日前，飞鹤乳业正式宣布，向红杉资本定向增发210万普通股引入6300万美元的投资。该投资完成后，红杉资本将获得飞鹤乳业10．5％的股份。

　　红杉资本6300万美元注资飞鹤乳业的消息一经传出即引发业界广泛关注。在一些网站上，有专家学者发表评论认为，这起交易是“对赌”，是“不平等条约”，将对飞鹤构成经营压力。

　　被认为“不平等”的相关内容主要是指该协议规定：如果飞鹤乳业2009年到2010年每股收益未完成预期目标（今年收益达到3美元／股，明年达到4．43美元／股），将要向红杉资本再次增发最多不超过52．5万股股份；从本次融资协议执行的第三年后15个交易日中，如果飞鹤乳业流通股的平均收盘价低于每股39美元，红杉资本将有权要求飞鹤乳业将这部分股份全部赎回；如果2009年到2010年公司达到协议规定的盈利目标，将可以原先的认购价来回购；如果未实现盈利目标，则回购价格必须是原始认购价格的130％。此外，飞鹤乳业还承诺，在执行本次交易约3年之内，公司将不再以低于每股30美元的价格发售股票。同时，红杉有权向飞鹤董事会派驻一名董事代表，等等。

　　飞鹤乳业总经理聂播在接受记者采访时表示，这个协议不存在“不平等”，更谈不上“对赌”，飞鹤接纳红杉经过深思熟虑。聂播说，自三聚氰胺事件以后，包括红杉在内的全球多家顶级投行一直在紧追飞鹤。红杉有其独特的优势，他们在中国乳品行业已经跟踪了近两年，却坚持要选择飞鹤，这本身就让我们非常感动。以红杉目前的投资状况看，投资的都是各个行业内的龙头企业。其未来的目标，就是树立各领域内的巨头。红杉打动我们的正是这点。当然，任何投资都是为了获利，自然会有一些“保护性”措施，这非常正常。

　　聂播认为，双方对这个合作具有十足信心，这种信心来源于双方都对飞鹤未来每股收益充满信心，所以谈不上一场赌博，绝不会导致经营战术扭曲。公司今年上半年已经完成每股1．9美元的营收，全年实现3美元非常有把握。

　　一个不可忽视的事实是，在三聚氰胺事件中，飞鹤奶粉无一例检测含三聚氰胺。这绝非偶然，而是因为有47年奶粉制造历史的飞鹤乳业一直注重“基本功”建设尤其是奶源建设，自有牧场占据了中国最佳奶牛饲养带——北纬47度带、丹顶鹤的栖息地的湿地带、世界三大黑土地资源之一的松辽平原地带，而其产品的高品质始终如一。三聚氰胺事件后，在众多国内外奶粉企业中，惟独飞鹤奶粉销量出现“井喷”，增长率遥遥领先于整个行业（包括外资品牌在内），最高单月同比增长甚至高达600％。

　　据了解，此次募集资金将全部投向飞鹤乳业在齐齐哈尔周边地区的原生态牧场建设，继续加大其在生态牧场建设上的领先优势。“届时，飞鹤乳业无疑将成为当之无愧的中国最佳奶源供应商。”业内专家如是说。（17Ｃ3）

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