赵奕

　　深圳信立泰药业股份有限公司(002294.SZ，下称“信立泰”)上市首日即成“最贵”医药类股票。而借助此次登陆资本市场，信立泰创始人兼公司董事长叶澄海家族身家高达55.7亿元。叶澄海在进入商界之前，曾官居深圳市副市长等职。

　　昨日，信立泰成功登陆深交所，据公告，此次信立泰发行A股2850万股，发行价格为41.98元/股，每股收益按照2008年度财务数据计算，对应市盈率为41.8倍。发行首日，信立泰价格一度摸高68.7元，最后以66.4元报收，该价格已经超越华兰生物(002007.SZ)的昨日收盘价50.02元，成医药第一高价股。

　　据招股说明书，叶澄海和廖清清夫妇持有信立泰71.56%的股份，加上叶澄海女婿陈志明持有的272.8万股，该家族合计持有8394.6万股，以昨日收盘价66.4元/股计算，叶氏家族身家高达55.7亿元。

　　弃官从商成富翁

　　作为一家高端处方药创新企业，信立泰于1998年成立，10余年间，已形成了以心血管、头孢类抗生素制剂和原料药为主的产品线。2008年销售收入达5.27亿元。叶澄海、廖清清夫妇及家庭成员叶宇翔、叶宇筠、陈志明等为公司的实际控制人。

　　其中，叶澄海的背景尤为引人注目，其出生于1943年，为广东省五华县人，家境贫寒。后考入中国人民大学国政系，毕业后被下放到宝安县农村插队。改革开放后，宝安县行政区划调整为深圳市，叶澄海也由大队长一路官至罗湖区委书记、深圳市副市长等职。

　　1985年，叶澄海弃官从商，先后从事过纺织丝绸业，生产过电子印钞机，最后，选择医药行业为最终发展方向。1998年，叶澄海创立信立泰，注册资本8500万元，并于2007年完成股份制改造。

　　由于此前发行的医药类股票，如桂林三金(002275.SZ)、奇正藏药(002287.SZ)市盈率均不到35倍，此前，普遍观点认为信立泰估值偏高。

　　对此，叶澄海表示，“信立泰是一个高成长的公司，2006～2008收入的复合增长率61%，净利润的复合增长率85%，此次询价机构投资反应热烈，超额认购倍数为264.91倍。只要业绩不断提升，公司的发展长远看好。

　　11年来，信立泰稳扎稳打，在原料药与处方药方面双管齐下，该公司目前的制剂产品均使用自产原料，其中硫酸氢氯吡格雷的原料为国内独家生产。

　　处方药方面，信立泰的“泰嘉”、“信力威”等药物已成为适应症患者普遍用药，其在心血管和高端头孢类抗生素细分市场处于领先地位。现有产品中有13个进入国家医保目录(2004版)，2个进入广东省医保目录(2004版)。其中，信立泰的泰嘉毛利率保持在85%以上，销售额2009年预计为3亿元。

　　新医改，新挑战

　　信立泰此次募资将用于三个方向，包括产能扩张、营销网络建设以及新药研发。2008年，其泰嘉等三个主要产品的产能都达到100%，扩产要求强烈。

　　“本公司的盈利能力较强，每股经营活动现金流量及每股现金净流量均高于同行，应收账款周转率高于同行业，现金流入情况良好。”信立泰财务负责人叶宇筠表示，截至今年6月30日，货币资金余额为1.3亿元，绝大多数为现金和银行存款，货币资金占公司全部流动资产的31.8%。

　　与公司良好的现金流相对应的是，随着新医改的推进，信立泰面临着新的挑战。

　　首先，在新医保目录中，信立泰多个品种位列其中，在未来的各省招标过程中，可能会面临药品价格下调带来的毛利率降低问题。

　　同时，泰嘉属于国家二类新药，在2000年9月申请了专利，专利期为8年。目前，由于过了专利保护期国内各大企业均可申请仿制。大量仿制药的出现，也将导致信立泰的毛利变薄。对此，信立泰方面表示，由于该公司产品拥有手术领域，临床医生更换习惯用药的几率较低，即便被仿制，市场被抢占的风险依旧很小。

　　为了应对国内市场竞争日益激烈的局面，信立泰2003年设立国际部，并将主攻方向定在印度、俄罗斯、东南亚市场，并计划3～5年内通过美国FDA认证和欧洲COS认证，以打开发达国家市场的大门，不过从目前的成果看，国际化的过程比较艰难。

　　该公司还计划2009~2011年营业收入翻一番，每年平均递增25%左右。保持公司在心血管类、头孢类抗生素药物细分市场的国内领先企业地位。

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