郑世凤

　　早在7个月之前的2008年12月9日，本报曾公开发文质疑华伦集团作为大股东正在掏空四川金顶，并直言华伦集团或将成为下一个黄光裕。

　　 7个月之后，本报当初的判断一语成谶。

　　 今日，上交所发布公告，对四川金顶违规行为进行公开谴责。

　　 在7月8日召开的华伦集团破产重整后第一次债权人会议上，富阳市政府官方人士向媒体公开确认华伦集团实际控制人已被刑拘。

　　 当时引发本报记者质疑的，正是四川金顶对其参股子公司仁寿县人民特种水泥有限公司（下称“人民水泥”）的收购行为。

　　 被收购半年之后，人民水泥的业绩究竟如何，ST金顶下一步重组走向再次引起本报记者关注。

　　 莫名的巨亏

　　 年中刚刚因基本银行账户遭冻结、主要资产被查封和冻结而被“特殊处理”的ST金顶，于8月11日公布了自戴帽以来的首份中报。

　　 该份中报显示，当期ST金顶实现营收35283.30万元，同比增加45.51%，归属于母公司的净利润-4954.28万元，同比下降487.13%。

　　 “四川市场水泥价格一直比较高，一般都维持在一吨400多元左右，而中东部地区只有200多元。”中投证券水泥行业分析师罗泽斌此前告诉本报记者。

　　 在这种情况下，ST金顶的巨亏显得莫名其妙。更令人意外的是，即使在同一市场区域，ST金顶的两家子公司业绩也有天壤之别。

　　 该份中报的合并利润表显示，尽管归属于上市公司股东的净利润亏损额高达4954.28万元，但其少数股东损益却录得1044.06万元的利润。

　　 据ST金顶的中报显示，纳入上市公司合并报表的只有四川金顶(集团)峨眉山特种水泥有限公司（下称“峨眉山水泥”）、攀枝花市金帆工贸有限责任公司（下称“金帆工贸”）、人民水泥三家子公司。

　　 另外两家控股比例均为50%的子公司，即四川金宏水泥有限公司与峨眉协和水泥有限公司则未被纳入合并报表。

　　 公告显示，ST金顶对人民水泥和金帆工贸的持股比例分别为100%和98%，而峨眉山水泥的持股比例仅为51%。

　　 “这里的少数股东损益应该主要是指峨眉山水泥所获得的投资收益。”深圳某中型券商投行部资深人士分析。

　　 按照该投行人士的推算，峨眉山水泥今年的盈利应该在2000万元左右。但另一方面，中报显示人民水泥当期却产生亏损1744.01万元。这一亏损额占到了ST金顶中期全部亏损额的35%，如果刨除其利润表中3141.16万元的资产减值准备，人民水泥几乎是合并报表中唯一亏损的子公司。

　　 然而，本报记者发现，峨眉山水泥和人民水泥的业务性质分别为水泥生产销售和水泥制造销售。几乎相同的业务范围，其经营业绩为何如此大相径庭？

　　 “亏损主要因为人民水泥大部分是立窑产能，运转效率不高；他们没有自有矿山，导致成本较高，利润率很难提高；还有公司财务压力比较大，财务成本偏高。”一位熟悉四川金顶的券商分析人士向本报记者简单介绍。

　　 ST金顶方面某中层人士向记者证实了上述分析，“公司一直不正常运营，因为财务压力比较大，自己没资源，有时候付不起矿主的货款就没料生产，所以机器经常是有钱就开，没钱就关，造成机器损耗非常大，生产效率也不高。”

　　 “现在看来，收购人民水泥显然是一项失败的投资，奇怪的是其实这家公司被收购之前就一直在亏损，上市公司为什么还要收购它呢？”前述投行高层告诉记者。

　　 记者为此拨通了目前正在负责ST金顶具体工作的乐山市经贸委主任蔡昌庆的电话，“电话里我不方便跟你说什么，想要了解金顶的情况，我们欢迎你来乐山。”蔡昌庆婉拒了本报记者的采访。

　　 重组障碍

　　 中报显示，ST金顶大股东华伦集团及二股东浙江华硕投资管理有限公司的股权已全部被冻结，作为距成都仅百余公里的水泥业一方霸主，ST金顶的大股东将会发生怎样的变化自然备受市场瞩目。

　　 本报记者从相关渠道了解到，自今年6月初华伦集团步入破产重整程序以来，已有多家水泥企业前往四川“了解情况”。

　　 “有人过来谈过，但具体我们不清楚，现在政府工作组在主导。主导华伦集团破产重整的是富阳市政府，因为金顶只是华伦的一块资产，可能富阳这边的想法是把金顶卖掉，但乐山这边还有一些要求。”前述ST金顶方面人士告诉记者。

　　 尽管如此，业内人士对ST金顶的重组并不看好。首先，“他们现在股权都掌握在债权人手里，一旦解禁，债权人抛售股权的话，未来股权高度分散，到时候再想重组难度就更大。”国内某大型水泥企业的高层认为。

　　 其次，四川地区已开始显现的产能过剩无疑是一条拦路虎。

　　 “金顶周边已经有很多水泥厂建起来了，我们的员工那么多，管理成本和财务成本那么高，怎么和人家竞争啊，所以把公司进一步做好是有难度的。如果是本身做水泥的过来还好一点。”前述ST金顶方面人士直言不讳。

　　 再者，糟糕的财务状况同样让ST金顶显得难于接近。

　　 中报资产负债表显示，当期ST金顶负债总计13．65亿元，资产负债率接近70%，仅短期借款就高达5.26亿元，这导致公司速动比率仅为0.58，短期偿债能力堪忧。

　　 “股价这么高，加上这么多的负债，即使是产业投资者也不敢轻易接盘。”上述深圳投行人士向记者坦言。

　　 最后，公司治理混乱所导致的大量诉讼、或有负债也让人放心不下。

　　 记者发现，ST金顶监事会主席王忠、监事但小梅在审议此份中报时均投出弃权票。其主要原因正是，报告未对母公司与各客户对账差异4750万元以及子公司人民水泥与客户对账差异3880万元作出具体说明。

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