王斌

　　A股市场上半年令人激动的上涨在8月份面临着重大考验，随着市场展开调整，投资者对后市产生了分歧。华宝兴业基金认为，短期来看市场估值开始偏高。

　　华宝兴业基金投资总监任志强表示，当前政策的微调并不是方向性的政策转变，同样当前的市场调整也并不是趋势性的转折，下一阶段，投资上结构将更显重要，那些代表中国经济未来发展方向的领域例如内需、服务业等，以及资源等中国经济发展中的瓶颈性产业，值得重点关注。

　　华宝兴业基金下半年投资策略报告认为，目前股市整体环境还在好转中，主要来自宏观面的回暖。但短期看估值开始偏高，上市公司盈利增长跟不上市场的上涨速度等都对市场短期构成一定的调整压力。

　　“中国经济恢复增长的局面已经确立，但不会立即出现快速增长。”华宝兴业基金认为，过剩产能短期难以完全消化，企业盈利恢复但不会马上高增长。但出现经济短期内重现低迷、并持续陷入低增长的可能性也不大。未来地产投资会显著反弹，尽管流动性极为宽裕，出现全面通胀，或者是滞涨的可能性也不大，商品价格上涨将是局部的和结构性的。未来一到两年中国经济将保持温和增长。

　　不过华宝兴业基金同时指出，经济重现资产泡沫的可能性较大，目前资产的泡沫化进程会加速，中国经济正走在一条温和增长的泡沫化之路上。

　　“存款活期化可以对资产形成后续推动左右，活期化目前正处在反转后形成的早期，对未来资产价格仍有较大的推动作用。”华宝兴业基金认为。

　　而上市公司三季度环比盈利也将继续向好，上市公司盈利预测有望上调，但企业盈利的行业间分化还会比较明显，上游价格上涨后毛利会扩大。中游行业在需求启动后产销量有望扩大，可选消费品销量有望继续超出预期，部分外需主导行业仍将较为低迷。因此更看好上游资源类企业和下游的可选消费类企业。

　　基于这个观念，华宝兴业基金认为，在配置思路上，投资者可以重点关注受益于资产泡沫、资源品上涨和消费升级的行业。建议关注保险、银行、券商、地产、石油采掘、煤炭、高端消费品、高端零售和汽车。