自今年3月15日停航以来，东星航空的未来就一直是业界及媒体关注的对象，不仅因为东星航空本身，还因为从东星航空折射出整个民营航空业的命运。

　　严重资不抵债，东星航空只能破产清算，从此消失在蓝天?

　　此时，其最大债权人突然提出重整请求？东星航空或将变身中国第五大航空公司？

　　《中国经济周刊》记者 李凤桃/北京报道

　　“我们都很有信心，一定支持您的工作！”这是7月16日，中国航空油料有限责任公司（下称“中航油有限公司”）员工代表发给该公司代理律师尹正友的短信。

　　在东星航空面临破产清算危机、命垂一线之时，最大债权人中航油有限公司出手“英雄救美”。7月16日上午，尹正友在接受《中国经济周刊》采访时表现得信心满满，他告诉记者，在中航油有限公司最新提交给湖北省高级人民法院（下称“湖北高院”）的材料中已明确表示，中航油有限公司愿意提供包括资金在内的一切支持来帮助东星航空破产重整，再次整翼上天，至于提供多少资金，中航油有限公司将在法院受理破产重整申请之后提交具体的注资、债转股、延缓债期等破产重整计划。

　　一般情况下，注资决定将是法院考虑是否同意破产重整的重要因素，一旦有资金注入且投资方具备重整实力，法院就有可能裁定进入破产重整程序，而不是破产清算。

　　对于中航油有限公司最新的注资决定，现已全权接管东星航空破产事务的破产管理人（由武汉市中级人民法院指定，成员包括武汉市法制办、市总工会、市交委等政府部门）对《中国经济周刊》回应，“对于破产重整，首先必须有实质性的资金注入，然后要具备可实施性，但我们反对借破产重整之名拖延法院裁判，并违反债权人利益的行为。”破产管理人认为前期中航油有限公司等提出的破产重整申请尚未看到可靠的资金和可实施性，现在如果湖北高院根据新的情况同意中航油有限公司的重整申请，他们也将依照裁定办事。

　　东星航空公司对外发言人赵长兵在接受《中国经济周刊》记者采访时表示，“目前，如果没有资金进来，单以债转股的形式来进行重组是无法让东星航空运转的，不管是中航油有限公司还是其他任何一家企业，对于愿意通过包括注资等方式来促进东星航空重组的，东星航空肯定是高兴的。”

　　据悉，中航油有限公司曾于三个月前向武汉市中级人民法院（下称“武汉中院”）提出重整申请，但武汉中院裁定不予受理。中航油有限公司遂向湖北高院上诉。据尹正友透露，中航油有限公司目前正在密切向湖北高院汇报和沟通，在近两周内就会得到驳回上诉或是受理的决定，如果湖北高院受理了中航油有限公司的上诉，东星航空重整的希望就很大，对此中航油有限公司也有一定胜算的把握。

　　“破产清算对谁都没有好处”

　　今年3月14日,民航中南地区管理局同意了武汉市政府提出的关于暂停东星航空运营的请求,自3月14日24时起停航。而该公司总裁兰世立亦于3月15日被有关部门控制，东星航空开始陷入瘫痪。

　　3月20日，武汉中院受理了由美国通用金融租赁公司等6家国外飞机租赁公司提交的，因东星航空的长期租赁欠款要求其破产清算的申请。自2006年5月19日开航以来，东星航空先后租赁并启用了美国通用金融租赁公司的9架空中客车飞机，当时是美国通用金融租赁公司在全球范围内对新成立航空公司的最大订单。如今，破产管理人解除了东星航空与美国通用金融租赁公司的租赁合约，并将其中7架客机退还，另外2架客机因东星航空所欠债务被分别滞留在广州白云机场和郑州新郑机场。

　　据媒体报道，从2008年10月起，东星航空就开始停止向美国通用金融租赁公司缴纳飞机租金。而赵长兵告诉记者，目前东星航空确实拖欠其欠款约1000万美元，但因东星航空曾一次性交付1.1亿元人民币押金，因此，即使解除租赁合约，东星航空不仅没有欠款，而且还要向对方要求返还余款。

　　在“停航”、“破产清算”的阴影下，国内债权人也加紧对东星航空追债。据东星航空最新发布的数据，目前其债权人约有120家，其中最大的债权人就是目前已提出对东星航空破产重整要求的中航油有限公司，据尹正友证实，东星航空对其欠款约为1.4亿。

　　据破产管理人对东星航空截至2009年3月31日经营状况的审计结果，东星航空负债总额10.06亿，净资产-5.79亿元。但东星航空的另一位对外发言人蒋毅飞否认了上述数字，她认为审计有误。

　　据7月17日东星航空媒体见面会公布的数据，目前东星航空债务总额约为7.5亿元人民币，资产总额约为10.09亿元人民币。赵长兵表示，这个数据经武汉市黄鹤公证处公证，对此数据东星航空可以负法律责任。

