姜山

　　上周五，第一届创业板发审委成立。按照目前预估的上市首日有十余只个股挂牌计算，假定9月初发审委正式开始审核，最早在11月份创业板即可正式挂牌交易。这意味着，创业板成立进入倒计时状态。

　　在市场分析人士对创业板的作用和发展寄予厚望的时候，开户人数不足这一问题正在逐步成为创业板最大的软肋。如果接下来的两个月，这一状况没有任何改善，那么创业板会否成为如三板市场一样的鸡肋，将成为颇有悬念的待解之谜。

　　根据相关报道，目前创业板开户仍旧处于一个相对低迷的状态，而市场此前可得的数据为7月26日开户数18.8万，即每交易日均为2万～3万的新开户人数。以此数字计算，则11月初开户总数只有200万～300万个。与之相比较，两市主板的总账户已经突破1.3亿个，活跃账户约为2300万个，而三板市场累计开户数也超过70万。可以看出，创业板这样的开户数字对于一个立志成为多层次市场体系中重要一环的市场而言并不足够。一旦上市首日挂牌家数众多而参与者数量有限，那么不能排除创业板在短暂风光后如三板市场一样重归沉寂的可能。

　　造成创业板开户人数不足的因素目前看来主要包括：首先，相关监管部门对风险揭示的要求严格。因此，创业板开户手续相对复杂，不少券商此前均需要一个小时以上的时间完成全部步骤，由于需要现场开户，而不具备两年交易经验的新股民更需要额外抄录“特别声明”，多数投资者均不胜其烦，由此造成开户人数稀少。

　　近期随着部分券商改进流程，将风险测评部分放至网上进行后，整体手续有所简化，但费时依旧较长，后期是否能够对此进一步改进，缩短开户所需要的时间成为创业板开户数会否有大幅增长的一个重要因素。

　　其次，市场此前多强调创业板风险因素，投资者对于参与创业板能否盈利心中并无把握，加上近期主板市场连续回落，发行上市的新股除万马电缆外，已经全部跌破上市首日开盘价，而深交所对于上市首日参与新股交易的账户严格监管，造成炒作新股的风险激增，这虽然在一定程度上有利于市场合理定价，但对于冀图从参与创业板交易而获利的投资者而言却是一记警钟。因为创业板开市后全部都是新股，如果九成以上个股均高开低走，除了一级市场申购者外，二级市场的参与者几乎全部无利可图，对于投资者而言，这种市场自然初期还是观望为上。

　　再者，创业板上市时间至今未定，不少投资者愿意等到有消息的最后一刻再去开户，也是一个不可忽视的心理因素。而这种情况可能造成最后几日的开户数激增，形成对券商和登记公司的巨大压力。

　　虽然深交所对于创业板开户人数不足可能造成的问题已经有所认识，并在多种场合提醒投资者早做开户打算，但是投资者对之响应程度并不算高。一旦开户人数未能达到一个合理的数值，那么创业板挂牌后的市场表现就不免令人担忧。

　　从三板市场看，尽管累计开户数超过70万，但每日成交十分清淡，近期在中小板挂牌上市的久其软件虽然业绩抢眼，但在三板交易期间成交寥寥，甚至出现过连续数日无一成交的凄惨场景，而没有足够的市场参与者正是这一现象产生的一个重要原因，也是创业板不得不予以重视的一个前车之鉴。

　　在接下来的短短数月中，扩大创业板的参与人数显然将成为深交所和相关券商的中心任务之一，这也是确保创业板成功登陆中国资本市场的重要一环。

　　但由此也不免产生另一个问题，即如果相关机构为了片面增加开户数而有意无意过度简化相关的风险揭示过程，在保证必要参与人数的同时，也可能为创业板带来更多的风险。

　　如何在其中取得平衡，无疑将会成为创业板能否取得成功的一个关键因素。

　　（作者系东航金融注册金融分析师）