商报记者 叶松

　　锦江股份（600754）日前发布公告称，将进行重大资产重组，即日起停牌。据业内消息人士透露，此次重组极有可能是将在香港上市的锦江酒店（02006．ＨＫ）内的锦江之星置换到锦江股份，而一些在锦江股份内的酒店不动产或被转至锦江酒店，从而理清锦江集团麾下两大酒店上市公司的细分功能。这样，锦江之星可能借锦江股份实现单独上市。

　　明晰两大酒店类

　　上市公司主业

　　据锦江股份的公告称，因该公司与控股股东正在酝酿本公司的重大资产重组事项，所以公司股票自2009年8月6日起停牌，停牌时间不超过30天。但公告亦表示，上述重组方案尚存在不确定性。该公司拟在公告刊登后30天内按照相关规定，召开董事会会议审议重大资产重组预案，独立财务顾问将出具核查意见。若公司未能在上述期限内召开董事会会议审议重大资产重组预案，公司股票最晚将于2009年9月7日恢复交易，并且公司在股票恢复交易后3个月内不再筹划重大资产重组事项。

　　据悉，锦江集团酒店产业下有锦江股份和锦江酒店两家上市公司，长期以来，两家上市公司的主业不是很分明，前者主要是酒店管理项目，但也涉及部分酒店不动产。而在香港上市的锦江酒店则主要是投资功能和不动产，但同时也打包了管理经营性质为主的锦江之星。

　　据业内人士介绍，一直以来，上海方面就有重组大型国有企业酒店资产的传言，此前的说法是可能将市政府直属的衡山集团并入锦江国际集团，但至今也没有实质进展。而锦江本身也存在两大酒店类上市公司主业不明晰的问题，因而此次停牌重组，最大的可能就是划清各自的主业功能。比较可能的做法是将锦江股份所持有的锦江汤臣酒店、扬子江酒店、武汉锦江酒店、建国宾馆、海仑宾馆等星级酒店的全部股权卖给锦江酒店。将锦江酒店持有锦江之星71％的股权全部卖给锦江股份，锦江股份可能成为锦江之星独立上市的壳公司。

　　锦江之星

　　市场前景十分理想

　　上述分析人士的判断逻辑是，因为目前锦江酒店和锦江股份均有酒店投资业务。而锦江酒店、锦江股份的定位已经明确，即锦江酒店主要是从事酒店投资运营业务、锦江股份主要是从事酒店管理业务。此次资产重组应该遵循这一原则。

　　分析人士认为，从上述所置换的资产2008年净利润情况来看，锦江之星71％股权的权益净利贡献约5500万元，而上述5家酒店的权益净利约7000万元左右，同时考虑到锦江之星的高成长性以及上述5家酒店盈利稳定、成长性一般等因素，两项资产质量总体也差不多。因此，方案对公司也属中性。但从长期来看，它解决了锦江股份与锦江酒店的同业竞争问题，这有利于公司的未来发展和股东权益的保障。

　　据悉，目前锦江之星是锦江酒店系中品牌整合以及盈利能力都最为良好的资产之一，锦江之星拥有400家签约酒店，其中开业300多家，加盟店和直营店比例为7∶3左右。同时，锦江之星还于今年3月推出了面向低端消费市场的“百时”快捷酒店品牌。据了解，目前百时快捷酒店开业的已有3家，签约项目已有10多个。上海、西安、南昌、南京百时酒店也将陆续开业。根据计划，到今年年底，百时快捷酒店签约项目将达30至35个，一半将在年内开业。

　　业内人士认为，这样一家极有发展前景的经济型酒店公司需要一个独立的资本平台，如果能够借锦江股份单独上市的话，应该也是顺理成章的。然而，作为一家独立运作的经济型酒店公司，与如家、7天、汉庭等已经或期待上市的同业相比，锦江之星的资本运作始终逃不开集团统一操作的束缚。锦江之星内部人士称曾希望单独上市，而在打包入锦江酒店赴港上市后，也有消息称锦江之星或有分拆的希望，但一直没有成行。

　　商报记者就此询问锦江之星的相关人士，锦江之星方面表示在公告没有发布之前，他们不方便对此发表任何看法。锦江集团方面也表示，现在有几套方案备选，最后采取什么方案，现在还不好说，反正什么可能都有。

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　　锦江股份大股东

　　资料显示，锦江股份大股东锦江国际集团是上海国资改革的六大重点集团之一，锦江国际集团是中国规模最大的综合性旅游企业集团之一。锦江集团控股或间接控股锦江酒店、锦江股份、锦旅Ｂ股、锦江投资等4家上市公司。

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