索寒雪

　　“别人以为我们赚得太多，其实和特殊年份2008年相比，我们只是实现了正常的盈利而已。”对于惊人的半年报业绩，中国石化（600028.SH）人士这样向《中国经营报》记者解释。

　　8月23日晚，中国成品油销售巨头中国石化公布中期业绩：成品油价格体制改革帮助中国石化摆脱了炼油亏损的泥潭，其归属于公司股东的净利润为331.9亿元，与去年的76.7亿元相比，净利增长332.6%。按照国际会计准则，中国石化上半年公司股东应占净利润为332.46亿元，同比增长332.8%。

　　年报公布的第二天，中国石化股票上涨超过2%，随后，由于市场对油价上调的预期，中国石油（601857.SH）、中国石化带领两市小幅反弹。分析人士认为，石化板块的投资价值已经开始显现。

　　炼油争霸赛

　　“今年我们最大的亮点当然就是炼油业务，实现收入199亿元，与2008年相比大幅增长。”中国石化人士向记者表示，“2008年，中国石化的炼油业务亏损1144亿元。但按照国际标准，其实应该实现利润400亿到500亿元。”

　　按照中国石化财报公布的上游石油开采收入下降达80%的情况看，中海油服（601808.SH）和中国石油这两家在石油上游占有大块比重的企业，中报前景堪忧。高盛认为，中国石油上半年净利可达481亿元人民币，同比下降10%。

　　而与此同时，中国石油清楚地知道自己今年的炼化业务上半年不仅赢利创上市以来新高，而且主要经济技术指标逆市上扬，高于上年同期水平，于是索性与中国石化同台竞技，转向炼化业务的发展。近日，中国石油决定在台州投资兴建炼化一体化项目，总投资达800亿元。

　　而中国石化同样对“炼化”这块自己的强项不甘示弱。该公司人士表示，下半年中国石化与美孚合作的炼化项目将投产，同时在天津也有新的炼化项目开工投产。目前，中国石化的炼油能力仅次于埃克森美孚和壳牌，位居世界第三。

　　成品油定价体系助力

　　“7月份盈利持平，8月份可能亏损。”中国石化内部人士向记者透露目前的状况。但他并不着急，因为目前中国的成品油价格机制已经为炼化企业提供了生存空间。

　　根据国家发改委5月7日推出的《石油价格管理办法（试行）》，成品油定价标准调整为国际油价连续22个工作日移动平均价格变化超过4%。而事实上，国际石油价格从7月27日至今已有明显上涨，一直维持在每桶70美元左右的水平。此前，中国石油内部人士向记者表示，公司内部预测，国际石油价格将在50至70美元/桶之间波动。而《石油价格管理办法（试行）》同时又规定，该办法将在国际油价80美元/桶之下时实行。因此，石化行业内部对2009年的炼化业务业绩同样看好。

　　8月26日，由于处于调价的窗口时期，中国石化、中国石油股价直线飙升，涨幅双逼近2%，将沪指快速拉起上涨超过70点。石油板块群起而动，多股直线上涨。

　　“中国石化和中国石油是国内非常重要的两大石油公司。根据目前的政策看，国家发改委更倾向于保护这两大企业，政策指向较好，因此业界普遍看好这两家公司下半年的业绩。”埃森哲咨询师卢娅向记者表示。

　　题材：收购整合

　　8月18日，中国石化宣布以每股52.8加元的价格，成功收购总部位于瑞士的Addax石油公司，这是迄今为止我国公司进行海外资产收购最大的一笔成功交易。中国石化表示，收购协议规定的交割条件都已满足，已成功完成交割。有分析指出，按照每股52.8加元价格计算，此次交易总价为83.2亿加元，以目前的汇率计算，收购总价相当于75.6亿美元。

　　此前，安永和德勤的能源行业分析师都向记者表达了同样的观点：“目前处于金融危机时期，很多石油企业的现金流并不充裕，现在正是石油行业海外并购的最佳时机。”

　　参与Addax收购的中国石化人士则表示，目前中国企业已经有实力参与国际并购，“并且已经获得了国际社会的信赖。”此外，“国际并购不仅仅是钱的问题，还涉及到中国综合国力的提高，这也是Addax最大股东相信我们有能力将油田继续发展下去的原因。”

　　“预计2009年下半年，中国的几大石油公司将在几十亿美元的小项目上有所作为。”卢娅分析。