张雪

　　尽管券商收购兼并在牛市中步履维艰，但华泰证券收购信泰证券，肯定只是券商并购大戏的开始，在一参一控、国资整合的契机下，大型券商有望凭借资本和资源优势，不断开展兼并收购活动。

　　吸收合并信泰证券后，华泰证券对联合证券的整合也紧锣密鼓地进行。与此同时，市场上关于券商并购的消息不断，递交上市申请的国信证券表示，与华林证券就股权并购事项有过接触。海通证券在2008年年报中也表示，将持续关注证券行业潜在的收购、兼并机会。其他手握大量现金的大型券商，也有不少虎视眈眈的注视着行业内的并购机会。因此，不少业内人士分析，信泰证券的消失，意味着券商并购大戏的开始，虽然这样的案例在经纪业务红火的今天具有一定的复制难度，但大券商凭借资本和资源优势，将不断开展兼并收购活动，类似于华泰证券收购信泰证券的案例将不断出现，国内券商的数量应该至少减少一半。

　　“兼并收购有利于优化行业竞争环境。”长江证券研究所证券行业研究员指出，目前虽然市场交易额较前几年有较大幅度的增长，但佣金费率下降幅度明显，部分小券商发起的佣金价格战层出不穷。通过兼并收购，能够使优质券商获得更多的市场份额和经营的规模优势，以研究资讯、品牌、服务、便捷的交易系统等方式实现差异化竞争，促进经纪业务的革新和综合服务水平的提升。因此，应积极鼓励证券公司的兼并收购活动。

　　不过，自从三年综合治理以后，就没出现过很大的券商并购案。原因也很简单，随着各家券商的风控意识提高，以及2006年至2007年的大牛市，证券公司的日子都很好过。从被兼并方来说，没有动力去找东家，从并购方来说，成本太高，因此，纯粹依靠市场机制，双方很难达成协议。而且很多券商都是地方国资控股，股权划转存在诸多困难，哪怕大型券商愿意付出高额成本，也很难实现。

　　业内人士预计，证券行业出现大规模并购案短期内还很难实现，但是目前的“一参一控”要求和国资整合越演越烈，将成为券商整合的契机。上海证券研究所郭敏预计，还可能出现的情况是，券商佣金战继续加剧，在行业创新业务发展迅速的情况下，经纪业务在营业收入中占比逐渐减少，小券商的生存空间越来越小，那时候可能会出现主动并购的要求。