《投资者报》记者 肖妤倩

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　　2009-08-03

　　《投资者报》数据研究部并不看好盐湖钾肥（000792.SZ）下半年的业绩，由此也不看好其股价在下半年的表现。但与之不同的是，部分券商看好盐湖钾肥，并给出了“增持”的评级，其中，国泰君安证券公司更是直接给予盐湖钾肥6个月内70元的目标价，认为其股价还有一定的上升空间。为此，《投资者报》记者采访了国泰君安化工行业分析师魏涛，为投资者做出解读。

　　《投资者报》：氯化钾是盐湖钾肥的唯一产品，你如何看待钾肥价格走势？

　　魏涛：钾肥价格长期还是看涨的，目前中国港口价格已经上涨了100元/吨，未来价格会稳定一段时间，如果后期油价能够有比较明显的上升，油价的上涨会带动农产品上涨，那么钾肥价格也能顺势有一定的上涨空间。不过今年的涨幅应该不会太大，如果明年需求进一步上升，钾肥的价格应会上行。

　　《投资者报》：化肥板块能否跑赢大盘？

　　魏涛：这个还得看整体的市场环境，化肥板块最近已经积累了一定的涨幅，经过这波涨幅之后，我个人认为会整理一段时间，但是今年四季度还是很有可能跑赢大盘的。

　　《投资者报》：机构资金为何青睐盐湖钾肥？

　　魏涛：目前来看，资源股，尤其是稀缺性资源股受到资本市场追捧的可能性较大。钾肥在我国属于很稀缺的资源，就如同石油一样。大家都知道，石油价格长期看涨，钾肥也是一样。此外，国内对于钾肥至少在未来两三年还不能完全自给，因此，盐湖钾肥作为稀缺性资源公司可采钾资源超过3亿吨，而镁、锂、硼等高价值资源也很丰富，长期很有看头，再加上业绩比较稳定，受到机构资金的青睐是显然的。

　　《投资者报》：盐湖钾肥的基本面支持其股价上涨吗？

　　魏涛：相对于氮肥、磷肥来讲，钾肥的价格更高，不过这只是一个很表面的现象，深层次的就是中国的钾资源比较稀缺，目前只在青海和新疆发现大型钾资源矿。除稀缺之外，我国土壤缺钾，而我国钾肥使用的比例在国际上也偏低，市场份额长期的成长空间较大。再加上稀缺资源价格的长期上涨，以及公司在产能方面的继续扩张，都是支撑股价和公司价值的因素。

　　现在能够利用钾矿建设较大的钾肥工厂，国内就只有两家，一家是盐湖钾肥，另外一家是新疆罗布泊钾肥，其他的都比较小，而且从持有的资源上看，除了这两家之外，其他地方的资源少，资源的品质也不好。

　　《投资者报》：吸收合并盐湖集团会对盐湖钾肥业绩产生哪些影响？

　　魏涛：事件本身对盐湖钾肥的利处是很显然的，因为赚钱的是资源，而资源大部分是来自于盐湖集团，如果不合并，那么在不排除未来矿产资源费越来越高的情况下，对盐湖钾肥的长期发展肯定不利。合并之后，既然成了一家人，就不会存在资源的障碍，在资源的使用以及成本上都会得到更大的保障。

　　此外，从公司管理的角度上看，管理上会有一定的改善，机构设置以及人员安排都会更加合理，从而也能更好地提高效率。另外两个公司，在有一定的关联交易的情况下，缺乏透明度，合并有利于提高透明度。

　　不过合并之后，由于股本的扩张，短期业绩肯定会摊薄，预计得等到2011年集团综合利用项目贡献盈利后才能看到明显的盈利效应。

　　《投资者报》：既然能有两年之后收益的确定性预期，是不是意味着盐湖钾肥可以做长期的投资？

　　魏涛：我们预测的业绩一般是从盈利的角度上去考虑，从公司发展的角度看是值得长期投资的。具体的投资时点投资者还需要考虑一下估值等各方面的问题。如果6000点时买的一只股票，尽管这只股票未来长期看好，但是如果市场跌到2000点，这只股票同样会跌，同样赚不到钱。

　　所以说投资是一个很动态的过程，我们是从公司发展的角度去讲，但是市场的投资还要考虑到整体的大环境和估值情况。从估值的角度上看，现在市场整体的估值水平已经不低，盐湖钾肥的估值还算合理，因此还是具有一定的相对估值优势。

　　《投资者报》：不过目前该股已经积累了一定的涨幅，投资者还能否追高？

　　魏涛：我们最近给予盐湖钾肥6个月内70元的目标价，还有一定的上升空间，至于是追高还是回调后买入就得靠投资者根据对收益率的预期自行判断。

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