解读银行中报：质量向好估值较低
专家指出，银行业的各方面利好因素会在下半年逐一体现，从而推动银行股的上涨■本报记者王丽娟
截至上周末，14家上市银行中，已有8家银行公布了中报业绩。除了民生银行因出售海通证券股权，净利润较去年增长22．07％外，其他几家银行仅实现净利润微增甚至是负增长。
尽管这些银行中报并没有给投资者带来超预期惊喜，但部分银行表现尚有可圈可点之处。8月21日，在深发展和工行净利润双增的利好带动下，两行早盘高涨近3％和4％，银行股全线拉动大盘上涨。
净利息收入小幅下降
上半年，在宽松的货币政策影响下，贷款利率基本是下浮于基准利率的，因此各家银行均采取以大量放贷的收入来弥补净息差的下滑，然而从已发布的银行中报净息差收入来看，以量补价收效不大。
作为国有银行的代表，工商银行上半年利息净收入1160．38亿元，同比下降11．9％。而作为股份制商业银行的代表，交通银行和民生银行主业收入情况基本类似。交通银行净利息收入出现了近10％的降幅，民生银行上半年净利息收入同比下降5．08％。
“上半年银行以量补价实现的情况还差了一点点，大概整体有5％左右的负增长。”国泰君安银行业分析师伍永刚在接受中国经济时报记者电话采访时指出。工行也表示，降息政策的累积效应使得该行新发贷款和重定价存量贷款的执行利率同比降幅较大。
对于银行业整体情况的把握，中证证券研究中心的报告预计，其他银行上半年营业利润情况基本类似，净利息收入出现5％—10％的同比负增长，而在其他项目上有“一技之长”的银行有望实现利润同比正增长。
伍永刚认为，整体而言，第三季度银行净息差将处于回升的状态，也不排除个别银行回升趋势不够明显。同时，宏观经济一旦全面复苏，贷款需求的攀升会提高银行的议价能力，净息差也会逐步上升，这样银行的日子就会更好过一些。
海通证券银行业分析师佘闵华在接受本报记者电话采访时预计，第三季度各银行净息差会逐步回升，幅度可能在10个基点左右。
资产质量普遍向好
佘闵华指出，银行中报的另一个不容忽视的共性是，资产质量向好的趋势发展，不良贷款余额和不良贷款率均保持了下降的趋势。
据各家银行中报披露的数据统计显示，工商银行不良贷款额从去年底的1044．8亿元下降到986．6亿元，不良贷款率从2．29％下降到1．81％。交通银行、民生银行、宁波银行等也都实现了“双降”。
然而，华夏银行和深发展的不良贷款却有上升的表现。华夏银行上半年不良贷款余额为66．13亿元，较去年底上升了1．26亿元。深发展上半年不良贷款余额24．72亿元，较年初增加5．44亿元，比去年末大幅增加了28．22％。不良贷款比率也从上年末0．68％增加到0．72％。
不过，深发展解释说，不良贷款余额中，59％的不良贷款首放日为2005年以前，2005年1月1日后（含）首次发放的不良贷款金额为10．07亿元，占全部不良贷款的41％。
在不良率“双降”的同时，各家银行的拨备覆盖率都有明显提高。6月末，工商银行拨备覆盖率达到138．2％ 较年初的水平提高了８．０５个百分点；交通银行拨备覆盖率达到１２３．００％，比年初提高６．１７个百分点；华夏银行拨备覆盖率为１５３．３６％，较去年底提高２．１４个百分点。
佘闵华认为，对于资本压力的担忧，中小型银行应该大于国有大型银行。在这一轮放贷大比拼的背景下，中小银行的放贷能力开始受限，除了吸收存款，寻求资本扩充渠道也是当务之急。
银行估值尚处洼地
面对令人喜忧参半的银行业绩，银行板块是否具有进一步的投资价值？“目前，银行估值还是比较便宜的，我们维持对银行的增持评级，但短期的股价还是会受大盘的影响，有些震荡。”伍永刚认为，银行业的各方面利好因素会在下半年逐一体现，从而推动银行股的上涨。
截至８月２０日，上市银行的整体市净率为２．７７，较２００７年以来的均值３．８４还有一定空间。在上一轮市场火热行情中，银行股在“５·３０”之前并不突出，但在这之后，则异军突起，估值水平大幅上涨。
招商证券银行业分析师李珊珊认为，目前银行业平均动态ＰＥ和ＰＢ只有１５．０和２．４倍，市场短期调整不改银行业整体向好的大趋势，且由于银行的估值优势和基本面的确定性，在近期的市场调整中银行股表现出了抗跌优势。
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