主持人：今天非常高兴请到农银汇理基金管理有限公司陈叔康市场副总监作客新浪聊天，请陈总跟大家打个招呼。

　　陈叔康：各位新浪的网友大家好，我是农银汇理基金公司的市场副总监陈叔康。

　　主持人：我们先从大的形势来说，金融危机大家一直都在提，最近大家也说，有的媒体说经济复苏，但是有的专家也说觉得会低于预期，我们想问一下陈总关于这个方面怎么看待？

　　陈叔康：我们知道股市是经济的晴雨表，另外经济是股市的引擎与动力。中国的经济，2009年的GDP预测在8%左右，在所有国家里面还是比较强劲的。所以全球的国际投资者大都看好中国的经济。我们公司也是从中长期看好中国的经济和股票市场。

　　主持人：现在全球来看，中国是一个非常有潜力的国家，很多投资者都来到中国。我们看到最近A股市场可以说是就像坐过山车一样，大起大落，所以我们想问一下陈总，您对未来股市趋势有没有自己的一个看法？

　　陈叔康：最近股市主要是大家对国内货币政策的猜测，因为货币政策在市场框架上一直是国家调整经济的有力工具。在最近的经济危机中，各个国家都调宽了自己的货币政策，来刺激经济以求经济得到强有力的复苏。在这种情况下，中国政府也调整了自己的货币政策。得益于去年四万亿投资计划的支持等，中国经济得到了复苏，中国经济复苏已经见到了成效。但总的来说，中国政府还想巩固经济复苏的成果。在这种情况下，货币政策不会大幅度收紧。像上一周，温家宝总理访问浙江几个企业的情况的时候也表示了，中国政府会延续比较宽松的货币政策。最近G20在伦敦开会的时候，20国的财长开会的时候也表示不应该给经济复苏刹车，还会采取比较宽松的经济政策来巩固经济复苏的成果。

　　主持人：总体来说，陈总还是看好我们未来趋势的吧？

　　陈叔康：从中长期来说，我们看好中国的经济，看好中国的股市。

　　主持人：农银汇理目前正在发行的公司第四支基金——农银汇理策略价值股票型基金，请陈总给我们介绍一下这只产品。

　　陈叔康：这个产品是一个股票型的基金。股票型基金从大类上来分可以分成两类，一个是成长型的，一个是价值型的。成长型的股票型基金主要是投资在成长型的企业，因为中小型企业有成长的空间，通过投资中小型企业以待公司成长以后得到超额回报。价值型投资在海外来说都是投资大型企业，在价格低估的情况下，我们把它买进来，到市场价格回到或超过市场中值再卖出去来得到超额收益。因为中国事实上是一个新兴市场，所以还在不断地发展，比如大型企业像中国移动，虽然是属于价值型，但是它还在成长。所以中国的价值型投资不仅仅有投资的价值，还有成长的空间。

　　主持人：增值的空间？

　　陈叔康：对。

　　主持人：说到策略价值股票型基金，您能介绍一下资金比例吗？

　　陈叔康：股票投资比例范围为基金资产的60%－95%，除股票以外的其他资产投资比例范围为基金资产的5%－40%，

　　主持人：其中投资于价值型股票的比例是？

　　陈叔康：不少于股票投资的80%。

　　主持人：这是很高的，会不会风险比较高？

　　陈叔康：股票基金相对于别的基金如债券、货币基金而言，风险相对比较高一点。在股票型基金里面价值型基金相对来说，因为投资的都是大型的企业，比成长型的股票基金风险要低一点。

　　主持人：我们选择这个时期来发行这支股票基金是不是有它特别的意义？现在市场比较动荡。

　　陈叔康：对，新兴市场动荡比较大的情况下，价值型的投资相对来说比较稳定。另外，投研团队根据市场的变化可以降低投资的成本，低的时候买进以降低建仓的成本。

　　主持人：农银汇理管理公司是合资企业吗？

　　陈叔康：农银汇理基金公司是一个合资企业，有三方股东，最大的股东是中国农业银行，第二大是法国农业信贷银行旗下的全资资产管理公司东方汇理资产管理公司，第三个是中国铝业股份有限公司，它是中国最大的氧化铝生产商，在世界上排名第三。

　　主持人：像这种外方股东参与在基金行业里应该是比较新的做法？

　　陈叔康：新的合资企业是相当多了，我们的外方股东东方汇理的资产管理经验丰富，历史悠久。因为从资产规模来说，东方汇理现在所管理的总资产规模是5798亿美金，超过整个中国基金业的规模。它管理的共同基金的规模在欧洲排名第一，全球排名第十一位。

