江枫

　　中信泰富在七段围棋高手常振明的解局下，正迎来转机。

　　8月17日，中信泰富向国航和太古公司出售其持有的国泰航空股权，套现近74亿，这是常振明掌印中信泰富以来第二次大型“甩卖”活动。此前，中信泰富已经将手上电力资产转卖给粤电力，并减持了中铁建和上置集团股权。这不仅缓解了因投资外汇交易而巨亏的压力，也一定程度上调整了公司的投资结构。

　　继中信嘉华银行、建设银行之后，在26年的金融生涯中，常振明三次火线执掌金融企业帅印，这位首届“新体育杯”围棋赛季军，习惯中盘发力，前两次分别促成中信嘉华银行起死回生以及建设银行成功上市并成为“亚洲最赚钱银行”，现在，他似乎正在进入状态。

　　三板斧“瘦身”

　　自常振明4月份接手中信泰富之后，面对公司散乱的投资结构，以及高达近800亿的负债，开始了“瘦身”运动。从这时起，中信泰富加快了资产重组步伐，战略性的保留包括特钢、矿石开采与地产三大主营业务，而航空、发电以及海底隧道等业务则逐步从公司剥离。

　　从4月开始，中信泰富就将其掌握的北方联合电力20%股权，出售给广东粤电集团。5月份，中信泰富先后减持了中铁建和上置集团股权，共套现超过4亿港元。8月，中信泰富将此前一直表示不愿意卖的国泰航空股权，以74亿港元的价格售出。短短四个月时间，中信泰富已经通过资本市场，套现了近100亿港元。

　　与8年前自己的成名作—“救火”中信嘉华（中信国际金融控股有限公司的全资附属公司）比起来，此番整治手法有所不同。在中信嘉华，常振明用了“加法”；在中信泰富，他用的是“减法”。不过二者在思维方式上是一致的。

　　2000年，中信嘉华银行因董事长贪污受贿案而濒临破产。次年，常振明接掌中信嘉华总裁一职。在中信嘉华任上，常振明采取了一系列大刀阔斧的动作。2001年11月，中信嘉华斥资42亿元收购华人银行，业务规模大幅度扩大，到2002年上半年净利增长22.6%。中信嘉华银行从此起死回生，并步入良性经营。

　　常振明在中信泰富的第二招解局手法是财务治理，这在建设银行，他已驾轻就熟。

　　2004年，原中国建设银行行长张恩照落马，刚回到中信集团总部担任常务董事、副总经理的常振明再次走上火线，被借调到正处于股改关键时期的建行操盘，带队完成了财务重组、股份制改造并成功海外上市。直到2006年，建行成为“亚洲最赚钱的银行”，常振明返回中信，接替孔丹升任副董事长兼总经理。

　　管理失序也是中信泰富亏损的一大原因。中信泰富曾称，该集团财务董事没有遵守风险政策，未事先取得主席批准就签订合同，导致亏损。所以加强监管机制，完善治理结构，规范重大交易，就成为常振明第三招解局手法。

　　债务投资双压力

　　看过常振明下围棋的朋友透露，即使开局不利常也往往能后发制人，这成为他做事风格的写照。所以，常振明临危受命，被寄以厚望。近期中信泰富接连出售股权动作，也被股民报以积极回应。但是，中信泰富积累的连环结并不能一时解开，繁重的债务危机将接踵而来。

　　中信泰富2008年的业绩显示，未来数年有不少负债到期，据《中国企业家》数字，今明两年就分别有93亿元及56亿元债务到期。这意味着看似数额巨大的股权出售收益，并不能给公司带来实质性转机。

　　著名评级机构穆迪投资8月18日表示，虽然出售股权获得资金有助改善财务状况，但相对于中信泰富的信贷状况而言，并不足以调整评级，所以对该公司的前景展望仍不容乐观。

　　除了须应对巨额债务之外，中信泰富的三大主营业务，也有着巨大的资金需求。由于中信泰富仍然处于投资高峰期，尤其是西澳洲的SinoIron项目在2010年下半年投入营运之前仍需要上百亿投资。在房地产方面，仅陆家嘴新金融区一项目，总投资就高达219亿元左右。8月24日,中信泰富15亿收购江阴特钢及关联公司。

　　一方面是债务到期压力，另外一方面是如火如荼的项目投资，刚刚可以喘口气的中信泰富何时能“雨转晴”？