王斌

　　●2009年预测EPS：0.75元

　　●预测PE：20.46倍

　　当市场关注焦点仍集中于地产煤炭股的同时，部分化肥股开始了悄然暴涨过程。7月以来，湖北宜化（000422.SZ）不知不觉中已经累计大涨了35.9%。

　　湖北宜化此前披露的业绩预告显示，上半年其净利润约为10850万元，同比降幅高达70%，每股收益则由去年同期的0.668元降至仅有约0.2元，业绩已经低至冰点。不过按此计算，湖北宜化目前的2009年动态市盈率也仅有18.9倍，显然处于较低水平。

　　上半年市场追逐通胀预期下的投资理念，显然忽略了化肥行业的景气程度。但是近期券商对于湖北宜化却是纷纷看好，东方证券7月21日发布的调研报告称，湖北宜化的主营业务近年继续壮大，各主营产品均处于行业龙头地位。目前湖北宜化各产品生产基本满负荷，库存较少，但产品盈利能力均进入行业低点，预计未来盈利反弹空间很大。而目前尿素价格已处于底部，而国际价格已经开始回升，随着2009至2010年农业年度国际化肥需求反弹，出口形势好转，国内尿素价格也有望在年底逐渐走出低谷。

　　作为一家综合性的化工企业，湖北宜化不仅仅是在化肥领域中有较大优势，近年来通过收购兼并和产业整合，产业已经涵盖了天然气化工、煤化工等多个领域。此外由于总部所在地拥有丰富的磷矿资源，湖北宜化的制造成本能够保持较低水平。

　　而在通胀预期之下，资源品的稀缺性将使其具有保值增值的功能，后市无疑将进一步受到市场关注。上半年国际市场大宗商品价格大幅反弹，国内有色金属市场表现良好，同资源的稀缺性密不可分。湖北宜化拥有的磷矿资源，未来同样有一定的升值空间。

　　长江证券指出，湖北宜化已成长为煤化工、磷化工、盐化工、天然气化工四轮驱动的化工龙头。2009 年湖北宜化最大的增长来自联合化工尿素项目。而目前湖北宜化高价硫磺原材料库存已消耗完毕，磷肥生产成本已大幅下降，未来磷肥业务盈利能力有望逐步恢复。此外， PVC 和季戊四醇盈利能力有望随房地产复苏而恢复，PVC 盈利能力也将提升。

　　光大证券则指出，湖北宜化在季戊四醇、PVC业务上目前处于亏损状态，但是尿素、磷肥业务超出市场预期，建议投资者积极配置。

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