　　而一些业内人士则对此数据表示怀疑，他们认为目前东星航空最有价值的资产可能就是飞机航线、时刻表、飞行员、客户资源等无形资产，而可供清算的有形资产已经寥寥无几。

　　“破产清算对谁都没有好处，东星航空的几千名员工无法得到安置，对于债权人来讲，破产清算能够偿还债务达不到总债务的10%。”尹正友对《中国经济周刊》说，“破产重整才能实现债权人和国有资产利益最大化”。

　　“我们现在已经取得了16家债权人对破产清算的支持，他们愿意通过债转股和延期还款的方式来参与重整，目前我们已经沟通初步确定的有将近5个亿的债转股参与重整。”赵长兵向《中国经济周刊》记者透露了与债权人沟通的最新进展。

　　最大债权人变身战略投资者

　　作为东星航空的最大债权人，中航油有限公司今年4月8日向武汉中院提出破产重整申请，当时并未引起太多人的注意，中航油有限公司支持东星航空重整以尽可能减少自己的损失，当时被社会认为在情理之中。但武汉中院根据《破产法》，认为只有“债务人或者出资额占债务人注册资本10%以上的出资人”才具备申请资格，而中航油有限公司不符合这一身份，因而做出不予受理的裁定。

　　据一位长期从事破产业务的司法人士分析，法院在受理重整申请时，需要考虑到破产重整是否切实可行，重整可能性有多大，而重整程序比清算程序更复杂，涉及到多方利益，而且耗时更长，一旦重整失败，债权人的利益可能受到损害，因此法院会更加谨慎。

　　据记者了解，在首次申请中，中航油有限公司并未明确提出后期重整资金来源、重整计划等具体事项，因而武汉中院驳回其申请，更有可能是对重整资金由谁来注入，如何重整表示质疑。

　　而中航油有限公司紧接着就开始证明其重整东星航空的决心。

　　6月23日，中航油有限公司向湖北高院提出上诉，请求撤销武汉中院作出的不予受理东星航空破产重整申请的裁定。

　　7月3日，中航油有限公司又向湖北高院提交了《关于对东星航空申请破产重整的补充说明》，这次申请材料明确表示，中航油有限公司将与其他债权人、战略投资者一道，为东星航空注入所需巨额资金。

　　在这个过程中，中航油有限公司的身份开始由拥有东星航空最大债务的债权人变身为战略投资人，中航油有限公司将通过注资参与重整后新东星航空的股权分配和公司治理。

　　中航油的算盘

　　“不管东星航空破产重整后续需要拿出多少资金，中航油有限公司都会全力参与；如果没有其他债权人或是战略投资人出资金，中航油有限公司愿意拿出大部分资金，也可以根据破产重整需要进行控股。”尹正友向《中国经济周刊》表述了中航油有限公司的态度。

　　尹正友告诉《中国经济周刊》，对于东星航空的破产重整，第一，中航油有限公司将以提供资金、债转股等方式推进东星航空破产重整，偿还债权人债务，让东星航空重新运营；第二，中航油有限公司将与其他战略投资人、债权人一起构建东星航空规范的公司治理结构，聘请专业管理人团队规范管理；第三，中航油有限公司和其他债权人将利用自身资源优势后期在油价、机场服务等方面进行更长期稳定合作。

　　中航油有限公司为何对重整东星航空如此积极而执着？据知情人士透露，作为国内最大的航油供应商，中航油有限公司一直在谋求通过向航空产业链下游延伸来拓展发展空间。而根据我国目前的政策，航油供应商是不能直接进入航运领域从事客运和货物航运业务，但是这一点在《破产法》里并没有严格限制，通过破产重整程序，中航油有限公司就可能借此进入航运业务领域。

　　尹正友对《中国经济周刊》说，“如果湖北高院裁定（受理了中航油有限公司的上诉并通过）破产重整申请，下一步中航油有限公司将配合破产管理人牵头制定详细完备的重整计划草案，并通过债权人会议讨论，以债务人或破产管理人的名义提交武汉中院审理。”按照《破产法》，重整计划草案是由债务人和破产管理人来完成，但就目前东星航空破产整合案来看，无论是破产重整申请，还是后期关于破产重整的实施，中航油有限公司都担当了“挑大梁”的角色。

　　即使是愿意用巨资来收拾东星航空这个“烂摊子”，对于目前民营航空业呈现出的不景气的现状，东星航空如果重新起飞，如何能保证不重蹈覆辙? 中航油有限公司的内部人士表示，如果中航油有限公司等飞机运营上下游油料公司、机场参与此次重整，通过注资或债转股参与东星航空股权，再次起飞后的东星航空将会获得上下游股东公司的资源整合优势，比其他航空公司更具竞争和发展潜力，中国航空业或将会出现四大航空公司之后的第五大航空公司。

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