张雪
尽管券商收购兼并在牛市中步履维艰,但华泰证券收购信泰证券,肯定只是券商并购大戏的开始,在一参一控、国资整合的契机下,大型券商有望凭借资本和资源优势,不断开展兼并收购活动。
吸收合并信泰证券后,华泰证券对联合证券的整合也紧锣密鼓地进行。与此同时,市场上关于券商并购的消息不断,递交上市申请的国信证券表示,与华林证券就股权并购事项有过接触。海通证券在2008年年报中也表示,将持续关注证券行业潜在的收购、兼并机会。其他手握大量现金的大型券商,也有不少虎视眈眈的注视着行业内的并购机会。因此,不少业内人士分析,信泰证券的消失,意味着券商并购大戏的开始,虽然这样的案例在经纪业务红火的今天具有一定的复制难度,但大券商凭借资本和资源优势,将不断开展兼并收购活动,类似于华泰证券收购信泰证券的案例将不断出现,国内券商的数量应该至少减少一半。
“兼并收购有利于优化行业竞争环境。”长江证券研究所证券行业研究员指出,目前虽然市场交易额较前几年有较大幅度的增长,但佣金费率下降幅度明显,部分小券商发起的佣金价格战层出不穷。通过兼并收购,能够使优质券商获得更多的市场份额和经营的规模优势,以研究资讯、品牌、服务、便捷的交易系统等方式实现差异化竞争,促进经纪业务的革新和综合服务水平的提升。因此,应积极鼓励证券公司的兼并收购活动。
不过,自从三年综合治理以后,就没出现过很大的券商并购案。原因也很简单,随着各家券商的风控意识提高,以及2006年至2007年的大牛市,证券公司的日子都很好过。从被兼并方来说,没有动力去找东家,从并购方来说,成本太高,因此,纯粹依靠市场机制,双方很难达成协议。而且很多券商都是地方国资控股,股权划转存在诸多困难,哪怕大型券商愿意付出高额成本,也很难实现。
业内人士预计,证券行业出现大规模并购案短期内还很难实现,但是目前的“一参一控”要求和国资整合越演越烈,将成为券商整合的契机。上海证券研究所郭敏预计,还可能出现的情况是,券商佣金战继续加剧,在行业创新业务发展迅速的情况下,经纪业务在营业收入中占比逐渐减少,小券商的生存空间越来越小,那时候可能会出现主动并购的要求。