　　主持人：我们刚才说到法国东方汇理资产管理公司，他们会对农银汇理基金管理有限公司提供哪些支持？

　　陈叔康：就是在后台、风控、运营等等方面提供建设和支持，分析东方汇理的经验。

　　主持人：我想问一下，这三方合资股权分布应该是怎样的？

　　陈叔康：农行作为大股东，他们占了51.67%，第二大股东东方汇理资产管理公司占了三分之一，33.33%，剩下15%是中国铝业。

　　主持人：我们现在知道陈总介绍的是第四支基金，能不能请陈总介绍一下前三支基金？

　　陈叔康：好的。农银汇理从2008年3月成立以来，已经发行了三个基金。第一个是农银行业成长股票基金，第二个是农银恒久增利债券基金，第三个是农银平衡双利混合基金。到今年6月份为止总的资产规模是近112亿人民币。其中我们的首只产品农银成长的业绩相当不错，绝对回报也在行业中排在前面。

　　主持人：刚才我们说到公司是2008年才成立的，现在已发行四个基金。可不可以请陈总介绍一下公司企业文化，怎样的一个团队能达到这么好的效果？

　　陈叔康：我们的团队相对比较稳健，相互之间比较融洽，各方面配合也很好，所以能达到这么好的发展速度和投资回报。

　　主持人：接下来请陈总介绍一下下半年投资有哪些看好点？

　　陈叔康：下半年投资我们主要看好三大板块。首先是受益于国际和国内经济全面恢复的先导型及周期型行业；其次是受益于流动性过剩和通货膨胀预期的资产及资源类行业；另外就是代表未来经济增长新模式的低碳经济和生物技术行业。

　　主持人：陈总看好现在的投资创业板块吗？

　　陈叔康：投资创业板块刚开始，相对来说它的规模还是比较小的，所以不在我们投资的范围之内。

　　主持人：下面请问陈总个人问题，据我了解陈总具有长达20几年的海外金融管理经验。您能介绍一下这些海外的经验对您现在在中国内地从事管理职位有没有一些什么帮助？

　　陈叔康：帮助肯定有的。因为金融行业中国内地相对来说发展还是比较晚一点。我在海外工作的时间比较长，在金融行业工作了20几年。所以我回来以后，觉得在投资上面不管是专业投资者还是个人投资者，应该理性对待投资这个行业。其实要做投资，先要了解金融市场，了解投资资产的风险跟平均回报率。另外也要了解资本市场跟经济相互互动的内在关系。在这种情况下，根据自己的需求确认一个比较理性的投资目标，因为金融上面大家都说没有免费的午餐，就是说你要求比较高的收益就必须要承担一定的风险。要求回报高又没有风险是不太可能的，所以一般不要听信人家说回报很高没有风险，这就不太现实了。总的来说中国有句古话说的比较好，水能载舟也能覆舟，只要了解了投资内在的规律，我们投资目标就比较容易实现了。

　　主持人：贵公司发行农银汇理策略价值股票型基金，谈到价值投资，今年以来很多投资者认为，国内市场应该采用趋势投资，而不是寻找基本面低估的投资标的，您认为这样对不对？

　　陈叔康：其实趋势投资跟价值投资是不相矛盾的。一般股票型基金投资分成两个层次，一个层次是资产配置，还有一个层次就是选股。资产配置包括两部分，一部分是大类资产的配置，大类资产有股票，有债券，有货币等金融工具；另一部分是行业上面的配置。在大类配置上面，大家都知道股票市场好的时候，一般债券市场就相对来说收益比较低一点。利用这个规律，股票市场好的时候多配一点股票，少配一点债券，从而达到趋势投资的超额回报，这主要利用资产配置实现的。第二个层次就是选股，选股有各种各样的策略，有选成长型的，有选价值型的。我们这个新发行的基金——农银策略价值股票基金，主要选股按照价值来选股，什么意思呢？因为我们基金经理一般会选价格被低估的股票来投资，因为我们觉得这个股票价格是按照一定规律来变化的。我们用一个叫中值回归这种模式。就像物理上面的钟摆原理，钟摆假如不走的时候，钟摆是在中间，我们叫理论上的中值，钟走的时候，因为受地球引力的影响，左右晃动，总是在中值左右在晃动。股票的价值其实也按照这个原理，这个动力来自于投资者，因为价钱贵了以后投资者不管到了什么时候总是会把它卖出去，卖得多了以后，股票价格就跌下来了，到了价格实在太低了，投资者又把它买回来，所以股票价格又往上升。所以股票价格是按照中值回归的模型在规律的变化，我们掌握这个规律，低的时候买进来，一旦回到高的时候我们就卖出去，也符合平时我们说的物极必反，低买高卖，来实现超值回报。

　　主持人：可以谈一下股票型基金的历史回报率吗？

　　陈叔康：在历史上全球范围内，股票基金一般的年回报率一般在10%左右。中国是新兴市场，所以它的回报率应该要比一般的发达国家高一点，大约是12%—15%左右。

　　主持人：非常欢迎陈总来到我们新浪嘉宾聊天，谢谢！

　　陈叔康：谢谢！

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