□招商证券 王丹妮

　　上周基础A股市场继续大幅震荡，沪深两市封闭式基金随大盘联动，但跌幅较小，表现出一定的抗跌性。截至周五，上海基金指数收于4046点，跌2.17％；深圳基金指数收于3882点，跌0.28％。上海基金指数因为包含了ETF基金做成份，上周受全市场指数下跌的影响更大。

　　有交易的32只封闭式基金中，12只基金价格上涨，2只持平，其余18只价格下跌。封闭式基金总成交量约71.06亿份，全周换手率7.77%，交易量比前周增加了38％。截至上周五，包括创新型封闭式基金在内的整体折价率为21.71%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率26.27%，3年内到期的短期基金整体折价率4.81%。其中折价率大于30%的基金有2只，折价率在20%-30%之间的基金22只，折价率在10%-20%之间的基金5只，折价率在0%-10%的基金3只，其中溢价交易的基金3只。

　　偏股型基金方面，主动投资的偏股型基金中，封闭式基金下跌2.30%；灵活配置股票型基金净值下跌3.22%，稳定配置股票型基金下跌3.14%；灵活配置混合型基金下跌2.93%，稳定配置混合型下跌2.74%。若以沪深300指数（跌4.21%）为基准，各类主动管理偏股型基金均取得超额收益。

　　指数型基金和ETFs净值的跌幅分别为3.95%和4.02%。债券型基金净值平均下跌0.35%，保本型和绝对收益型基金净值分别下跌1.27%和1.83%。

　　对市场中期走势，我们仍较为乐观。在新的数据推翻前期分析之前，我们仍倾向于将此次调整的性质界定为经济复苏过程中的正常调整。但由于近期连日调整，重挫了市场信心，短期调整的风险仍然存在，建议投资者观望或适当减持流动性较强的ETF基金，适当规避系统风险。

　　目前封闭式基金整体折价率还在20％以上，今年以来封闭式基金净值涨幅较大，下半年的分红行情值得期待。因此，建议投资者关注净值增长较好、具有较强分红能力、折价率较高的封闭式基金，待市场好转后，将获得折价率回归和净值增长的双重收益。