⊙东航金融 廖料

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　　2009年3月份后，外围股市相续见底后出现大幅上涨，投资海外的QDII基金表现出色，2季度平均净值增幅达30.15%，大幅好于同期A股股票型基金20.62%的平均净值增长。相对于国内市场，海外市场拥有估值较低且走势和国内市场并非完全同步的特性，因而QDII基金不失为A股基金的有效补充。

　　当前市场上共有10只QDII基金，按成立时间先后分别是华安国际配置、南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势、工银瑞信全球配置、华宝兴业中国成长、银华全球核心优选、海富通海外精选和交银环球精选。不过，由于华安国际配置是保本型基金，开放申购时间未定，值得投资者关注的是其他9只基金。

　　9只QDII基金从基金规模的角度可以分为3类。第一类包括南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国股票和上投摩根亚太优势，基金份额在250份左右；第二类包括工银瑞信全球配置和海富通海外精选，基金份额在5到25亿份之间；第三类基金规模则较小，只有不到5亿份，包括华宝兴业中国成长、银华全球核心优选、和交银环球精选。规模较大的基金流动性好，大资金申购赎回对其影响较小，不过规模较小的基金则有投资更灵活的优势。

　　从投资的地域看，虽然香港市场在所有QDII基金中比重最高，但在具体权重上却有较大差异。华宝兴业、嘉实海外和海富通海外3只基金香港市场的比重在75%以上，而其他QDII基金的投资地域则相对分散。虽然地域更分散的QDII基金更能起到分散风险的作用，但香港市场的增长潜力却好于大多数外围市场。

　　2008年4季度和2009年1季度，9只QDII基金中有8只表现好于业绩比较基准，2009年2季度也有5只基金超过业绩基准获得超额收益。中国的QDII基金尽管海外投资经验相对不足，但投资成绩依然令人满意。数据还表明，在市场大幅上涨的阶段如2009年2季度，基金要获得超额收益是相对困难的，这和国内的股票型基金情况一致。在业绩稳定性上，华夏全球精选、海富通海外精选和交银环球精选3只基金连续3个季度收益好于业绩基准，值得投资者重点关注。

　　在某一时间点上，到底投资A股基金好还是QDII基金好？笔者认为，恒生AH股溢价指数可以作为很好的判断依据。恒生AH股溢价指数由恒生指数有限公司于2007年7月9日推出并追溯至2006年1月3日，其实时数据可以在恒生指数有限公司网站方便查到。恒生AH股溢价指数高于100时，A股相对H股溢价，该指数越高，溢价率越高，如该指数为120，则A股相对H股的加权平均溢价为20%。

　　2007年11月至今，上证指数和规模最大的4只QDII基金平均表现之差和恒生AH股溢价指数走势的相关系数高达0.885，充分显示了AH股溢价指数对于判断QDII 基金和A股基金相对表现的意义。从2006年至今，AH股溢价指数的均值为131，当AH股溢价指数低于120时，指数趋于上行，A股基金表现好于QDII基金的可能性高，而当AH股溢价指数超过160时，指数趋于回落，QDII基金未来一段时间表现好于A股基金的概率高，此时QDII基金相对A股基金可能是更好的投资标的。

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