每经实习记者 曹顺妮 发自北京

　　 “工行上半年净利润增长2.9%合预期。中间业务成利润增长点，以及减持美国次债等举措，最终实现了无悬念的正增长。”昨日下午，看到工商银行（601398，SH；01398，HK）刚刚发布的2009年中报，方正证券研究中心的银行业分析师郑宁评价道。

　　 中报显示，按照国际会计准则，工行上半年净利润为664亿元，同比增长2.9%，每股收益为0.20元。但利息净收入同比下降11.9%。

　　 上半年，工行资本充足率12.09%，核心资本充足率9.97%，满足了监管要求。不良贷款余额和比例继续保持下降。

　　未能“以量补价”

　　 截至今年6月末，工行各项贷款余额为54365亿元，比年初增加了8645亿元，贷款增幅为18.9%，超过历年全年的贷款增量。

　　 为了管控增量信贷风险，在信贷结构方面，新增贷款选择了以国家投资为主体的项目，主要流向了4大行业：水利、环境和公共设施管理业、交通及物流、租赁和商务服务业及房地产业，占到了76%。

　　 上半年公司类贷款占新增贷款的70%。但个人贷款同比增长了17.8%，显示了个人消费支出方面的活力。

　　 虽然新增贷款有了巨幅增加，但并没有让工行实现 “以量补价”。“上半年，工行利息净收入1160.38亿元，同比下降11.9%，这个结果支持了我们此前量不能抵价的判断。”郑宁对《每日经济新闻》说，“今年上半年贷款利率基本是下浮于基准利率的，因此息差下降的幅度更大。”

　　 工行也表示，降息政策的累积效应使得该行新发贷款和重订价存量贷款的执行利率同比降幅较大。

　　中间业务成利润增长点

　　 “以量补价”未能实现，工行上半年净利润正增长，关键还是来自中间业务对业绩的贡献，这一点延续了一季度的特点。

　　 上半年，工行实现非利息收入320.44亿，同比增38.3%。其中，手续费及佣金净收入为277亿元，同比增长13.3%，投资银行、债务融资工具承销、银行类理财、企业年金、银行卡以及电子银行等新兴中间业务迅速发展，成为今年工行重要的利润增长点。

　　 “未来工商银行可以利用其规模优势，在中间业务上继续加强，包括之前有提出过提高个人业务手续费的，这是一个趋势。”郑宁称。

　　 不容忽视的是，上半年，工行还抓住4月份全球金融市场出现反弹、流动性恢复的时机，减持了部分风险外币债券，进一步缩小了风险敞口。

　　 中报显示，工行持有美国次级住房贷款支持债券、雷曼兄弟公司等的相关债券面值合计19.95亿美元，占全部资产的0.12%，对上市资产按市值评估结果累积提取拨备16.21亿美元。持有与美国房地产按揭机构房地美和房利美有关债券面值合计13.34亿美元，占总资产0.08%，计提拨备1.36亿美元。

　　下半年严防信贷入股市

　　 风险管理仍旧是工行下半年重点。中报称，在巩固和扩大核心业务的市场领先优势、跨境结算，拓展国际化经营等基础上，尤其要控制经营风险，警惕资产价格泡沫，加强信贷审查，严防信贷资金流入股市，高度关注房地产贷款风险，同时创新发展理财和贵金属业务。

　　 截至6月末，工行不良贷款余额较年初减少58亿元，不良贷款率降至1.81%，继续保持不良贷款余额和比例的双下降。拨备覆盖率已提高至138.2%，比年初提高8.05个百分点。

　　 国泰君安的分析报告认为，工商银行的资本和核心资本都较为充裕，能够支持其未来各项创新业务的发展。