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　　2009-09-14

　　上周，商务部部长陈德铭在厦门投资贸易洽谈会上表示，将推进允许具备条件的外商投资企业在境内上市。而后有报道称，证监会可能会在国庆节后推出境外企业A股上市（因其“境外”性质也被称为“国际板”）管理办法的讨论稿。

　　这意味着，上海证交所为外企开设国际板板块，允许境外企业在中国境内发行以人民币计价的股票的时间表越来越近。这是值得欢迎的事情。

　　从总市值来看，A股市场已成为全球最具影响力的交易市场之一。截至今年7月底，沪深股市总市值达23.57万亿元，流通市值11.67万亿元，市值全球排名第三位。但应该承认，A股市场的容量依然偏小，与美国股市、伦敦股市相比，在上市公司地域性上有着很强的局限。虽然2007年12月第四次中美战略经济对话时中美商定，中国将允许符合条件的外商投资公司包括银行发行以人民币计价的股票。但此后放开的也仅是在中国注册的外商投资企业。

　　因而国际板的渐进推出，是A股市场对外开放的需要，是增强中国证券市场影响力和辐射力、提升中国资本市场国际竞争力的需要。中国资本市场在国际化旅途中将迈出一大步。

　　更长远地看，这一政策还将紧密衔接人民币国际化，有利于推进汇率改革。通过资本市场的国际化运转可以带动本国货币的国际交易和国际结算，这是人民币国际化很坚实的基础。货币国际化可以分两个阶段。一个是资本交易阶段，在这个阶段允许境外公司在中国境内上市，进一步开放交易环节。下一个就是汇兑阶段。汇兑环节的开放要考虑整个外汇收支的基本情况，要与上游部门交易环节的开放相配套。

　　当然，国际板要充分发挥其功能，也需要良好的制度与规则配合。我们以为，当下的市场环境以及制度建设尚有很多短板。

　　中国资本市场肯定是要成为全球性市场的，但在推出国际板之前，仍需要练好内功。比如新股发行改革、融资融券这些创新业务。在今年6月IPO重启前，新股发行制度做出一些重大修订，但新制度实行三个月来，个别新股近50倍的发行市盈率以及炒新风潮还是让人有些担心。

　　又如，目前A股平均市盈率高达22倍左右。从估值体系来说，因发达国家经济增长比较慢，相对应的现象是上市公司估值比较低，中国经济增长比较快，随之上市公司估值也比较高。所以，估值体系如何对接将是必须面对的问题。

　　国际板的推出对监管者的国际监管能力也是个考验。我们认为，对跨境上市公司应该实施更加严格的监管和信息披露制度，否则境外企业造假会对中国本土的投资者造成巨大伤害。

　　此外，还有一些类似会计准则、上市门槛、发行价格确定等更细微的环节，届时相关规则应能够审时度势，不止拘泥于现有的政策。

　　来源：经济观察网