程亮亮

　　其中估值是一重要参考标准，A股整体PE在20倍是合理区间　　

　　8月份，上证综指从本轮反弹的最高点开始，不断刷新单日最大跌幅，一场过山车式的深度调整后，上证综指下跌达22.96％。但是步入9月以来，这样的大幅下跌似乎开始有所改变，9月份以来的四个交易日均报收红盘，在很多私募眼里，这次的调整已经触底，但是各家私募的衡量标准却是大相径庭。

　　上海世诚投资管理有限公司陈家琳在接受CBN记者采访时就明确地表示，A股市场此轮的调整已经触底。而之所以作出这样的判断，陈家琳称A股市场当前的估值只有17倍左右，而且前期的跌幅已经超过20％，市场上也已经没有什么特别利空的消息出现，一个星期的收红已经显示了市场预期的改变。对于判断市场底部的标准，陈家琳称更多的是从估值角度。世诚认为目前A股市场合理估值在20倍左右，当前17倍的估值显然低于他们的衡量标准，这也是世诚在此次调整过程中仓位一直较高的原因。

　　而上海某位不愿透露姓名的私募人士在接受记者采访时也表示目前A股市场的调整行情应该已经触底。该人士表示市场的普遍预期是在上证指数2500~2600点之间便是一个合理底部区间，目前已经阶段性企稳。对于衡量底部的标准该人士表示有三大因素。第一就是估值角度，该人士称2009年A股市场的动态PE在20倍以下，而20倍是一个合理的估值区间；第二就是从市场的角度来看，当大市值的个股呈现趋稳态势之时，股指就会逐步企稳。第三从更长期的角度看就是上市公司的盈利动能。该人士对记者表示，沪深300在今年的盈利动能在21％以上，这显示上市公司的盈利依旧在增长，且幅度相当大，业绩增长可期。基于以上判断，该人士认为A股市场已经阶段性企稳。

　　与以上两位私募人士对底部确认的衡量标准更多地看重估值不同，上海智博方略资产管理有限公司董事总经理周贵银则对记者表示，估值只是一种文化，“估值只是用来讲故事的，这个市场需要各种各样的故事，但是并不是每一个故事都是真的。”周贵银表示，对于市场底部的确认，其实更看重市场行为因素。“当这个市场有人气，且预期都是向好的时候，就会出现拐点，”周贵银称，“否则估值再低都没用，因为没有人会买。”但是周贵银同时表示可以利用估值来作一些市场行为方向上的判断，也仅仅是辅助工具，绝对不是最重要的衡量标准。

　　对于当前市场所处的位置，周贵银表示应该可以理解成调整已经触底。他表示，目前来看基本面上没有特别大的利空消息。之前调整是因为市场对单边上涨的预期发生改变，但是在周四的一根大阳线收起来之后，市场对于单边下跌的预期也发生了改变。“在这样的情况下，单边继续下跌的态势就不太可能出现了，”周贵银称，“未来一段时间可能会在一个较大的区间内呈现震荡态势。”