行业分析

　　市场对于黄金投资需求的变化预期已经由复苏前期的避险需求下降转移到了快速复苏后通胀再次来临投资需求增加，尤其是在各国并未开始收紧流动性的这段时期内这种预期会愈来愈强烈，这就触发了黄金价格走强。

　　国际黄金价格再次突破1000美元/盎司大关。同时，近期中国、俄罗斯、巴西、印度这四个新兴经济体都承诺要购买数量不等的IMF发行的债券，这使得市场对于这些国家降低外汇储备中美元资产比例预期更强烈，这都有利于金价的短期走强。

　　金价走强的长期因素均未改变通胀预期的存在。美元贬值趋势已确立。美联储大量增加美元供给、美国政府巨额的财政赤字以及美元作为基础货币的吸引力下降都使得美元中长期贬值的趋势不可避免，美元的贬值将支持金价走强。

　　我们认为黄金相关公司的股票投资主要应该从三个角度来考虑：1.黄金类公司的业绩弹性；2.公司未来矿产量和资源储量的扩张前景；3.资源价值角度考察公司估值水平。

　　我们认为在黄金价格上涨阶段，市场往往会偏好于业绩弹性，在价格涨至高位而停步不前时市场往往会关注资源价值，成长性则是时刻关注的因素。从弹性角度看，选择顺序是山金、中金、辰州、紫金；从矿产金增速选择中金、辰州、山金、紫金；从资源价值角度考虑顺序应该是紫金、中金、辰州、山金。我们认为目前市场的侧重点会在弹性和成长性上，综合考虑他们的估值水平，目前我们推荐的顺序是山东黄金、紫金矿业、辰州矿业、中金黄金。

　　（银河证券 周卓玮）

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