特约撰稿人 端宏斌

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　　2009-8-10《投资者报》（特约撰稿人 端宏斌）早在19世纪的香港就有股票买卖，1891年香港经纪协会成立，1914年协会正式改名为香港交易所，当时的股票买卖看起来很凄惨，经纪人们站在马路边互相交易，谈成之后就分头去寻找有钱人，以便把股票推销出去，远远不及现在西装笔挺的高级白领。

　　当年香港金融界的地位远不如上海，1949年内地解放，一些从上海逃往香港，其中包括上海交易所的部分经纪人，使弹丸之地的香港忽然之间涌入了大量精英。这就是为什么很多香港精英人物出生于上海的缘故，在香港电影中，如果有一群阔太太聚在一起打麻将，她们很可能说的是上海话而不是粤语。一些原本在上海交易所交易的公司股票也改去香港交易所交易。

　　上世纪50年代的香港并不引人注目，但经济已经在慢慢发展之中，这时候的李嘉诚正在做塑料花的生意，为了尽可能降低成本，李嘉诚雇的员工大多是老太太，她们拿了原料回家干活，连场地费都省下来了。60年代的香港很混乱，还发生过多次银行挤兑事件，但即使如此，香港的经济发展速度也达到了每年近10%。

　　那时的香港房地产业也开始有所发展，但由于担心内地会武装收复香港，不少香港人纷纷在“文革”开始后抛售房产移民海外，香港房地产价格因此一落千丈。但当时的李嘉诚却恰恰反向操作，人弃我取，全力买入，事后发现，这确是买入地产的最佳机会。此时的李嘉诚终于成为了后来人们心目中的李嘉诚。

　　虽然上世纪60年代香港经济高增长，出口顺差连创新高，但股市一直萎靡不振，1964年香港恒生指数成立时为100点，到了1967年却跌到了58点，几乎跌掉了一半，经济发展同股市完全脱节，这又让人联想到2001年到2006年的中国A股市场，两者完全相同，连跌幅都差不多。

　　1969年的香港出现了和后来内地同样的情况，那时候港元和英镑挂钩，但英镑不停贬值，使得香港通货膨胀非常严重，由于连年经济高增长，普通人家手里积累了大量货币，他们非常担心这些钱贬值，其结果是把钱大量带入股市，这使得1969年到1973年香港股市出现了第一次暴涨狂潮。与此同时，美国废除了金本位制度，金价创出历史新高。当然，现在黄金价格也在暴涨。

　　恒生指数从1969年的107点一直涨到1973年的1775点，几乎飙升了17倍。在香港买股票可以使用杠杆，只要有10%的保证金就可以买全额股票，也就是说一个拥有100万港元的人，可以买入价值1000万港元的股票。

　　保证金交易，涨得快，跌得也快，因为股票只要下跌10%，损失就是100%，如果没钱补仓，股票就要被立刻抛售。于是恒生指数从1973年的1775点一下就跌到了1974年的150点，跌去了90%。期间很多香港股民都是倾家荡产，甚至有人欠下了一辈子也还不起的债。从1974年的150点，一直到1984年，恒生指数才重新站上了1000点，这期间香港经济照样高速发展。两年后又升过了2000点，一年后又升到了3968点，由于没有保证金交易，虽然升得慢，但升得很稳。就在这时候，香港交易所推出了恒生指数期货。

　　股指期货是可以使用保证金交易的，一般也是10%的保证金比例，这使得市场上重新燃起投机气氛，其结果就是恒生指数在短短几天内，就从3968点跌到了1876点，跌幅52%。

　　此后的历史很多人都知道，恒生指数一直向上升到了1997年香港回归，然后是东南亚的金融危机。

　　从香港股市的发展历史中，可以了解到，股市并不一定要和经济发展同步，完全有可能在长达5年的时间里，与经济发展背道而驰，但从长期来看，股市确实和经济发展是一致的，因为股市只要在1-2年的时间里就可以把失去的全部追回来，在接着的1-2年里又透支了未来，但一般人无法忍受长期不赚钱这个事实，这注定了能够坚持住的人，才能赚到最后。但如果把问题分开来看，即使指数不涨，很多个股都会在熊市创出新高，因此还是应该专注于公司，而非指数。

　　（作者为安邦咨询分析师）

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