资治通鉴

　　在央行上海总部召开的上海市金融形势分析会上，央行副行长苏宁谈到货币信贷投放时，用“货币信贷快速增长，银行体系流动性充足”来形容今年以来的情况。不过，在论述下半年工作时，他则提出：“要注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法，灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷适度增长。”一个是“快速”、另一个是“适度”，苏宁这样的两字之差，明显地是揭示央行的政策目标，就是将货币信贷投放，从上半年的“快速增长”，转为下半年的“适度增长”。

　　苏宁用“快速增长”来形容上半年货币信贷投放情况，可算是比较温和。那么，下半年货币信贷投放“适度增长”有何指标呢？苏宁没有明言。不过，在继续执行适度宽松的货币政策下，将近乎疯狂的货币信贷投放转为适度增长，惟有靠密集的政策微调。

　　由于要执行适度宽松的货币政策，央行价格的货币政策工具(如利率)相信只会备而不用，而数量的货币政策工具，其实已陆续出招了。

　　继日前央行发行定向票据，向放贷量较大的商业银行收回部分流动性之后，央行亦通过公开市场操作，从银行体系回笼资金450亿元。从货币政策力度来看，由弱到强排列依次为公开市场操作，再贴现政策，存款准备金率和利率调整。

　　【据开利财经文章综合整理分析】

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