专栏作者曹中铭的专栏曹中铭，独立财经撰稿人。重视对政策面、时事热点的分析，为规范中国股市鼓与呼，关注中小投资者的苦与乐。当股市泡沫被越吹越大-2009-9-11证券市场不妨亦推行举报制度-2009-9-7严查内幕交易请从“表面”开始-2009-9-4基金不可能成救“市”主-2009-8-27本轮暴跌难比“5·30”-2009-8-24

　　牛年的股市，可以说是新高不断。某种程度上，除了对整数关口如2500点、2800点、3000点等有所关注之外，市场对于频创新高已经有点麻木了。

　　当去年年底国内机构券商、基金等都不对今年的行情看好时，不知不觉中，具有“风向标”之称的上证指数，已经走出了上涨一倍的走势。并且，其后仍然还在向上拓展空间。

　　从历史高点6124点开始的下跌，在金融危机的产生与蔓延影响下，在其时股市泡沫破灭的助力下，A股市场历经了一场“豪华”的洗礼，从曾经的全球“最牛”步入了“最熊”的境地。正如涨多了会下跌，跌多了会上涨一样，在股指暴跌七成之后，特别是在高层救经济救股市的诸多措施合力下，今年股指出现反弹应该是在情理之中，但其反弹的幅度又显然在意料之外。

　　与股指在短期内从6124点下跌到1664点相似，自去年低点的强劲反弹，同样是在短短的九个月之后股指即实现了翻番。并且，此轮上涨最终能够到达什么点位，还是未知数。

　　历史不会简单地重复，但往往惊人地相似。今年的股市行情，有着2007年太多的“影子”：在市场财富效应的影响下，基民股民纷纷踊跃入市，开户数亦是水涨船高；新基金的发行再现火爆的场景，去年年底时“袖珍型”基金不断涌现，近期的百亿规模基金却频频面世；在经过了前几个月的普涨行情之后，权重股与蓝筹股扛起股市的大旗，将股指从一个高峰推向另一个高峰；证券投资基金普遍处于高仓位的态势，仓位超过九成的基金竟然达百只之多；上市公司任何非利空信息，都可以导致个股的大幅上涨；上市公司的资产重组、定向增发如火如荼；最重要的是基金等机构投资者仍然在“拼命骑马”，不知要将股指的“红旗”插到何处？

　　回首看，即使去年没有金融危机的因素，股指的暴跌同样不可避免，金融危机只不过起着“催化剂”的作用而已，毕竟股指处于6000点之上的高峰时，整个市场已是泡沫横飞，也早就为暴跌埋下了伏笔。

　　来自沪深交易所的数据表明，截止8月4日，沪市上市公司平均市盈率高达30倍，深市达42倍。从个股方面分析，沪深两市市盈率超过50倍的达701家，超过100倍的则达417家，市盈率低于30倍的不过212家，低于20倍的只有63家，低于10倍的只有可怜的7家。因此，整体而言，目前的A股市场已没有多少真正的“价值洼地”了，相反，倒是市场泡沫正日益膨胀。

　　从去年股指低位时两市平均市盈率低于20倍，到目前超过30倍，市场的大肆炒作“功不可没”。而且，鉴于目前市场高涨的人气，基金等机构投资者满仓的情形，以及监管层不断放行新基金的发行，再加上央行“适度宽松”的货币政策，股指仍然存在走高的可能，市场泡沫亦存在越吹越大的可能。

　　不仅如此，暂停九个月之后的IPO重启，并没有为市场带来新气象，相反却是泡沫。IPO首单桂林三金、万马电缆、家润多三只“打头阵”新股均以超过30倍的市盈率发行，还未上市就已经满身“泡沫化”了，其后的中国建筑、光大证券发行市盈率更是飙升到50余倍，可以说，这些新股上市一只就“泡沫化”一只，即使是以20倍市盈率发行的四川成渝，上市首日遭遇暴炒，亦难逃股价“泡沫化”的命运。如果新股发行制度不及时进行后续改革，新股发行越多，上市后整个市场的“泡沫化”就越严重。

　　一方面是市场疯狂炒作老股所产生的泡沫，一方面是新股源源不断地上市带来的泡沫，目前的市场，正被泡沫所笼罩。特别是，如果经济复苏的预期不能实现，个股的高估值将失去上市公司业绩的支撑，在股市泡沫被越吹越大之后，市场或许将再次迎来可怕的后果。1

　　但愿这只是笔者的杞人忧天！

　　

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