21世纪经济报道记者 龙丽

　　8月13日，飞鹤乳业(NYSE:ADY)宣布，将以30美元/股的价格，向红杉资本中国基金(下称红杉资本)定向增发210万普通股。此举，可使其融资6300万美元。

　　该交易有望在本月27日正式完成。投资完成后，红杉资本将获得飞鹤乳业10.5%股份，并且有权派驻一位代表进入飞鹤乳业董事会。

　　“选择投资乳业是看好中国婴幼儿奶粉行业。”红杉中国创始人兼执行合伙人沈南鹏表示。

　　尽管中国乳业在去年“三聚氰胺”事件中受到重创，但婴幼儿奶粉市场仍然充满诱惑。有调研机构数据显示，中国有望取代日本成为仅次于美国的世界第二大婴幼儿配方奶粉市场，明年整个中国婴幼儿配方奶粉市场规模可达300亿元左右。乳业专家王丁棉也指出，目前我国婴幼儿奶粉市场增长速度约为10%-15%。

　　“飞鹤乳业最近几年发展迅速，目前排在中国乳业第二阵营。”王丁棉认为，现在伊利、蒙牛、光明等乳业巨头都在忙于恢复市场，这对于在“三聚氰胺”事件中独善其身的飞鹤乳业而言，是最佳扩张机会。“这是它引入投资者最主要的目的。”

　　飞鹤乳业提供的数据显示，因无一例检测含三聚氰胺，其奶粉销量出现“井喷”，最高单月同比增长达600%。该公司今年第一季度财报显示，奶粉销售额较上年同期增长318.4%，增至1.076亿美元。

　　据记者了解，飞鹤乳业正在积极筹备斥资数十亿元在5年内建设10个大型现代化牧场，同时计划增强在中国一级市场的分销能力，尤其在中国南部和西部地区。另外，飞鹤还计划通过拓展产能、按地区战略性地部署采购、生产和分销业务，以获取中国奶粉市场更多份额。

　　根据双方对赌协议，如果飞鹤乳业2009年到2010年每股收益未能完成预期目标，将要向红杉资本再次增发最多不超过52.5万股股份；从本次融资协议执行的第三年起，如果飞鹤乳业流通股15个工作日中的收盘价的均价低于每股39美元，红杉资本将有权要求飞鹤乳业将这部分股份全部赎回；如果2009年到2010年飞鹤达到协议规定的盈利目标，可以原先的认购价来回购股份；如果未实现盈利目标，回购价格则必须是原先认购价的130%。

　　“在乳品行业，对赌协议并不少见。”王丁棉认为，对赌协议对乳品企业而言，风险太大。“太子奶的对赌协议使李途存失去了控制权，蒙牛的对赌协议虽然险胜，也为其日后发展埋下不少隐患。”

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