本报记者 吴丽华 北京报道

　　 在中国经济复苏的关键时期，宏观经济领域的任何细微变化，都将牵动经济复苏的神经。

　　 国家统计局8月11日公布的数据显示，1-7月份城镇固定资产投资95932亿元，增长32.9%，比上半年回落0.7个百分点，这是今年以来固定资产投资增幅的首次回落。

　　 国家信息中心经济预测部副主任祝保良接受《华夏时报》记者采访时表示，这一超出预期的变化，可能给中国经济复苏过程带来波动。目前，固定资产投资下滑会否致使下半年中国经济二次探底，已经成为一些经济学家担心的问题。

　　 事实上，经济在外部冲击下回落，在宏观政策刺激下反弹，随后出现二次探底，在中国经济发展历史上是有参照的，1997年亚洲金融危机便是如此。

　　 祝保良指出，如果下半年固定资产投资增速继续下滑，在民间投资并没有被激活的背景下，经济复苏之路确实值得担忧。

　　投资放缓

　　 数据显示，7月固定资产投资增速为29.9%，比6月回落了5个百分点，增速低于预期，连续三个月增速回落。从环比数据来看，7月份当月投资完成额比6月份回落30%，尽管有季节性因素，但是回落幅度明显高于历史同期水平。

　　 分析数据可以发现，政府投资增速下降是投资增速下降的主要原因。1-7月份，中央项目投资同比增长25.3%，较上半年回落了3.3个百分点，其中7月单月增速仅5.5%，较6月大幅回落了26.1个百分点。地方项目投资87562亿元，同比增长33.7%，较上半年小幅回落了0.4个百分点。

　　 此外，部分基础设施投资增速明显下滑，甚至负增长。从已公布的部分行业数据来看，1-7月电力、热力的生产与供应行业投资增长22.7%，其中7月同比下降2.7%。

　　 申银万国宏观经济分析师李慧勇接受本报记者采访时表示，在这种情况下，7月份数据除消费基本稳定之外，其他数据均低于预期。7月份工业增加值增长10.8%，明显低于预期的11.5%，同时出口跌幅比上月扩大1.6个百分点，总体数据仍在低位徘徊。

　　 据初步测算，上半年投资(资本形成)对经济增长的贡献率达87.6%，拉动GDP增长6.2个百分点；而同期消费拉动经济增长仅为3.8个百分点，国外需求(净出口)则下拉GDP增长2.9个百分点。

　　 祝保良告诉记者，在投资成为拉动经济增长主体的情况下，上半年政府投资是拉动经济增长的主力，而目前情况下中央投资已经开始下滑，从现实情况看下半年政府投资增速有可能进一步下滑。

　　 而目前中央财政收入形势依然严峻，全年财政收支紧张的矛盾突出。中央财政困难的同时，地方配套资金不足，资金到位率偏低，也是投资增速可能继续下滑的重要原因。

　　 国家信息中心《下半年中国经济走势前瞻》中明确指出，尽管政府投资在短期是扩大内需和应对国际金融危机最直接和最有效的手段，但由于地方政府财力有限，项目资金配套能力较弱，当前地方政府在投融资方面面临困境。

　　经济复苏波动

　　 在投资后劲不足的背景下，宏观经济会否像十年前一样二次探底？

　　 对此，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松撰文指出，目前这一轮的投资，主要是靠财政的基础设施投资带动的，政策效果2009年会陆续在信贷投放和财政推动下逐渐显现出来。但是，在及时的宏观政策抑制了经济的大幅回落之后，目前应当避免宏观经济出现二次探底的可能性。

　　 祝保良则表示，目前是政府投资一马当先，如果社会投资不能及时跟上，政府投资又不能持续投入，则有可能出现经济复苏的波动。10年前，1997年亚洲金融危机爆发后，国家启动加快基础设施投资的政策，1998年全社会固定资产投资比上年增长14.1%，当年经济增速为7.8%。但1999年，因为银行贷款放慢，全社会投资比上年仅增长5.2%，导致GDP增幅下滑至7.6%。

　　 不过，诸多分析机构对经济复苏仍然持乐观态度。中信证券发给本报记者的8月份分析报告就指出，7月经济增长略低于预期，这一短期波动并不改变经济复苏趋势。报告认为，投资增速下降并非自主投资出现明显下降，而主要是政府投资增速放缓和库存的短期波动所致，政府有能力继续推动基础设施加速增长。另外，外需恢复好于预期，在全球经济复苏的背景下，外需复苏的趋势可以继续保持。

　　 申银万国李慧勇也表示，经济复苏进程会有所波动，但经济复苏的趋势不会改变。虽然7月份新增贷款回落，但是M1增长率26.4%，比上月加快1.8个百分点。流动性源头从贷款转向存款活期化和外汇占款，下半年流动性依然宽松。

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