经济数据超预期引发大盘波动 关注中报和重组概念
■国泰君安 黄剑
当前市场持续创出阶段性反弹新高之后，在面临6月“大小非”减持刷新记录的背景下，高位浮筹的涌动不免带给市场短期震荡，但中期的重组以及中报公布渐入高潮，市场不乏投资机会
上周市场在超预期的经济数据出台后冲高回落，有色、煤炭、钢铁名列板块周涨幅的前三名，海外市场的较好表现和美元的再度走弱刺激了周期性板块的走好，金融股也轮流在盘中表现，支撑市场创出半年来的新高。
经济数据超预期，坚定政策适度调整
上周成为半年经济收关后数据公布最重要的一周，多项重要的宏观经济数据诸如ＧＤＰ、ＣＰＩ、ＰＰＩ相继出台。虽然，６月份ＣＰＩ和ＰＰＩ低于市场预期，但是Ｍ１同比增加％，二季度ＧＤＰ同比增加７．９％，６月份工业增加值同比增加１０．７％６月份固定资产投资同比增加３５．３％，６月份零售额同比增加１５％，这些数据都给了中国经济强劲复苏有力的佐证。大规模的财政刺激和中国银行体系的强大执行力是截至目前为止中国经济复苏进程明显好于全球经济的重要原因，作为推动经济的三个手段，中国经济不能长期依赖投资，随着政府投资的影响慢慢减退，在市场强劲复苏的预期下，房地产投资的回升和出口恢复性增长将接过推动经济增长的任务。
随着去库存化的渐进尾声和私人部门投资的逐步解冻，这一结构性调整在现阶段显示出其必要性和紧迫性。特别是近期市场激发了关于通货膨胀的讨论，高速信贷投放引发市场对楼市股市泡沫的担心，在这一背景下，市场开始担心ＧＤＰ超预期恢复会不会造成管理层也处于超预期的乐观中，从而带来下半年的政策频度不再像上半年那么密集，政策方向不再像上半年那么明确。上周的市场回调出了技术方面的需要，也间接反映了市场的担心。
国债市场异动，密切关注流动性转向
上周，交易所国债和企业债指数均大幅下跌，尤其是企业债指数创出近半年来的最大周跌幅。
另外，在连续三次遭遇部分“流标”后，财政部招标发行的２００９年记账式附息（十五期）国债（３年期）终于完成了计划发行量。中国债券信息网公布的信息显示，该期债券计划和实际发行量规模均为２８０亿，投标量为３２４．３亿元，中标利率２．２２％亦符合市场预期。中标倍数为１．１６倍。“连续流标对市场的影响还是有，不过３年期债券大型银行还是有实际需求。”某大型银行交易员表示。但从中标利率看，２．２２％近期点上行趋势（１４日三年期固息国债收益率为２．２０７％）。
由于央行公开市场操作释放的信号、一年央票发行频率不明朗、市场通胀预期的加强以及大盘股ＩＰＯ的逐渐到来，近期中短期品种收益率快速飙升，并直接影响到一级市场的发行。上周３只国债相继部分“流标”后，财政部推迟了４只地方债的发行。“现在这个时候发债成本比较高，市场在等待政策面释放更多明朗的信号。”上述交易员认为。
另一方面，由于信贷增长速度过快，这也影响了大型银行机构参与债券投标的能力。与此同时，近期成渝高速和中国建筑两只大盘股将相继发行，无疑又加剧了资金面紧张程度。“３年期国债收益率在上周末出现明显上升，而１年期央票重启后，债券市场都面临收益率重新定位。”安信证券昨日发布的报告认为。近期，央行表示将于再发行两期票据，分别为３个月和１年期，发行总规模不低于７００亿元。
重组不仅仅是近期的热点，也将会是经济复苏中的亮点
上周《人民日报》文章指出，国际金融危机给我国经济带来了前所未有的困难……正是加快调整经济结构，转变经济发展方式的好时机。应抓住机遇，鼓励企业兼并重组，支持优势企业并购落后企业和困难企业，实行强强联合和上下游一体化经营。
同时，国务院国资委１４日发出通知，要求中央企业结合国家中长期发展规划编制周期，开展“十二五”规划编制工作。近期市场军工、电网、航空、煤炭等行业都分别有重要的重组标的企业带领行业板块活跃，也体现了市场对重组的良好预期。作为中国经济最活跃地区的上海，近期国有资产整合的步伐也在加快，有广电系的资产重组，也有上航东航的弱势加强，还有上海建工的超规模资产注入。无论从方式还是力度都大大超出市场预期。
无论是从对旧有产业布局、过剩产能的重新规划方面出发，还是对类似新能源、“碳经济”这些新概念经济替代原有的旧产业链导致大批相关资源需要重新配置角度考虑，政府必然扶持相关“优势企业”趁着“低价来扫货”，而国资委此前一直强调的央企改革、重组，肯定也会借此机会大干快上。
就国内而言，在现有的条件下，通过资本市场平台，来完成并购重组的一系列繁琐过程，是便捷的选择，同时，已经明显“过剩”的流动性，需要在股市当中寻找“炒作”机会，这使得并购重组概念不乏二级市场资金的追捧，也能够相关具体的并购重组操作更加容易的得到资金的支持。
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