新浪财经讯 9月12日消息 夏季达沃斯9月10日-12日在中国大连召开。国信证券董事长何如在与新浪财经独家对话时表示，近期A股出现剧烈波动，从市场估值来看，目前已经具有了长期投资价值。

　　近期A股出现剧烈波动。何如认为，A股大跌后，从市场估值来看，已经具有了长期投资价值。截至8月31日，沪深300指数动态市盈率降至18.6倍，未来12个月预期收益的市盈率达15.8倍，而当前标准普尔500指数的动态市盈率为17.2倍，A股动态市盈率已进入全球低估值行列。

　　另外，上市公司中报业绩显示的环比增长态势，有助于企业部门自有可用资本的积累，股价的价值基础已经开始形成。在缺少分红的市场中，如果要从基本面探求投资机会，关键不在于上市公司盈利的绝对水平，而在于业绩是否出现了超预期的乃至反转性的变化，股价反映的是实际数据与预期数据之间的差别。但市场强劲反弹仍然需要政策层面提供给投资者新的信心和“热点”。

　　A股颇受关注的还有即将推出的创业板，但近期在投资者开户方面遇冷，何如分析，可能与媒体报道侧重风险、少提收益及近期主板市场大跌有关。尽管创业板开户状况不尽如人意，但何如认为不可就此低估创业板市场对于中国经济发展的巨大作用，创业板市场为风投资金提供了退出渠道，将在提高资金运用效率、调动经济活力等诸多方面发挥重要作用。

　　随着中国经济对于全球的影响日益加重，A股与全球股市的联动作用也越来越高，但近期A股大跌时全球主要股票市场并未出现同步下调。何如认为上半年A股上涨主要由于流动性暴涨和经济复苏超预期，大跌也源于两个驱动同时转向，美国的市场经济更发达，国家对资源的控制力稍差，导致信贷发放和经济复苏慢于中国，股市启动也慢于中国，但下跌时的动量也更小些。此外，A股市场暴涨暴跌、波动幅度大于成熟市场(尤其是美国市场)，历史上向来如此，这与A股市场的投资者结构、上市公司质量、信息披露制度等方面的欠缺息息相关。市场的有效性低于成熟市场也是A股市场波动幅度更大的根本性原因之一。

　　不过何如认为全球股市的下调风险也正在加大。美国股市从3月9日和7月10日以来的两次反弹幅度较大，已较充分反映了经济恢复的力度，估值也比较充分，如果没有进一步来自经济数据方面意外利好的消息，股市上升的空间是有限的。而且随着第三季度即将结束和第四季度的到来，今年投资获利了结的情绪会越来越高，有调整较快来临的可能性。预计由于消费者信心低迷、消费疲软等现象将会持续，全球股市将会上升乏力，从而陷入盘整，不排除出现大幅度调整的可能。

　　另外，何如认为，今年的经济增长取决于上半年的投资贡献，而项目投资存在建设周期限制，后续资金必须不断跟上。“合理”的量应该是至少满足上半年已经上马的项目能正常建设。而且，根据财政部的计划，下半年将新安排中央投资2875亿元，高于上半年2000亿元。中央投资需要信贷配套，这样，即便地方政府受限于财力，要保证中央投资落到实处，合理信贷水平也应在每月5000-6000亿元左右。

　　对于经济刺激政策的退出时间，何如表示，这方面存在一些基本规律，即在已确认本国经济连续三个月回升之后，经济刺激政策可以逐步减轻，而减轻的过程就是逐步退出的过程；在判明经济已连续六个月回升之后，刺激经济政策可以“全身而退”。但是他强调对抗大规模经济危机的刺激政策需要全球共进退才有效。(文会)