邱壑

　　6月份1.53万亿元新增贷款再次让市场大跌眼镜，在这超乎想象的信贷纪录背后，中长期贷款已经上升成“绝对主力”，同时随着人们买车购房意愿的上升，居民户消费贷款也有后来居上的意味。

　　从6月份贷款主体来看，居民户贷款虽然总体规模上升了很多，但占比却从5月份的28%下降到20%，而非金融型公司贷款占比上升到80%。从期限来看，中长期贷款比重在5、6月份渐渐趋于稳定，接近于2/3，短期贷款比重约在1/3上下，而票据融资更是继续走低。这一结构性特点显示出基础建设项目的贷款需求依然强劲。

　　中长期贷款的持续稳定上升，很大程度上得益于资本金效应。5月份，项目资本金比例下调后，第三批中央投资项目资金下发，使大量过去不符合条件的项目获得“通行证”，地方政府的融资热情和城市商业银行的放贷热情同时被激发出来，大量中小银行得以分享信贷“蛋糕”。

　　除了中长期贷款外，尤其值得关注的是房地产按揭贷款需求日渐高涨。自3月份开始，以房地产按揭贷款为主的居民中长期贷款已连续3个月平均每月增加1000亿元左右，6月份更是达到创纪录的2089亿元，较此前月均增量翻了一番。居民消费性贷款在近两个月来比重也逐渐上升，占全部居民户贷款的比重约为74%，构成了居民贷款需求的主体部分，反映出居民贷款购房、购车需求火爆。

　　在信贷的推动下，货币供应量也“更上一层楼”，广义货币供应量(M2)同比增长28.46%，狭义货币供应量(M1)同比增长24.79%，增幅分别比上月高出2.72个百分点和6.09个百分点。

　　随着国内股票市场和房地产市场回暖，M1与M2之间的“喇叭口”进一步缩小，显示资金活期化的趋势。这从活期存款的快速上升亦可见端倪，6月份活期存款增量在存款增量中占比从5月份的32%上升到55%，同时定期存款比重5、6两个月稳定在25%左右，显示存款活期化,投资意愿进一步上升。

　　在6月份这一轮“冲规模”高潮过去后，7月份信贷可能跌入一个低谷。中国国际金融公司首席经济学家哈继铭预测，7月新增贷款将出现季节性回落，因为每年7月的新增贷款都处于全年最低位，但未来贷款的惯性较强，很难大幅压缩。考虑到近期贷款结构主要倾向政府项目，而众多期限较长的基建项目才刚刚开工，预计今年全年新增贷款将超过10万亿元。

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