张尚斌

　　投资者怀疑政府的经济刺激措施可能从此失效，政府则担忧市场会迎来第二波衰退，这两种不同的想法碰撞在一起会产生什么样的效果呢？

　　Artradis是一家新加坡对冲基金公司，优异的投资策略让它在去年的衰退中全身而退并且表现良好，如今它有了新赌注——认为政府为稳定亚洲市场的努力将产生反向效果，从而在外汇和信贷市场方面产生投资机会。

　　去年，Artradis基金管理公司的旗舰基金Barracuda基金取得了27%的回报，它当时投资的是基于一些基础投资的衍生品和金融工具，这些工具会让Barracuda基金在亚洲股票市场价格波动范围扩大的情况下获利。相比之下，基准指标日本以外的亚洲MSCI指数在2008年下跌了27%。

　　Artradis去年把重点放在期望股市的波动性变大上，但现在该公司已经改变了策略。公司创建人之一史蒂夫·迪戈尔说：“我们认为亚洲的股票衍生品的繁荣时代已经过去，取而代之的是更严厉的环境。”部分原因是对冲基金对衍生品价格的哄抬，让一般衍生品投资者无利可图。

　　此外，机构结构性产品包括衍生品的发行已经放缓，富有人群则是在购买这些产品上吃了不少亏而不敢再行介入。迪戈尔说：“为了保持增长，公司不得不拓宽视野，进入其他市场和产品。”

　　如今，Artradis认为亚洲各国政府旨在刺激经济和增加稳定性等措施实际上会使得市场失衡，从而创造出一些交易机会。刚刚从苏格兰皇家银行新加坡分行副总裁位置上离职而加入Artradis的44岁的德莱奇说：“亚洲市场有着政府干预的传统，而且每次干预都会出现不同的机会。”

　　迪戈尔和理查德·马奇蒂斯，之前均供职于巴林银行衍生品部（该行在交易商尼古拉斯·里森的欺诈案后破产），他们于2002年合作创办了Artradis，规模大约为450万美元。从建立伊始该基金已经成为亚洲最大的本土基金之一，旗下管理的资产有25亿美元之多。

　　当股价上涨的时候，他们的基金回报并不突出。但在2007年年中，全球市场出现转向，各个市场出现普跌的时候，他们的波动性投资开始发挥作用，不过即使获利，Artradis也遭遇到了大规模的赎回潮，规模大约为23亿美元。当时，投资者和客户都恐慌性地出售资产来换取现金，来保持手中的流动性。同样使该基金受创的还有雷曼兄弟的破产，Artradis声明称，由于和雷曼公司的背对背交易，导致雷曼兄弟欠该公司超过1亿美元，如今这些资产已经被冻结。

　　Artradis将把重点放在外汇领域。过去一段时间，亚洲的短期银行贷款利率急剧上升，银行表现出对美联储关于利率话语权的担心，“因此，美国利率的波动现象将同样反映在亚洲。”德莱奇说。

　　美元疲软导致大多数亚洲货币今年涨势不错，包括印尼盾、印度卢比以及泰铢。而另外一些货币如澳元，其汇率因市场担心经济复苏计划不能在未来短期内取得成果，而出现下滑。另一个可能是人民币和港币对美元的汇率上升，虽然两种货币大的变化似乎也不太可能，但人们仍然加大了对美元长期前景的担忧。

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