预计三季度CPI降幅趋于收窄 四季度可能实现正增长

　　本报记者 李 叶 北京报道

　　 通货膨胀犹如一匹恶狼，似乎越来越近了。截至本周，虽然数据显示通货紧缩是主旋律，但对于通货膨胀预期的讨论却从没有停止过。股票涨了，房价涨了，很大程度上就是过剩流动性在寻找出路，种种对于通胀来临的恐慌都已经开始有所表现。甚至有激进的独立学者姚秋风指出，通胀已经来临。

　　 如果通胀已经不是纸老虎，那么对抗通胀的投资策略就显得尤为重要。

　　 在全球经济复苏尚不明朗，通货紧缩的阴影还没有完全散去的情况下，通货膨胀真的会猝不及防地光临吗？如果是这样，投资者的“银子”该何去何从？

　　“比预想的会早一些”

　　 通胀迟早都会来临。

　　 “从目前的形势看，通货膨胀会比人们想象的来得更快一些。”国金证券资深策略分析师徐炜在接受《华夏时报》记者采访时说，“最近几周，虽然消费品价格的上涨幅度并不大，但是环比持续上涨，而这一切都归功于宽松的货币政策。”

　　 据统计局最新公布的数据显示，2009年上半年，CPI同比累计下降1.1%，上半年PPI同比累计增长-5.9%，4月至6月开始上涨，呈现走稳迹象。

　　 即便存在着极大争议，CPI和PPI仍然是人们评判通胀的主要标准。因为通胀会首先体现在资产价格的膨胀上，而最终都会在CPI和PPI上表现出来。

　　 “预计三季度国内CPI降幅将趋于收窄，在四季度可能实现正增长。在目前CPI和PPI数据的背后，我们能够解读到通胀的压力已经越来越大，虽然这不意味着通胀马上就要来临，但起码这些标志性的数据提醒人们应注意。”安邦咨询公司分析师李明旭也开始注意通胀的到来。

　　 目前，国内粮食价格环比6个月连续上涨，成品油价格也在不断上涨，房地产回暖的赞歌依然高亢。总而言之，水价、房价、天然气价格以及原油价格都在上涨或有上涨的苗头，这些价格的上涨最终都会传导至CPI。

　　货币政策使然

　　 除去CPI和PPI的因素，宽松的货币政策也是导致通胀的诱因。根据央行调查统计司提供的初步报告显示，6月金融机构人民币贷款新增1.53万亿元。流动性的充裕使人们对未来通货膨胀的预期更加强烈。

　　 目前我国的货币政策几乎到了投鼠忌器的地步，管理层三令五申适当调整，保持宽松的状态不变，而市场似乎抓住决策层的心理，股市自1664点直冲3400点，一路高歌猛进，显出一副欲罢不能的态势。

　　 李明旭表示：“通胀的来临已经不可避免，贷款过快增长会使得越来越多的货币流到实体经济，从而加剧整个经济通胀的风险。政府还在强调实行宽松的货币政策，目前中国的复苏情况也不允许立刻收紧货币政策，而如果政府在明年开始实施紧缩货币政策，恐怕应对通胀为时已晚。”

　　 毋庸置疑，通货膨胀肯定是要光临的。与大多数专家的意见一致，英大证券研究所所长李大霄告知记者：“虽然今年通胀还不是主题，但是不排除今年年底或明年年初露出苗头。”

　　保资产

　　投资股市楼市抗通胀

　　 对于不懂得投资的普通消费者来说，高通胀无疑是一场噩梦；而对于机构投资者而言，高通胀成了他们资产繁衍的黄金点。所以，在通胀的萌芽阶段，一些机构投资者已经开始纷纷规避通胀风险，进行有资产升值收益的投资行为。而股市和楼市几乎成为投资者的最佳“避险港湾”。

　　 “目前只是抗通胀的初级阶段，很多人比较恐惧，现金变成资产的要求也就变得十分迫切。在通胀压力没有十足表现出来时，股票是比较有力的对抗通胀工具。因为股市流动性推动市场，大家都把钱投进股市，推动指数上涨，大家都会获得不同程度收益。”徐炜如是分析。

　　 申银万国分析师朱康平在报告中指出，当通胀处于温和上升过程中时，对企业的盈利是有利的，企业较强的现金流提供了明确的未来现金流预期。因此，在温和通胀阶段，股票资产有较强的收益率。但是，当通胀继续上升超过一定界限时，对企业盈利就会产生负面影响，股票资产的收益率也会明显下降。

　　 如果通胀已经进入高强度阶段，那么楼市就可以发挥“用武之地”了。由于房地产资产能够传导通胀，因此，在高通胀环境下，房地产资产仍旧能获得较高收益。

　　 “年初时，二手房、自住房的成交量显示的是真实需求，而近期房价的上涨已经不是经济复苏因素使然，应该是应对通货膨胀的投资行为。”李明旭大胆地把房地产成交量归功于通货膨胀的预期，“目前成交的均价依然在上涨，而高端的投资性住宅开始吸引眼球，如果通胀恶化，房地产自然就会成为保值工具。”

　　 当然，应对通胀并不是只有楼市和股市两种选择，黄金、大宗商品、铁矿石等矿产资源也是比较有效的避险工具。

　　 不过，李大霄提醒投资者：“这些避险方式只可以抵御一部分通胀对于财富的侵蚀，是对抗主题之一，但这种投资是有风险的。不过持有现金不是应对通胀的防御工具，而股票、房产可以产生一些对冲。”（李叶）

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