观察。

　　 我个人认为，复苏已经开始了，但不会一帆风顺。

　　话题4投资机会

　　对待创业板不要狂热

　　 NBD：股市的震荡，是否会成为下一步比较好的投资机会？

　　 杨青丽：目前市场其实存在很多不合理的地方，比如港股市场中，中资银行股的价格偏低，市盈率只有14倍左右，而整个H股的市盈率平均是20倍；A股的银行股也是价格偏低的情况，这种不够理性的情况和投资偏好出现，关键是要看中国经济的复苏程度如何，经济复苏与金融股密切相关。

　　 李大霄：市场方面来说，震荡过后继续向上的可能会比较大，这主要是因为会受到业绩的支撑。对于长线投资者来说，比如在市场低位进场具有较大心理优势的投资人，目前情况下，自然是坚持为好；但对于较高位置进场的投资者来说，则需要根据自己的不同情况，来把握投资机会。

　　 至于创业板是否是投资机会，会否有爆炒的情况出现，我认为，市场各方对待创业板应该有“不恐惧、不狂热”的心态，应该从长期的发展角度看待这个新市场，最终形成比较合理的价位。

　　 向威达：复苏已经开始，与之相对应，股市也会进一步震荡向上，短线看来，还是会出现波动的。另外，10月中旬将会公布9月份的经济情况数据，加上10月份陆续出来的三季报情况如何，都将验证经济复苏的进程情况，我们可以由此来决定自己的投资策略。

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