新浪财经讯 夏季达沃斯9月10日-12日在中国大连召开，新浪财经全程直播本次论坛。以下为中国国际金融公司总裁兼首席执行官朱云来在“为全球增长融资”分论坛上发言实录。

　　主持人Stephen Engle：在我们请国外专家来谈之前，首先请朱云来先生谈一下，您觉得中国的监管当局情况是不是很微妙，一方面他们想自己增长，但是又不能加息，因为没有空间了，在股市上已经出现了泡沫，尽管现在跌下来一点，但是一度它是和去年11月水平相比翻了一倍，而且商品价格和房产价格都在上升。现在中国从一个认知角度来讲，认为监管当局应该怎么做？是不是应该控制通胀以及资产价格的上涨？

　　朱云来：正如李扬教授所讲的一样，现在一方面需要增长，但是投资以短期，能够把生产保持下来，产值能够保持，但是生产的东西能否带来未来的效应，这是很大的问题。所以，实际上仅仅要保证产值，而不是有更大力度的结构调整，长远的问题是不太容易解决的，甚至是可能恶化的一种局面。从投资和经济增长的速度角度来讲，资产泡沫也好，和货币发行量也有关系。从老百姓的角度来讲，投资方式很有限，在大量的货币发行背景下，要找到一个能够平衡潜在通胀的压力的投资方式也很难。

　　首先从个人和机构通过借钱来进行投资的方式，这应该成为一个明确管理的地方。比如大家都在买房子，后来我们感觉到中国人均住房已经是平均到了30平米了。最近有一个新的评价出来，说中国人均财务水平是属于一个中下等国家，对于这样一个国家，人均30平米住房，也说明了这个道理，已经到了相当的水平。如果房子100万一套，花30万，需要从银行借70万，再上涨30%，你可以用你的30万赚差不多一倍，这样这个问题因为有房子升值的预期，大家更会这样来做，这样很多买房人并不是真正需要房子的人，而真正需要房子的人未必来买房子，真正买房人需要的是更合理使用的房子。这些问题都在某些层面助长了资产泡沫。

　　主持人Stephen Engle：我是否可以先讲问两个问题再探讨美国的模式。您觉得我们需要多大程度上的监管，我们怎样来确保借贷没有进入股市，或者是其他热门资产类别？

　　朱云来：我个人观点认为首先政府要有一个清晰的框架，在框架内政府主要是控制一些宏观的关系，在具体的细节、投资选择判断上，应该留给个人和机构来决定。当然政府对他们管理的条件是要有足够的风险管理，做得不好就需要破产，破产需要清理程序。

　　主持人Stephen Engle：中金公司可以说在16个月中一直负责了中国建筑的上市，一些公司在美国上市也是你们来做的。那么我想请问一下，你认为中国股市在为中国经济提供资金方面做得怎样？

　　朱云来：我们确实需要股市为发展提供资金，刚才你提到了中国建筑，今年它的上市确实是非常大的，是过去最大规模的上市。我们在过去四、五年中也做了很大的交易。我们还是有一些非常强有力基本面增长因素，因为中国还是处在发展的早期，有很多的社会需求，以及经济机会。但是这是花时间的一个工作，要花相当长的时间来掌握，怎样更好的管理资产，才能够保证获得长期的这种回报，使得投资更有意义，就像刚才其他的嘉宾所讲的那样。如果钱多的让大家想着怎样把它投出去，没有人关心回报会怎样，也没有人竞争，如果你是忘记了所有的这些规则，就很容易陷入产能过剩这种怪圈，而忽视了基本投资的一些原则。那么回答你的问题，答案是肯定的，我认为对长期来讲，股本融资是肯定的，但是需要纪律。

　　主持人Stephen Engle：朱云来先生，那么您现在的风险偏好怎样，您有没有想到一些收购一些中介，你们主要的业务还是股票承销吗？

　　朱云来：我们主要是做专业中介，我们需要懂市场和懂客户我们提供的是专业的金融服务。

　　现场提问：请问朱云来先生，在您的工作过程中，总体来看民营企业是不是正在逐步走出困难的时期？在此过程中，是否存在现在大家正在热议的国进民退现象。谢谢！

　　朱云来：虽然现在世界经济快速下滑的风险在逐渐消失，但是对经济的恢复，现在经济实际操作和过去的峰值时期，或者说危机之前的峰值比较是要经历相当长的时间，这个时间全世界都面临了，供需平衡的问题，行业产能过剩的问题，这都需要相当长的时间来寻找一个平衡点。这是经济的情况。您提到的民企问题，民企面临的问题在第一个阶段也是这样，至少是迅速变化的风险减小了，未来长远发展的问题，本来任何一个国家都有大型中小企业的生态环境，在中国的情况下大型国有企业和民企也是互补的状态。大型国企发展也很重要，也是随着中国经济整体发展而迅速发展起来的，当然这里面还有一些问题，应该说它首先发展大了不是坏事，这也是代表中国经济成长的很重要的部分，也是代表国企改革提高效率的一个部分。但是随着我们提高效率，民企的成分，包括大量在国企工作的职工，还有从国家的股东角度，企业发展大了，它是否需要把过剩的资本回馈给国家，是不是应该提高员工的薪酬水平，企业每年增长25%以上，但是职工薪酬每年是10%多的增长，应该说大家应该是一个相对比较一致的增长。这是一个方面，所以我认为国进民退不一定对，但是是客观发展阶段的一个现象，但是长远来看，我们一直认识民企是一个很重要的社会经济部分，而且它也有很多经济的部分，民企的创造力是难得可贵的。我们从整个国家宏观经济角度来讲，可能会有一些行业政策系统的审查，制定，调整，税收的问题，薪酬问题，那么还有一些行业的不合理的垄断，还有一些不合理的壁垒，像市场分割的问题，有一些行业的垄断，事实上还是有相当的垄断因素在里面。这些因素，应该是有一个系统的讨论，这样的话，我相信中国的经济会有更好的发展，民企也会有更广阔的天地，国企也还是有一些非常重要的、骨干性企业、基础性企业，国企也给一国经济带来很重要的基础性作用。

　　主持人Stephen Engle：非常感谢，我在沈阳生活过，沈阳是一个很好的城市，大连也是一个很好的城市。最后我们请每位嘉宾说两句，请大家把发言时间限制在一分钟以内，回答这个问题，一年之后何去何从，明年世界论坛应该谈什么话题？

　　朱云来：我从来没有想过预测，因为我觉得预测是不可能的。

　　主持人Stephen Engle：那你就猜测吧。

　　朱云来：我觉得经济仍然在调整，但是明年会有更多的潜在的机会。恐怕我们明年也会应对一些通胀的挑战，这是一个实际的通胀问题。